一汽将成广汽第二大股东

9月14日晚，广汽集团发布停牌公告，称公司与中国第一汽车股份有限公司（简称"一汽股份"）签署《意向协议》，筹划以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金。交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大和具有战略影响力的股东。本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成实际控制人变更及重组上市。广汽集团A股自9月15日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

公告并未直接披露标的公司名称，仅说明"因本次重组标的涉及境外上市公司，暂缓披露标的资产名称"。但多方信源指向该标的为一汽丰田汽车有限公司。一汽丰田当前股权结构为一汽股份持股50%，丰田汽车公司持股45.77%，丰田中国持股4.23%。

这笔交易的背景，是南北丰田持续多年的内耗已经难以为继。一汽丰田与广汽丰田采用双主体、双渠道运营模式，两套独立的研发、营销与经销商网络并行运转。在丰田的"双车战略"下，南北丰田的主力产品基本为同一平台、同一定位的"姊妹车"，直接形成内部竞争。一汽丰田卡罗拉锐放与广汽丰田锋兰达为同平台孪生车，搭载相同的2.0L动力，价格区间高度重叠；卡罗拉与雷凌、RAV4荣放与威兰达、亚洲龙与凯美瑞，均是同一套技术两家厂重复导入，在同一个城市里抢同一批客户。

市场数据已经给出了压力信号。2026年上半年，丰田在华销量69.47万辆，同比下降17.1%。其中一汽丰田累计零售27.37万辆，同比降幅达27%；广汽丰田34.11万辆，同比下滑6.3%。8月单月，一汽丰田销量54993辆，同比下滑21.4%；广汽丰田52368辆，同比下滑20.7%。南北丰田约1400家经销商，单店月均销量已降至87.5辆左右，渠道生存压力显著。

对广汽而言，合资板块的"失血"是当前最紧迫的问题。2025年，广汽集团营业总收入965.42亿元，同比下降10.43%；归母净利润亏损87.84亿元，由盈转亏。全年销量172.15万辆，同比下滑14.06%。拆开来看，广汽本田跌到35.19万辆，同比下滑25.22%；传祺下滑23.02%；埃安下滑22.62%。整个集团中，唯一还在增长的是广汽丰田，全年75.6万辆，同比增长2.44%。能贡献稳定利润和现金流的合资资产，对广汽而言是稳住基本盘的关键。

对一汽而言，入股广汽的核心逻辑是"以资产换股权"。一汽至今未实现集团整体上市，旗下核心乘用车资产长期处于非上市状态。通过以一汽丰田的部分股权换取广汽集团的流通股，一汽既盘活了重资产，又在广汽董事会获得了战略话语权，同时打通了资本市场的通道。一汽2025年全年营收超5415亿元，销量330.2万辆，体量约为广汽的5倍，但在新能源转型和市场化运营方面，广汽的弹匣电池、埃安纯电平台、华南供应链体系，恰恰是一汽所欠缺的。

事实上，南北丰田合并的传闻由来已久，此前已有多条线索浮出水面。2025年初，市场曾传出"一汽总经理助理柳长庆将南下接任广汽集团总经理"的消息，虽未成行，但双方高层互动明显升温。2025年，丰田中国任命首位中国籍总经理李晖，同时将广汽丰田总经理藤原宽行调去执掌一汽丰田，让一个"广丰的人"去管一丰，在丰田体系内极为罕见。2026年7月28日，一汽丰田销售公司总经理聂强突然调任红旗品牌，接任者迟迟未公布，一个销售公司总经理的位置空了一个多月。此外，广汽丰田执行副总、副总经理也在此前被调走。这些人事变动被外界解读为南北丰田整合的前奏。

据相关渠道消息，南北丰田合并的核心方案是成立丰田（中国）销售公司，由丰田日方力主推进。新销售公司拟定股权结构为丰田占股50%，一汽占股25%，广汽占股25%。合并后，双方旗下姐妹车型仅保留全球车，经销商渠道完全打通，可同时销售和维修所有丰田车型。该模式得到了丰田方面的大力支持。

不过需要指出的是，本次交易目前仅为意向协议阶段，尚未签订正式交易合同，最终交易方案、入股比例、标的资产范围及估值，仍需经过审计评估、董事会和股东大会审议以及必要的监管程序，存在不确定性。广汽集团在公告中也明确提示"本次交易尚处于筹划阶段，存在不确定性"。

从行业层面看，这笔交易释放的信号值得关注。9月11日，工信部等九部门发布《智能网联新能源汽车产业发展"十五五"规划》，明确提出加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度。同日，国家发改委产业发展司副司长邵稷表态，将积极支持大型企业集团以市场化、法治化方式推进兼并重组，避免同质化竞争。广汽与一汽的此次资本联动，是央企与地方国企之间首次形成如此大体量的汽车产业资本纽带，其后续走向将为行业整合提供重要参照。

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