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尽管中东冲突局势以及厄尔尼诺气候现象带来的经济发展不确定性，巴西央行仍连续第五次下调利率。
当地时间9月16日晚，巴西央行货币政策委员会（Copom）一致决定，将巴西基准利率Selic下调0.25个百分点至年利率13.75%。这一决定符合金融市场此前预期。
巴西央行在声明中表示：“由于中东军事冲突走向尚不明朗，以及部分发达经济体货币政策存在不确定性，外部环境依然充满不确定性。在资产和大宗商品价格波动加剧的背景下，这一形势要求新兴市场国家保持谨慎。”
从 2025 年 6 月至 2026 年 3 月， 基准利率 一直维持在15%水平，创下近 20 年来最高水平。随着通胀开始下降， 货币政策委员会 于今年 4 月重新启动降息周期。不过，中东战争局势恶化以及厄尔尼诺现象出现，也给 货币政策委员会 的货币政策决策带来了新的挑战。
货币政策委员会目前缺少两名成员
此次货币政策委员会会议在成员不完整的情况下举行。负责金融体系组织事务的董事雷纳托·戈麦斯（Renato Gomes）以及负责经济政策的董事迪亚哥·吉伦（Diego Guillen）的任期已于2025年底结束。截至目前，巴西总统卢拉尚未向国会提交两名继任者的提名人选。
巴西官方通胀指数
基准利率是巴西央行控制官方通胀的主要工具。巴西官方通胀率由全国广义消费者价格指数（IPCA）衡量。
2026年8月，IPCA环比下降0.32%，创四年来最低水平，主要受伊泰普水电站（Itaipu）电费返还优惠影响。过去12个月累计通胀率降至4.22%，低于7月的4.44%。
食品价格同样推动了8月通胀下降，当月食品价格下降0.34%。不过，厄尔尼诺现象的出现可能导致未来几个月食品价格上涨，从而给货币政策带来额外挑战。根据自2025年1月起实施的持续通胀目标制度，由巴西国家货币委员会（CMN）设定的通胀中心目标为3%，允许上下浮动1.5个百分点。
也就是说，通胀最低容忍度区间下限为1.5%，最高容忍度上限为4.5%。在持续通胀目标制度下，通胀目标将按月进行评估，以过去12个月累计通胀率作为衡量依据。
例如，2026年9月，巴西央行将把2025年10月至2026年9月的累计通胀率与3%的目标及容忍区间进行比较；到了2026年10月，则将计算周期顺延至2025年11月至2026年10月。
因此，通胀目标的评估窗口会随着时间不断向前滚动，不再局限于每年 12 月的全年通胀数据。
巴西央行预计将下调全年通胀预测
巴西央行于今年6月底公布的最新一期《货币政策报告》中，将2026年IPCA通胀率预测从3.9%上调至5.2%。
不过，鉴于近期通胀明显下降，这一预测将进行重新调整。下一期《货币政策报告》预计将在本月底公布。金融市场目前的预测则相对乐观。根据巴西央行公布的《 焦点 市场调查》，该调查每周收集金融机构的预测数据，市场预计 2026 年巴西官方通胀率将以4.9%收官，仍高于4.5%的通胀容忍度上限。而在中东战争爆发之前，市场对 2026 年通胀率的预测仅为3.95%
巴西经济活动正在逐步放缓
巴西央行在声明中表示：“就国内经济环境而言，自上次会议以来公布的一系列指标显示，经济活动正在逐步放缓，尤其是在周期性较强的行业。不过，整体经济活动仍处于具有韧性的水平，劳动力市场依然强劲。
在最近公布的数据中，整体通胀率以及核心通胀指标的平均水平均有所放缓，目前低于通胀目标容忍区间上限，但仍高于既定目标。 ”
编译：Marcos
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