问界交棒：四年 1100 亿与一场迟到的成年礼

问界交棒：四年 1100 亿与一场迟到的成年礼一、先把账算清楚：华为到底拿了多少二、旱涝保收吗：四位一体的收款位三、为什么偏偏是现在：四个时钟同时走到了 9 月 15 日四、神坛不是突然塌的：把 M9 放回两年销量周期1. 极氪 9X：最先接住 M9 下行窗口的，是整车产品2. 蔚来 ES8、ES9：把家庭与行政场景拆开来做3. 外形设计：高端车的第一道筛选，正在重新变重五、智驾祛魅：当领先不再是万能钥匙六、赛力斯接得住吗：三个真实的考验七、出海：第二曲线还是第二重风险八、无论如何，问界已经完成了一件事九、结语：三种定价正在同时发生

产业观察 · 智能电动汽车

从"华为主导"到"赛力斯主导"，中国汽车产业正在重估三件事

基于上市公司公开财报、港股招股书与行业公开数据整理 · 2026 年 9 月

目录

1. 先把账算清楚：华为到底拿了多少

1. 旱涝保收吗：四位一体的收款位

1. 为什么偏偏是现在：四个时钟同时走到了 9 月 15 日

1. 神坛是怎么让出来的：M9 与它的对手们

1. 智驾祛魅：当领先不再是万能钥匙

1. 赛力斯接得住吗：三个真实的考验

1. 出海：第二曲线还是第二重风险

1. 无论如何，问界已经完成了一件事

1. 结语：三种定价正在同时发生

核心提要

2026 年 9 月 15 日，问界的产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系五项经营职能，主导方全部由华为转向赛力斯。当日赛力斯 A 股跌超 5%、H 股跌超 6%。

这不是一次简单的权力交接，而是三件事同时到期的结果：赛力斯的利润表、华为的多品牌盘子、以及外部成本的剧烈冲击。而这背后，是为孵化期设计的成本结构，撑不住一个已经成年的豪华品牌。

关于"华为抽成"的说法，网上已经传了很久，最流行的是"每辆车车价 10% 归华为"。这个说法半真半简化。要公允地看，得把支出拆成三笔——它们性质完全不同。

第一笔：硬件与技术采购。赛力斯向引望智能采购智驾、座舱、三电及相关零部件。这是"买货付钱"，性质上跟任何一家车企向博世采购 ESP、向宁德时代采购电池没有区别。车越贵、配置越高，这笔钱的绝对值越大。2026 年上半年，赛力斯单是向引望采购就花了 98.4 亿元。

第二笔：技术授权费，约为整车售价的 2%。按赛力斯港股招股书口径，支付给引望，属于技术使用权的对价。

第三笔：渠道营销服务费，约为整车售价的 8%。支付给华为终端 BG，覆盖鸿蒙智行体验店的展示、广告宣传、形象店建设与销售导流。华为运营着约 700 个体验中心，用户在体验中心下单，交付在 AITO 用户中心完成。

2% 加 8%，就是"10%"的来源。但这里必须说清楚三件事，否则讨论会失真。

其一，8% 是"营销零售服务费"，不是"利润分成"；2% 是"技术授权"，不是"分红"。企业一旦亏损，利润分成可以不用付，但这两笔不行——它们跟营收挂钩，跟盈亏脱钩。

其二，招股书的原话是双方"不涉及任何有关利润分成的安排"。华为拿的是货款与服务费，按行业惯例结算。

其三，把三笔都算进去，流向华为体系的资金占收入比会明显高于 10%。按采购口径，2025 年占比约 34%——但这里面含大量零部件货款，不能等同于抽成。

真正值得关注的不是"10%"这个数字本身，而是这三个字的性质：刚性。它不随毛利收缩而同比例调减。

2026 年上半年，中国整车制造环节平均利润率跌到 1.5%，创近十年新低。在这个背景下，赛力斯营收 574.93 亿元、同比下降 7.87%，毛利率从 28.9% 收缩到 23.3%、掉了 5.6 个百分点，最终归母净利润为 -17.17 亿元——而去年同期是盈利 29.41 亿元。

按 10% 测算，对应约 57.5 亿元的刚性支出。同期赛力斯销售费用 84.7 亿元，占毛利总额约 63.2%，主要构成就是流向华为渠道的营销服务费。

于是有了一组被广泛引用的对照：过去四年，流向华为体系的各类资金累计约 1113.35 亿元，占赛力斯同期营收的 29.29%；而这四年，赛力斯自己的扣非净利润加起来约 14.82 亿元。

一边是持续流出的支出，一边是薄如纸的自留利润。

但这里必须补上一句公道话：没有那 1113 亿，也没有今天 120 万用户的问界。

2021 年问界起步时，赛力斯既没有全国性的消费品牌影响力，也没有高端新能源的零售网络。是华为给了技术、品牌信用、终端流量和门店触点，把一个从做商用车和小康面包车起家的企业，在四年里推到了 50 万级豪华 SUV 的牌桌上。

这笔钱，本质上是孵化期的对价。

问题不在于该不该付，而在于：为孵化期设计的成本结构，能不能撑得住一个已经成年的豪华品牌。成年了，还按未成年时的规矩付赡养费，双方都会难受。

"华为旱涝保收"这个说法流传很广。严格说，不准确——2% 的授权费与销量挂钩，销量跌它也同步减少，并非无条件收租。

但争议的真实内核，并不在"保不保收"，而在华为在同一个交易里站了四个位置。

角色

收入形式

结算对象

供应商

智驾、座舱、三电等零部件货款

引望智能向车企开票

授权方

约车价 2% 的技术授权费

车企支付给引望

渠道方

约车价 8% 的渠道营销服务费

车企支付给华为终端 BG

股东

引望股权价值与未来分红

估值 1150 亿元（ 2025 年胡润榜） / 1090 亿元（ 2026 年）

它既是卖铲子的，又深度参与淘金，还同时收着过路费。

对比传统 Tier 1 会更清楚：博世卖 ESP 给所有车企，从不下场经营终端品牌、不决定车型定价、不参与渠道分成。因为一旦它既是零部件供应商、又深度操盘某个终端品牌，其他车企就有充分理由怀疑——我把智驾交给你，是不是在给竞争对手输送弹药？

这个怀疑，正是引望真正的天花板。

引望智能技术有限公司 2024 年 1 月成立，是华为车 BU 剥离独立后的实体，装载着乾崑智驾、鸿蒙座舱、车控系统。它的定位写得很清楚：做"智能电动汽车时代的博世"。

股权结构是：华为持股 80%、赛力斯 10%、阿维塔科技 10%。赛力斯 2024 年 8 月以 115 亿元受让 10% 股权，2025 年 9 月付清全部对价；阿维塔同样支付 115 亿元，2025 年 10 月完成三期付款。江淮汽车亦于 2026 年上半年公告计划入股，上一轮引望估值为 1150 亿元。据券商研报，华为的目标是把自身持股降到 30% 以下，为更多车企入股留出空间。

可现实数据是：引望约 80% 的业务来自鸿蒙智行，而问界是其中最主要的收入来源。

换句话说，一个立志吸纳全行业入股、做公共技术底座的平台公司，八成收入来自华为自己操盘的那个品牌。

不解决这个结构矛盾，引望的客户名单就只能是"华为系那几家"。华为乾崑目前已与超过 25 个品牌、超过 50 款车型展开合作，智驾整车搭载量突破 170 万辆——规模已经不小，但要真正成为行业底座，需要有分量的非华为系客户。

从这个角度看，9 月 15 日的调整不是退让，而是必然。

华为真正想要的，从来不是某一个品牌卖出第一，而是每一辆车上都装着鸿蒙座舱和乾崑智驾。把已经跑通的成熟品牌交回赛力斯主导，把资源腾给智界、享界、尊界、尚界。

方向完全一致：从深度操盘单一品牌，回归技术平台化。

这套思路还有另一个参照系在同步推进——华为正在推行的"境"字系（广汽启境、东风奕境），车企从一开始就掌握品牌、制造、渠道、服务的完整主导权，华为乾崑作为技术合伙人深度嵌入。权责边界更清晰，利益结构也更轻盈。

道理讲到这里，还缺一样东西：实证。

2026 年 9 月，另一个样本浮出水面——江淮与它的百万级品牌尊界。这是同一套模式下第二个完整走完一轮的样本，也是第一个把账算全的样本。

同一套分工，同一套收法，换了一家公司，结果如下。

科目

江淮（制造方 / 品牌方）

华为（技术方 / 渠道方）

2025 年收益

经营利润约 6 亿至 8 亿元

综合营收约 40 亿元，对应税前利润 14 亿至 15 亿元

累计投入

超 100 亿元（年产能 20 万辆工厂、 5000 人研发团队）

累计交付

约 1.9 万辆，产能利用率不足 10%

2025 年销售费用

28.97 亿元，同比增长 97.5%

2026Q1 销售费用

7.43 亿元，同比增长 130%

其中广宣及销售服务费

从 2.11 亿元升至 15.72 亿元

在这门生意里，华为赚到的钱，大约是造车方赚到的两倍。

而这几笔几乎全部由江淮承担的费用，直接吞噬了制造环节那点微薄的毛利。产量爬坡期，单周订单一度只有 260 台，单月交付低至 1142 台。

这不是说华为做错了什么。客观讲，华为交付的是真技术、真渠道、真流量，这些都有市场价格，收费天经地义。

这组数据的价值在于，它把一个长期靠推测的问题，变成了可以摆在桌面上的算式：

在这套分工里，技术方与渠道方的收益是"按营收计提"的，而制造方与品牌方的收益是"按残值结算"的。

前者旱涝保收，后者盈亏自负。销量顺利时两边皆大欢喜；一旦产能利用率掉到 10%，前者还是那个数，后者要先填掉一座工厂的折旧。

问界比尊界幸运得多——它跑通了规模，四年交付超百万辆。但结构是一样的，只是规模把它盖住了。

理解了这一点，才能理解 9 月 15 日那天，赛力斯为什么要接过原本由华为承担的那部分重资产。

任何重大调整，都是多个变量同时到期的产物。

第一个时钟：赛力斯的利润表撑不住了。

2026 年上半年，赛力斯营收 574.93 亿元、同比下降 7.87%；利润总额 -23.53 亿元，去年同期为 37.25 亿元；归母净利润 -17.17 亿元。拆到季度看更清晰——一季度归母净利润 7.54 亿元，二季度单季则是 -24.71 亿元。

亏损里有约 18.2 亿元资产减值，主要来自技术迭代与车型换代导致的存量零部件、库存、工装减值。

销量端的压力更直观：8 月单月赛力斯新能源销量 24244 辆，同比下降 43.96%；其中问界 20652 辆，同比下降 49.68%。

第二个时钟：华为的盘子变大了。

鸿蒙智行 2026 年 8 月全系交付 42101 辆。其中问界约 2 万辆，尚界和智界各约 8000 辆，享界 1600 多辆，尊界 700 多辆。

余承东自己说过，"做五个界已经非常非常难"。每一个"界"，从产品定义到渠道铺设都要吃掉大量人力、技术与渠道资源。而早期主要服务问界的华为终端渠道，在五界并行后必然被摊薄——同一家门店要摆更多品牌、更多价格带。

对华为，把问界的部分门店独立出去，能给另外四界释放展位和客流；对赛力斯，专属门店能完整摆出 M5 到 M9 的矩阵，也免得销售在不同品牌间分神。双方都有重切渠道的现实需要。

第三个时钟：外部成本冲击。

2026 年一季度，车规级存储芯片价格同比暴涨约 180%，仅 DRAM 和 NAND Flash 两项就让单车成本增加 7000 到 10000 元；动力电池价格较 2025 年 6 月上涨超过 20%。

张兴海公开算过这笔账：存储芯片单价从 20 元涨到接近 100 元，碳酸锂从每吨 8 万元涨到 18 万元，问界单车制造成本多了 1.5 万到 2 万元。按上半年十几万辆的销量估算，仅此一项就吞噬约 24 亿到 32 亿元的利润空间。

赛力斯在财报中的回应很克制：面对上游涨价，坚持以"五高"标准造好高端车，不转嫁成本，导致经营利润承受阶段性压力。

第四个时钟：同一个屋檐下，价格带开始重叠。

这是最少被讨论、但可能最致命的一个。

先看一组结构数据：2026 年上半年，华为车整体销量同比虽有增长，但销量结构中问界占比仍超过七成。五个"界"里，只有一个真正跑出了规模。

资源必须分散，而分散的过程中，边界问题出现了。

2026 年 8 月初的鸿蒙智行新品发布会上，两个价格信号值得留意：尊界 MPV V800 定价 76.6 万至 101.6 万元，正式切入百万级 MPV 市场，对标丰田埃尔法；短轴版 V680 定价 64.8 万元。同期预售的享界 G9，预售起售价 43.98 万元。

请注意这个数字——它低于问界 M9 的 47.98 万元起售价。

同一体系下一个新品牌的轿车，定价压在了鸿蒙智行内部最成功的旗舰 SUV 之下。

这未必是有意为之。产品定义时各家有自己的客群测算，但当五个品牌共享同一套技术叙事、同一批门店、同一类用户心智，价格带的交叉几乎不可避免。

对华为而言这是正常的资源腾挪；对问界而言，这意味着它的竞争对手名单上，多了一个用着同一套智驾、同一个座舱、甚至同一家门店的同门。

而这也反过来解释了 9 月 15 日：与其让五个品牌在同一个屋檐下互相稀释，不如把已经成年的那一个放出去，让它自己定义自己的价格带。

还有一个隐性时钟，早在两年前就埋下了：2024 年 7 月，赛力斯出资 25 亿元收购华为持有的 919 项问界商标与 44 项外观专利，品牌知识产权回到赛力斯。当时余承东解释，转让是因为法规要求品牌商与生产商必须合一，不等于华为放弃问界。

买商标，让品牌资产落地；经营权的移交，则是这条线的自然终点。

要判断问界 M9 到底发生了什么，不能只盯着某一个月的排名，也不能只看新 M9 上市后的三个月。至少要把 2024 年 2 月开始规模交付以来的两年多月销量完整铺开。

月份

2024 年

2025 年

2026 年

所处阶段

1 月

9,976

5,278

春节 / 换代前

2 月

5,251

5,242

3,085

规模交付 / 春节

3 月

5,446

5,103

2,982

2025 款发布 / 新 M9 等待

4 月

15,139

10,407

3,382

产能爬坡 / 换代空窗

5 月

16,462

15,481

1,634

老款清库 / 新款发布

6 月

16,525

13,718

10,070

新款交付爬坡

7 月

17,151

10,098

9,639

产品周期切换

8 月

16,955

10,067

10,098

新款进入稳态

9—12 月

15,207—16,595

7,804—10,503

尚未披露

全年 / 阶段合计

15.6 万辆

约 11.8 万辆

1—8 月约 4.6 万辆

注：月度数据主要采用公开平台的全国上牌 / 零售口径；不同来源存在厂商交付、批发和上险量差异，不能与公司口径机械相加。

这条曲线其实很诚实。

2024 年，M9 从 2 月的 5251 辆起步，4 月突破 1.5 万辆，5—12 月连续 8 个月维持在 1.5 万辆上下，7 月达到 17151 辆。那是一个新品牌凭借产品、渠道和技术背书迅速完成高端市场教育的阶段。

2025 年，曲线开始下移：全年约 11.8 万辆，较 2024 年减少约 24%。但这不是断崖式失败，而是从爆发期回到成熟期，同时受到 M8 上市分流、老款产品进入后半周期、以及消费者等待下一次升级的共同影响。

真正的下行发生在 2026 年 1—5 月：5278、3085、2982、3382、1634 辆。M9 的问题不是某个配置突然失效，而是产品周期、竞品周期和购买决策周期在同一时间发生了错位。

新一代 M9 于 5 月 27 日发布后，6—8 月销量分别回到 10070、9639、10098 辆。上市 1 小时大定突破 1 万台，说明产品基本盘仍在，换代也确实有效。

但新车回到万辆，并不等于市场回到了 2024 年。因为两年里，用户面对的已经不是一辆 M9，而是一张完全不同的产品地图。

极氪 9X 于 2025 年 9 月上市，2025 年 11 月至 2026 年 5 月连续多月位居 50 万级大型 SUV 销量前列。公开零售 / 上牌数据显示，它从 2025 年 10 月的 3762 辆，升至 11 月 8121 辆、12 月 9482 辆，2026 年 3 月达到 10060 辆。

这条曲线与 M9 在 2026 年 1—5 月的低谷，确实出现了反向变化：1—3 月，9X 分别为 6603、4878、10060 辆，而 M9 分别为 5278、3085、2982 辆。这不能证明 9X 的每一辆都来自 M9，但至少说明：当 M9 处于换代等待期时，同价位用户有了一个足够强的替代选项。

9X 抢走的不是单一参数，而是一整套购买理由：更具力量感的外形、更大的车身姿态、插混带来的补能灵活性、900V 平台、三电机性能，以及更强调底盘和碰撞安全的产品表达。

它被称为“公路坦克”，不应只理解成营销标签。对 50 万级用户而言，车身是否稳、坐姿是否有压迫感、底盘是否厚重、长途是否放心，都是豪华感的一部分。当智驾不再是唯一的稀缺技术，整车素质本身就开始重新定价。

当然，9X 之后从 3 月峰值回落到 8 月约 2887 辆，也说明它并非没有问题：前期订单集中交付、市场新品密集、五座版上市前观望，都可能造成波动。它证明的是竞争者已经出现，不是证明它拥有永久的销量护城河。

蔚来第三代 ES8 在 2025 年 9 月上市后，迅速从老款月销数百辆的低位爬升，2025 年 10 月、11 月、12 月零售量分别达到 6716、10705、22276 辆；2026 年 1—8 月累计接近 10 万辆。它的打法不是简单复制 M9，而是用更低的进入门槛、BaaS 方案、换电体系和家庭空间，把“大型 SUV”重新定义成日常使用产品。

ES8 的崛起，对 M9 的启示在于：高端用户并不只为一块大屏或一套智驾系统付钱，他们还在比较补能效率、家庭成员乘坐舒适性、售后确定性，以及长期使用成本。

ES9 则在 2026 年 5 月上市，定位更接近 50 万级纯电行政旗舰。5 月少量交付后，6—8 月分别约 8595、6315、6474 辆，连续位居 50 万级纯电 SUV 前列。它与 ES8 形成了 40 万级家用、50 万级行政的分层，进一步把 M9 面对的用户需求切成了不同场景。

所以，M9 的下行不能简单归因于“被极氪打败”或“被蔚来打败”。更准确的说法是：M9 先打开了 50 万级国产高端 SUV 的市场，随后竞争对手用不同的整车方案，把这块市场从单一爆款变成了多种产品路线的竞争。

过去谈 M9，舆论最容易聚焦智驾；但把时间拉长后会发现，真正决定用户第一眼是否愿意进店的，往往是外形设计与车身姿态。

M9 的设计逻辑是“科技旗舰”：封闭式前脸、贯穿式灯组、简洁而规整的车身线条、偏家庭化的六座布局。它的优点是辨识度高、气质克制、空间表达清晰，适合希望兼顾商务与家庭的用户。

极氪 9X 走的是另一条路：更宽大的车身比例、更强的前脸张力、更明显的力量感和运动姿态。它不只是在告诉用户“我很智能”，还在告诉用户“我很强壮、很稳、很有存在感”。

蔚来 ES8、ES9 则更强调简洁、舒展和行政感。尤其在纯电车型普遍追求低风阻、低趴化的背景下，如何让大型 SUV 看起来不笨重、坐进去又有仪式感，本身就是设计能力。

这三种外形语言背后，是三种豪华理解：M9 是科技与家庭，9X 是力量与性能，ES8/ES9 是秩序与服务。谁更高级，不是由发布会决定，而是由目标用户愿不愿意每天看着它、坐着它、带家人出门来决定。

这也是为什么，所谓“M9 被拉下神坛”不能只看销量排名。真正发生的变化是：问界曾经用一套综合答案赢得市场；现在，竞争对手开始用更清晰的单项长板，拆解这套综合答案。

这一轮竞争里，有一个变量正在被重新定价——智驾。

先看一组耐人寻味的数据：2026 年以来，我国搭载 L2 级组合驾驶辅助功能的乘用车渗透率达到 70.5%，领航驾驶辅助（NOA）渗透率 34.2%。但真正使用过该功能的用户不足 10%。

七成车能开智驾，九成车主不敢开。这个落差，是行业最大的认知裂缝。

监管正在把它补上。两项强制性国标先后落地：

《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》（GB 47955—2026）于 2026 年 6 月发布，针对 L2 级划定统一安全底线，2027 年起新申报上市车型必须 100% 达标。标准要求所有组合驾驶辅助系统必须配备手部脱离检测与视线脱离检测双重功能；同时严禁超范围宣传——仅支持高速 NOA 的车型，不得宣称适配城市全域道路。

《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》（GB 44721—2026）则针对 L3、L4 级，拟于 2027 年 7 月 1 日实施。其最大制度创新是引入"安全档案强制审查机制"，标准中专设长达 17 页附录，要求车企以"声明—论证—证据"的完整逻辑链自证安全性。L3 级要求车企在事故责任认定中提供完整安全档案并承担监督责任；L4 级则明确由车企承担主体责任。

过去靠"累计路测几百万公里"宣示安全的时代结束了。

智驾正在从"营销变量"退回"工程变量"。

这意味着宣传口径被统一了，那些过去能带来流量优势的话术不再可用；意味着智驾的差异化价值需要通过可审计、可复现的安全档案来证明，而不是通过发布会上的形容词。

当智驾不再是差异化的唯一来源，竞争就回到了那些"老"维度：安全、底盘、空间、制造质量、长期服务。

这也是为什么，极氪 9X 这一时期主打的叙事很有代表性——它被称为"公路坦克"不是营销巧合。高强度钢与铝合金占比 91%，车身扭转刚度 41600 N·m/deg，通过行业首个单车四向连环极限碰撞测试；120km/h 同侧双轮爆胎的极限场景下依然能稳定刹停；全球首个红外 AEB 功能。

它在做的，是把竞争维度从"聪不聪明"拉回"可不可靠"。

需要强调的是：这不代表华为乾崑的技术领先消失了。恰恰相反，乾崑智驾整车搭载量已突破 170 万辆，ADS 5.0 依然是第一梯队。

但领先者的时间窗口正在收窄——当技术评价标准从"体验领先"转为"可验证的安全"，追赶者的追赶路径会变得更清晰、更可测量。

拿到主导权不等于接得住主导权。赛力斯面前摆着三道题。

第一道题：渠道。

过去的分工是——华为负责把车卖出去，赛力斯负责把车造出来。现在赛力斯要同时负责"造"和"卖"。

从财务上看，这次变化最实质的部分：原本流向华为终端 BG 的 8% 渠道服务费，对应的职能转移到了赛力斯自己身上。9 月 16 日起，综合服务费由赛力斯结算。

赛力斯省下了这笔费用，同时接过了门店、人员、品牌投放的全部成本。钱从"付给华为"变成"花在自己身上"——费率未必立即下降，但花掉的钱会变成自己的渠道资产和品牌资产，留在自己表内。这是好消息。

风险在于，赛力斯过去几年几乎没有独立运营问界的经验。几百家门店、销售团队、线索管理、成交效率，这些能力的建立需要时间。"专属专营"模式能否保住原有客流，短期内的衔接损耗，很可能体现在接下来几个月的交付数据里。

第二道题：技术依赖没有改变。

这一点必须讲清楚：交还的是"怎么卖"，不是"用什么技术"。

2% 的技术授权费照付，硬件依旧从引望采购。问界仍在鸿蒙智行框架内，仍用着鸿蒙智行的技术、品牌背书和生态资源。所以这次调整解决的是决策权与渠道利润的归属，技术依赖的格局没有被触及。

第三道题：品牌溢价。

这也许是最难的一道题。过去人们买问界，很大程度上买的是华为的光环。当"华为主导"变成"华为赋能"，消费者的追问会自然浮现：问界和别的搭载华为智驾、鸿蒙座舱的车，区别到底在哪？

曾经问界最有价值的认知是"嫡系"。现在，赛力斯需要在华为技术之外，独自维护问界的品牌内容——整车安全、底盘调校、空间表现、制造质量和长期服务。这三个字能不能撑起 40 万、50 万的价格带，需要时间回答。

但也必须看到赛力斯的家底，它并不是空手上场。

截至 2026 年 6 月 30 日，现金储备超过 731.5 亿元，占总资产 57%；有息负债占总资产比例仅 3.2%，且全部为长期借款。上半年研发投入 70.07 亿元，同比增长 34.8%。

制造端，重庆龙兴超级工厂占地 2700 亩，总投资 100 亿元，年产能 70 万辆，超过 3000 台机器人协同作业，关键工序自动化率 100%；一体化压铸把 87 个零部件组成的后车体一次成型，零件数量减少 95%，焊接点减少 1440 个。二季度存货周转天数仅 7.5 天，显著低于行业平均。

技术端，魔方技术平台与超级增程系统是自己的积累；据报道，双方转为对等决策后，赛力斯获得了更多技术权限，可参与途灵平台、巨鲸电池的迭代与知识产权共享。

但上面这些，都不是最关键的。

还有一个问题必须回答：既然成本这么刚性，赛力斯为什么敢开口要话语权？

因为它手里的牌，其实不止问界这一张。

过去半年，赛力斯在华为体系之外，悄悄布了三条自己的线。

第一条：自己的第二个汽车品牌。

2026 年 5 月 29 日，赛力斯旗下蓝电科技完成工商更名，改为"赛豆科技"。在此之前四天，它刚完成一轮约 66.71 亿元的增资扩股，由重庆沙坪坝区国资牵头平台领投。6 月 9 日，赛豆科技在北京发布全新 AI 汽车品牌AIVA，同步亮相概念车 AIVA Origin Concept，首款量产车型命名为 AIVA ME7，计划年内登场。

第二条：一条不由华为主导的技术路线。

多家机构纪要显示，赛力斯正在推进与字节跳动旗下火山引擎深度合作的新汽车品牌。其中被反复提及的一个细节是：该品牌的智驾方案商，预计为元戎启行——一家独立于华为体系之外的智驾供应商。

这个细节的分量，远比一个新车型的消息要重。它意味着赛力斯正在验证一件事：离开华为智驾，自己能不能再做成一个品牌。

需要说清楚的是，这跟问界并不冲突——问界仍在鸿蒙智行框架内，仍用乾崑智驾和鸿蒙座舱。赛力斯做的是一件成熟企业都会做的事：不把所有鸡蛋放在同一个技术篮子里。

第三条：人形机器人。

赛力斯已明确将在年内推出人形机器人产品。这步棋的意图不在机器人本身，而在于把魔方平台、电驱动、热管理、智能控制这些能力，迁移到一个全新的品类中去。

三条线同时铺开，指向同一个答案：赛力斯要的从来不是"摆脱华为"，而是"不再只有华为"。

一家只有单一技术来源、单一渠道来源的公司，是没有资格谈话语权的——它只能谈条件。而当它有了第二条技术路线、第二个品牌、第三个品类，谈判桌上的位置才会真的改变。

9 月 15 日不是谈判的结果，而是谈判资格的兑现。

Brand Finance 2026 全球汽车品牌价值 100 强榜单显示，问界品牌价值达 34.5 亿美元，位居中国豪华汽车品牌第一，也是全球豪华汽车品牌 TOP10 中唯一的中国面孔。

主导权不是被给予的，是被能力赎回的。

赛力斯用了两年多时间，通过买商标、入引望、建渠道，一步步把赎回所需的筹码攒齐，才有了 9 月 15 日这一天。

国内见顶、海外补位，是几乎所有中国车企的共同命题，赛力斯也不例外。

2025 年 11 月 5 日，赛力斯在港交所主板挂牌，发行价 131.50 港元，募资净额约 140.98 亿港元，成为首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企。按招股书口径，70% 用于研发投入（其中 10% 专门用于海外车型研发适配），20% 用于多元化新营销渠道、海外销售及充电网络。

截至 2026 年 6 月 30 日，这笔募资已动用约 33.48 亿港元，剩余约 107.50 亿港元——弹药充足，但也意味着大部分海外投入还在路上。

布局已经铺开：已发布 AITO 9、AITO 7、AITO 5 三款全球化车型，智慧座舱支持中、英、阿拉伯三语交互并接入当地数字生态；2026 年 2 月与阿联酋头部经销商集团 ADM 签约，不到 20 天斩获首批订单；欧洲方向已进入挪威、德国、英国、瑞士等关键区域，问界 M7 落地瑞士、波兰、芬兰；2025 年 9 月的慕尼黑车展上，三款 AITO 全球化车型完成全球首秀。

目标也很清晰：2026 年海外销量 10 万到 15 万辆（约占总销量 15%），长期目标 30%，并在欧洲、中东计划设立 100 家品牌体验中心。

但出海的账，要两面算。

维度

支撑

风险

中东、东南亚对中国品牌相对友好

欧盟反补贴税最高达 35.3% ；美国关税基本关闭整车出口通道

合规

已有 70 多个国家和地区销售经验

GDPR 数据安全合规、车辆型式认证周期长达 18 到 24 个月

产能

印尼海外生产基地、墨西哥布局

本地化供应链爬坡需要时间与资本

品牌

国内高端化形成的品牌资产

海外从零开始，缺乏认知基础与渠道根基

这里有一个容易被忽略的矛盾：出海需要的现金流，与当前的现金流状态并不匹配。2026 年上半年，赛力斯经营活动现金流净额为 -123.76 亿元。虽有大额现金储备托底，但海外建渠道、做认证、备库存都是持续投入。

还有一个更微妙的问题：在海外市场，"华为赋能"这四个字的含义会变得更复杂。它既是技术能力的通行证，也可能在某些市场成为额外的审视对象。技术是通行证，地缘是关税——这句话对所有出海的中国智能电动车企都成立，赛力斯也不例外。

讨论到这里，有必要退一步，看看更大的那张图。

在问界出现之前，中国品牌在 40 万元以上乘用车市场的话语权微乎其微。那个价位属于奔驰 GLE、宝马 X5、奥迪 Q7。

问界 M9 用累计超过 30 万辆的交付，直接在 50 万级这个最硬的骨头位置上扎了下来。此后才有极氪 9X、蔚来 ES8 在这个价格带的规模化反攻。

乘联会数据显示，2026 年上半年国内乘用车零售销量超 870 万辆，同比下降 20.2%——但 40 万元以上乘用车零售量同比增长 18.8%，其中新能源车增幅达 45.9%。以 6 月为例，自主品牌在 20 万元以上各个价格带的乘用车零售市场份额均超过 50%。

这个结构性变化，起点在哪里？很难排除问界 M9 那最初的一撞。

它还刷新了行业的速度感：问界累计交付突破 100 万辆，只用了 46 个月。2025 年全年交付约 42.3 万辆，成交均价 39.1 万元，占鸿蒙智行全年 58.91 万辆总交付的七成以上。

更长远的影响是：它证明了中国品牌可以在 40 万以上的价格带上，靠产品力而不是靠性价比，正面换取 BBA 的市场份额。

这个证明的价值，远超一家公司、一个品牌的商业成败。它改写的是整个中国汽车产业对于"我们能做到哪里"的集体想象。

被挤出去的那个位置，是问界先撞开的口子。后来者进去得容易一些，是因为有人先撞过。

回到 9 月 15 日那天资本市场的下跌。

如果把它理解为"问界失去华为"，那是误读——技术服务协议没变，乾崑智驾和鸿蒙座舱照用，问界仍是鸿蒙智行成员。

市场在消化的，其实是三件更难定价的事。

第一，技术的定价正在从独占溢价走向平台化规模定价。华为要的不是在某个品牌上的超额分成，而是让每一辆智能汽车上都跑着它的系统。这意味着未来技术供应的价格会趋近于一个"行业公允值"——对所有采购方更公平，但对早期独占者而言，稀缺性溢价会消失。

第二，品牌的定价正在从借来的信用回归自有的价值。过去问界的估值里，含着一块华为信用的影子。现在这块影子要由赛力斯自己填实。短期是压力，长期却是必经——没有一个世界级豪华品牌，是靠别人背书建立起来的。

第三，汽车本身的定价正在回归。当智驾祛魅、当参数冗余、当强制国标把所有人的宣传口径拉平，一辆车的价值会重新落回那些朴素的东西：是不是结实、是不是稳、是不是能按时交付、是不是在五年后依然可靠。

这三种定价同时发生，才是这次交棒真正的重量。

问界用四年多时间，完成了一次中国汽车工业史上少见的品牌跃迁。它给国产高端豪华车杀出了一条血路，也让所有人看清了两件事：

技术可以借，渠道可以租，但一个品牌最终要长在自己身上。

而这条路的下半程，从 2026 年 9 月 15 日下午，正式开始。

说明：本文基于上市公司公开财报、港股招股书、乘联会公开数据、国家强制性标准发布信息、券商与机构调研纪要（经由个人知识库检索获取）及行业媒体报道整理分析。文中涉及的第三方机构观点均标注了发布时点，机构观点仅代表其当时判断，不等于事实陈述。不同数据源对同一指标的统计口径存在差异（如上险量与厂商交付量），本文已尽力标注。所有测算口径均在文中标明。本文为产业观察视角，不构成任何投资建议，亦无意对企业作出褒贬评价。产业格局演进具有不确定性，请以各方官方披露为准。