周末重点速递｜华泰证券：美国加息后一切无虞了吗？四季度市场环境仍有挑战；券商关注商业航天、脑机接口板块的投资机会

（一）重磅消息

北京时间2026年9月19日18时50分，我国在太原卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将株洲太空星际PIESAT-2 13~16星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。此次任务是长征系列运载火箭的第668次飞行。

（二）券商最新研判

华泰证券：美国加息后一切无虞了吗？四季度市场环境仍有挑战

1、9月美国鹰派加息落地后，市场面对的核心不确定已经从9月是否加息，变为霍尔木兹海峡形势以及AI自身进展。前者的地缘形势直接影响后续加息速度和终点，挑战美联储的应对能力，若通胀预期高企导致滞后曲线，长端利率或进一步走高；若应对过量，也可能反过来交易滞胀。AI则是当前市场的核心矛盾，监管风险和自身Capex降速等负面压力下，AI是否能爆发新的增长曲线，或是未来市场走势的核心主导因素。

2、9月FOMC会议后市场或短暂稳定，但反弹时间和程度都可能有限，近期油价与美债利率持续走高，市场对利空的计入已较为充分，9月加息落地后或存在反弹诉求，但此类反弹的持续性和弹性均较为有限。本轮加息的性质已发生变化：在就业与通胀数据超预期、中东冲突进一步推升能源价格的背景下，加息已难以定性为“预防式”。这意味着后续利率路径或更多由数据决定，而非联储主席的主观意愿，投资者的关注重点也应从联储内部决策博弈转向通胀、高油价持续性等前置变量。

3、目前市场已定价年内或还有一次加息，明年也有继续加息的概率，美联储点阵图指引今年再加息一次。只要油价维持高位、通胀预期未能企稳，9月加息落地并不意味着紧缩周期告一段落，市场对12月及2027年加息节奏的博弈仍将持续。与7月相比，宏观环境已发生变化，高利率已由风险情形转为基准情形，投资组合或需相应调整。

4、四季度市场环境仍有挑战，波动率或依然较高；AI公司的拥挤溢价部分消退，且盈利对股价的支撑偏强。但负面因素也在累积。利率方面，油价高位下通胀难以回落，且高油价持续时间越长，就越难仅将其视为供给侧冲击，加息终点仍不明朗。美股企业低息债务到期置换持续推进，一旦盈利增速放缓，利息负担或抬升。中期选举风险正加速计入定价，若共和党失守国会，关税、减税等政策推进将受掣肘，政策不确定性或阶段性放大。

（三）券商行业掘金

上海证券：我国第三个脑机接口医疗器械标准发布，有望加快合规产品注册落地

1、我国第三个脑机接口医疗器械标准发布。2026年9月14日，国家药监局批准发布我国第三个脑机接口医疗器械标准，新标准将于2027年9月1日起正式实施。标准规定了脑机接口医疗器械领域用于人工智能算法的脑电数据集质量要求和评价方法，适用于由人工智能算法对脑电信号进行后处理的脑机接口医疗器械研发、生产、质量控制等环节使用的数据集。2025年9月16日，我国发布了第一个脑机接口医疗器械行业标准——“术语标准”，为脑机接口领域建立了统一的语言体系。2025年9月28日，发布了第二个脑机接口标准《植入式神经刺激器感知与响应性能测试方法》。

2、新标准让不同科研部门的数据可以相互对标，共享复用，统一研发领域技术门槛，有助于监管和评价部门建立统一的技术标尺。标准起草组汇聚多方面专家，通过借鉴现有标准框架，广泛开展行业调研，依托真实数据进行验证等策略，在核心质量要求上做出刚性规定。在具体技术路线上提出弹性空间，确保前瞻性和合规性。据预测，2028年中国脑机接口市场规模将达到60亿元，脑机接口在医疗领域应用的全球市场规模2030年有望达到400亿美元，2040年可能达到1450亿美元。

3、根据国家药监局，新标准系统规范了脑机接口医疗器械的数据采集、处理、标注、存储和访问等全流程的技术要求和测试方法，帮助企业破解脑机接口医疗器械在数据集质量控制尺度不统一、建设过程不规范等共性问题。国家药监局高度重视脑机接口医疗器械产业创新发展，采用快速程序立项和批准，新标准为脑机接口医疗器械的研发生产提供了统一的脑电数据集的质量标尺，达到国际领先水平。目前正加紧立项和制定多个相关标准，推出配套政策，助力脑机接口医疗器械产业高速发展。

4、投资建议：国家药监局批准发布我国第三个脑机接口医疗器械标准，有助于监管和评价部门建立统一的技术标尺，助力脑机接口技术逐步拓展到更多医疗领域，有望使脑机接口医疗器械更快更规范进入市场。建议关注：创新医疗、翔宇医疗、三博脑科等。

万联证券：1.6T规模部署加速，光互联景气持续向芯片、器件及系统端扩散

1、本届CIOE（中国光博会）进一步验证高速光互联已进入新一轮代际切换，产业景气由光模块向芯片、器件及系统端持续扩散，呈现“成熟产品规模放量、高端产品加速导入、前沿产品提前预研”的格局。800G需求仍具韧性，1.6T规模化部署加速，3.2T开始进入客户及系统验证，6.4T/7.2T NPO与12.8T XPO则以技术储备和前瞻展示为主。

2、产品形态方面，可插拔模块仍是当前商业化主体，LPO/LRO围绕低功耗进行优化，NPO成为本届展会核心焦点，相关展品已由单体光引擎向交换机、外置光源、光纤管理及高密度连接方案延伸；XPO通过提升模块密度延续可插拔架构，CPO则凭借能效及带宽密度优势持续推进技术储备。各类路线并非简单替代关系，而是根据应用场景、互联距离、带宽密度、功耗、成本及可维护性形成差异化适配，中短期内难以收敛到单一技术路线。

3、上游环节，200G/Lane仍是1.6T的主要技术底座，单通道400G已由芯片预研走向DSP、Driver、TIA、PD及光引擎的完整链路验证，带动高功率CW光源、硅光芯片、薄膜铌酸锂调制器及FAU、微透镜阵列等精密器件同步升级。与此同时，OCS由整机展示向系统配套和工程化验证推进，测试设备由1.6T研发及产线测试进一步扩展至3.2T/6.4T NPO、12.8T XPO和448G/Lane等下一代方案。

4、随着1.6T规模化部署加速及更高速率产品验证推进，光互联产业竞争将由单一速率比拼转向芯片、封装、散热、耦合、互通和测试能力的全链条竞争，具备核心技术储备、头部客户认证及规模交付能力的产业链企业有望优先受益。

5、投资建议：关注200G/Lane技术平台及规模交付能力的光模块企业，以及在NPO、XPO、CPO等技术路线具备系统协同优势的厂商。

光芯片及精密光器件环节，单通道速率由200G向400G演进，叠加光学器件持续向交换芯片靠近，有望推动高功率CW光源、EML、硅光芯片、薄膜铌酸锂调制器、FAU及微光学组件等环节升级，建议关注已取得客户认证或具备量产基础的企业。

OCS及测试设备环节，AI集群规模扩大和网络架构演进将提升动态光交换需求，同时1.6T、400G/Lane及NPO/CPO产品迭代推动测试环节前置，建议关注OCS整机及核心光学器件，以及在高速光模块、裸Die和KGD测试领域具备技术优势的设备厂商。

湘财证券：SpaceX在可复用火箭与低轨星座的成熟布局，倒逼国内商业航天加速追赶

1、2026年9月1日，由星河动力航天公司自主研发的中大型可重复使用液体运载火箭——智神星一号遥一，在酒泉东风商业航天创新试验区点火升空，顺利将载荷送入预定轨道，首飞任务取得圆满成功。这标志着我国商业航天在可重复使用液体火箭领域再获关键突破，星河动力也正式迈入固液并举的发展新阶段。

2、可重复使用与高可靠性设计：据光明网消息，作为面向大型星座组网市场的主力型号，智神星一号为两级构型，全长52米，起飞质量约283吨，起飞推力达350吨。其核心亮点在于对经济性与可靠性的兼顾：火箭设计重复使用次数不少于25次，未来将成为商业卫星发射的高效率、低成本太空专列；同时，其一子级采用7台苍穹-50发动机并联方案，不仅支持大范围深度变推力以实现回收，更具备单台故障冗余能力（6台仍可完成任务），显著提升了任务可靠性。

3、从技术验证走向高频发射：本次首飞虽未安排回收试验，但全面验证了火箭的总体、动力与控制能力。根据规划，后续任务将逐步开展一子级定点回收验证，最终实现高频复用与规模商业化。当前，国内低轨星座组网对单次5吨~7吨运力的需求最为密集，智神星一号的成功入轨，恰好填补了这一运力区间，为星座的批量部署提供了稳定的运力底座。此外，其总装与试车环节落地安徽池州，也展示了商业航天跨区域产业链协同的成熟模式。

4、此次首飞成功是商业航天从技术验证转向产业落地的标志性事件。建议重点关注以下方向：一是火箭总装与关键零部件供应商，后续量产将带动上游配套需求；二是可重复使用技术受益方，随着火箭回收试验推进，发动机、降落伞、导航控制等细分领域将受益；三是卫星互联网产业链，发射成本的降低将直接利好下游卫星制造与运营。鉴于行业仍处高投入期，建议优先布局具备核心技术和稳定订单的头部企业及其产业链核心伙伴，并关注后续回收试验与批量发射的里程碑节点。

5、投资建议：SpaceX在可复用火箭与低轨星座的成熟布局，确立了其全球商业航天领先地位，也倒逼国内加速追赶。近期，我国商业航天迎来标志性突破：长征十号乙于2026年7月10日成功首飞，并全球首次实现运载火箭海上网系回收，开辟了可重复使用技术的全新路径——该方案以箭体减重和降低落点精度要求为核心优势，为提升运力与经济性提供了差异化解决方案。在“十五五”航天强国战略牵引下，政策、资本与技术形成强劲合力，本次回收验证的成功标志着关键瓶颈已打通，商业航天正从技术验证向规模化、商业化运营加速迈进。产业链核心环节有望持续受益，航天电子等基础配套领域将直接受益于行业扩产放量，回收与箭体结构、海上回收平台配套、液氧甲烷发动机等专用环节则受益于新技术路线的率先落地。