客户都想“出轨”，宁德时代崩了

宁德时代又又又崩盘了！

9月16日，继昨天A股跌超6%之后，宁德时代又跌超3%，盘中一度跌破300元，创1年以来新低。

从5月高点算起，宁德时代股价最大回撤超30%，市值蒸发7000亿元。

暴跌背后，三大利空高悬：

车企“去宁德化”的叙事最致命，杀的是估值和逻辑；

排产与单Wh盈利下修的传闻是火柴，杀的是预期；

回购雷声大雨点小则是放大器，伤的是信心。

宁德下修排产？

这两天杀跌，最大的缘由还是车企“想出轨”。

理想汽车宣布自研电池全系搭载，小米最新两款车也不用宁德电池，转而用中创新航、欣旺达的电芯。

这些动作本身当下不一定吃掉多少宁德利润，但市场重新定价的是三件事：

• 宁德从“必选供应商”变成“重要可选项”

• 车企掌握电池系统定义权后，宁德议价权边际走弱

• 未来 3–5 年单位盈利、毛利率、海外前的高估值逻辑被重估

它让市场愿意给宁德的PE从“稀缺龙头”往“强周期制造龙头”挪。

所以去宁德化，改变的是“未来盈利模型”，不是这个季度利润。

今天，锂电池板块，在宁德时代股价大跌的情况下，瑞丰高材涨停，欣旺达涨超11%，威帝股份等涨停。

其次，有消息称，宁德下修排产、单Wh盈利指引下调。公司没干脆辟谣，于是本来就在高位的机构筹码开始砸。

实际上，中金公司刚发过一份研报，称宁德时代三季度排产同比提升65%到70%、环比提升15%到20%，全年达成1.1TWh以上排产的概率较高。

业内人士指出，所谓“下修”，真实原因是基膜、铜箔等原材料采购紧张，以及9月 1日消费税前抢装带来的库存调整，不是需求恶化。

9月1日起，电池消费税正式落地：锂离子电池按2%征税，2027年9月起升至4%；钠电、固态免税至2028年底。这等于官方宣布锂电是“成熟产品”，不再享受新兴产业的政策呵护。

乘联分会秘书长崔东树的判断是，“油电同权”的大幕正式拉开了。他还说了一句更直白的话：长期来看，车企一定要独立造电池，或者联合相关企业共同造电池，否则不可能成为世界级的整车企业。

股民吐槽回购是笑话

此外，宁德时代在7月抛出了一份200亿-400亿元的回购方案，号称A股史上最大单笔回购。

然而，直到9月11日晚，公司才披露首次回购：当天买回60.43万股，占总股本0.0131%，成交价在330.15元到331.61元之间，耗资约2亿元，大约是回购下限的1%。

投资者的吐槽声铺天盖地：“公司回购雷声大，雨点太小”“回购就是个笑话”“我要把宁德拉黑了，说好了回购一直不回购，我就是被回购骗进来杀的。太坑了，诈骗啊这是。”

还有猜测称，200-400亿回购，不会就是为了接下个月解禁吧。

9月16日，宁德时代有40.44万股股权激励股份解禁，占总股本0.01%，解禁市值超1亿元，量很小。但在下个月，宁德时代要解禁5800万股，占总股本1.27%，市值约180亿元。

据媒体统计，很多时候公司股价在解禁前就已提前反应，解禁日股价下跌的公司也偏高。

这笔解禁源自今年4月，宁德时代发布公告，宁波联合创新拟通过询价转让方式出让5800万股，理由是“自身资金需求”。最终，宁波联合创新通过这次转让套现约238亿元，对应每股价格约410元。

宁波联合创新是宁德时代联合创始人裴振华的持股平台，曾在10年前以8900万元拿下宁德时代15%股权。粗略估算，这笔投资回报超1400倍。

对比来看，当时共有30家机构投资者接盘，现在宁德时代股价跌至300元附近。这批机构每股浮亏约110元，浮亏幅度约27%，账面合计浮亏约64亿元。

知名雪球大V梭哈，投行还在力挺

不过，在宁德利空消息密集之际，也有机构仍在加码。

据香港交易所披露，9月9日，贝莱德申报宁德时代H股好仓比例由5.84%升至6.14%，9月10日又回落至5.99%。

有投资者感慨：“这么好的公司，让贝莱德买走大部分股份，好想等贝莱德离开的时候再重仓进。”

里昂发布研报称，短期内未见宁德时代正面催化剂，但该行相信其股价已反映相关悲观预期，维持“高度确信跑赢大市”评级，目标价770港元。

该行预计，锂价回落应可缓解部分成本压力，而价格更便宜的钠离子电池则可让宁德时代提供更具竞争力的定价，并重拾成本竞争力。

此外，雪球上一位知名大V省心省力两倍杠杆，此前尾盘竞价买入556万元宁德时代，而他的净资产只有280万元。

有人在评论区说这是“放量、破位、加速下跌的时候接飞刀”，他直接回了一句“你懂个屁”。

业内人士猜测，其或在赌宁德时代加大回购或超跌反弹。

结语

市场正在以悲观的情绪，交易宁德时代未来的预期。

它交易的不是“宁德时代现在行不行”，而是“三五年后宁德时代还剩多少不可替代性”。

要修复这个预期，不是发研报，不是喊低估，而是真金白银回购、排产透明、用技术证明不可替代。

否则，300元或许不是终点，只是悲观预期定价的中途站。