从储能产品到数字能源生态，果下科技谋求增长模式再升级

当前，储能行业的竞争正在从单纯比拼设备出货能力，逐步转向对项目开发、系统集成、智能调度以及全生命周期运营能力的综合考验，储能系统的价值不再局限于完成一次设备交付，而是如何通过更高效的能源管理，为客户创造持续收益。

2026年上半年，“AI+”储能港股第一股果下科技（02655.HK）交出了一份亮眼的成绩单，上半年营收同比增长106.5%，毛利率显著提升至19.20%，国内大储出货量达3.7GWh。

在行业竞争加剧的背景下，市场关注的核心问题或在于——果下科技如何将AI技术、产品制造能力与海外渠道优势转化为持续增长的经营成果？从设备交付到能源资产运营，公司能否进一步打开储能业务的盈利边界？

9月16日，果下科技在无锡举办“2026年投资者开放日”活动，聚焦AI+储能、海外大储及数字能源生态等布局，再次明确：公司在规模持续扩张、盈利能力提升的同时，也正重新定义自身的业务边界，从储能系统解决方案及产品提供商，进一步向“数字能源生态聚合商”升级。

战略升维，打造“数字生态能源聚合商”

2026年上半年，全球储能产业延续爆发式增长，正式迈入TWh时代。国家能源局数据显示，截至6月底，全国已建成投运新型储能装机规模达到1.53亿千瓦/3.96亿千瓦时，同比增长61%；国网、南网经营区新型储能等效利用小时数分别达到573小时和626小时，储能实际运行需求同步提升。可再生能源渗透率提升、电网灵活性与安全性刚性需求、AI算力基础设施规模化建设，叠加储能系统经济性持续改善，共同驱动行业进入市场化主导的高质量发展阶段。

对于储能企业而言，单纯依靠设备销售实现规模增长，已经难以完整覆盖未来的竞争维度。如何通过软硬件协同、智能化管理和项目运营，提高储能资产的使用效率与收益能力，正在成为行业探索的重要方向。

成立于2019年、2025年底登陆资本市场的果下科技，主要从事储能系统解决方案及产品的研发、生产与销售，产品覆盖大型电源侧、电网侧、工商业及家庭等场景。其“数字能源生态聚合商”的战略定位，正是在上述产业变化中逐步清晰。

从经营表现看，果下科技2026年上半年实现营业收入14.27亿元，同比增长106.5%；毛利润2.74亿元，同比增长217.7%；净利润为0.60亿元，同比增长980.7%。在收入规模快速增长的同时，公司盈利水平显著改善。

与此同时，公司国内大储出货量达3.7GWh，同比增长 105.6%，2026年仍将国内大储作为主要出货基本盘，同时海外业务保持较快增长。

值得关注的是，毛利率改善主要与业务模式升级有关。2025年，公司开始以项目开发带动设备配套出货，单项目价值量与议价能力同步提升。相关项目在2025年上半年仍处于开发阶段，随着项目陆续确收，相关业务的盈利质量逐步体现。这一变化意味着，果下科技的业务模式正在从单一设备销售，向项目开发、系统集成及更综合的能源解决方案延伸。对于储能企业而言，项目开发能力不仅关系到收入规模，也可能影响项目价值量、客户合作深度及盈利水平。

从更长周期来看，公司收入规模保持较快增长。2022年至2025年，果下科技营业收入分别为1.4亿元、3.1亿元、10.3亿元和20.6亿元，2022年至2025年复合增长率达到144%。2026年上半年，公司收入已达到2025年全年收入的约69%，收入增长动能延续。

基于扎实的业绩表现，果下科技将以何路径将“数字能源生态聚合商”战略定位落地？

公司提出“硬件为体、AI为魂、生态为根”，即以硬件为基础、以AI为核心，并通过储能、虚拟电厂、算力等场景的协同，推动能源系统由单一设备向可感知、可预测、可调度、可创造收益的智慧资产演进，

其中，硬件是公司现有业务的基础。公司持续推进新一代电池、逆变器及多层级产品矩阵建设，并通过无锡、连云港、成都等智造基地布局，增强自主制造能力。根据公司未来展望材料，硬件体系将继续承担营收基本盘的作用。

AI则是果下科技试图区别于传统储能硬件企业的重要抓手。果下科技已构建以“果下星汉”能源垂直大模型为核心的智算基座，围绕故障诊断与电化学预警、高精度负荷与出力预测、电力现货市场交易与博弈等方向推进算法研发，其AI能力深度嵌入储能系统和全生命周期运营中。

公司将AI能力嵌入Safe ESS与HANCHU iESS两大平台。前者主要面向大型储能电站及工商业储能场景，重点解决安全问题；后者面向家庭储能与小型分布式场景，重点关注设备全生命周期增效。公司表示，Safe ESS已实现风险识别自动分级、毫秒级电气阻断及联动消防等功能，极早期隐患识别准确率已达到95%以上。

在应用场景层，公司已形成“3+1”布局，即深耕家庭储能、工商业储能和大型储能电站三大赛道，并延伸至AIDC领域，为全球智算中心提供高可靠、低成本的绿电支撑，抢占电算协同新赛道。

果下科技欲成为“数字能源生态聚合商”，而“生态聚合”体现在四个层面：

• 聚合技术：以自研“星汉”垂域大模型为底座，将AI能力注入储能系统全价值链，实现从“被动执行”到“主动决策”的跃升；

• 聚合设备与数据：数字能源平台开放接入多品牌、多设备，打破数据壁垒，构建高质量数据集反哺AI持续进化，形成“数据－算法－收益”的正循环；

• 聚合场景：模块化、场景化、可定制的系统方案覆盖电源侧、电网侧、用户侧全场景，并延伸至虚拟电厂与“绿电－储能－算力”协同场景；

• 聚合服务：建立“隐患识别→热失控预警→故障预断”三级主动安全防控与“预警+报告+预案+知识库”全栈运维体系，收入模式从一次性设备交付延伸至覆盖设备全生命周期的持续性服务。

值得一提的是，业务规模快速扩张的同时，果下科技并未忽视经营效率的提升。其管理团队整体呈现出年轻、务实的特征，不仅具备全球化视野，也更注重精细化运营能力的建设。

组织能力方面，果下科技亦在适配行业 6 个月技术迭代、1-2 年市场大变的周期规律，每6个月做小调整、每12个月做大调整，并已聘请专业管理咨询团队推进整体组织升级。

半年报数据显示，2026年上半年公司毛利率达到19.20%，同比提升6.7个百分点；净利率提升至4.2%，同比提升3.4个百分点。在收入规模快速增长的同时，盈利能力同步改善，背后既有业务模式升级带来的价值量提升，也体现出公司在产品、供应链、项目交付及费用管理等环节持续推进降本增效的成果。

对于一家处于规模扩张阶段的储能企业而言，果下科技已逐步呈现出规模增长与经营质量改善并行的发展态势。不过，投资者仍需关注储能行业竞争加剧、原材料价格波动、项目开发及并网周期、海外政策与汇率变化、客户集中度，以及AI和数字能源业务商业化进度等风险因素。公司海外大储项目储备、订单转化及相关业务盈利能力，仍有待后续进一步披露与验证。

出海提速，海外大储趋势与欧非渠道优势明确

当前，国内大储市场需求增长离不开政策端驱动，同时，各地的容量电价政策在陆续落地，进一步完善了储能的盈利模式，就能进一步调动项目方的投资意愿，进而刺激大储在国内的需求。国家能源局数据显示，2026年上半年，新型储能领域投资同比增长74.3%，成为能源领域主要投资增长点之一。

国内储能市场持续扩容，但更值得关注的是海外市场——即中国储能企业寻求增量的重要方向。国际能源署（IEA）今年发布的《Global Energy Review 2026》显示，2025年全球新增电池储能规模达到108GW，同比增长40%，全球累计电池储能装机已经达到2021年的约11倍。其中约80%的新增容量属于大型电站级储能。中国占全球新增电池储能部署量约60%。

欧洲市场对能源转型、能源安全及家庭能源管理的关注，推动户用储能与大型储能需求持续发展；非洲部分地区电力基础设施相对薄弱，能源供应稳定性与分布式能源需求，为户用储能及微电网等场景提供了市场空间。与此同时，随着海外电力市场机制逐步完善，大型储能项目的商业模式也在不断丰富。

实际上，透过果下科技的半年报，不难看到其持续推进全球化布局、重点深耕欧洲及非洲市场的实力和决心。

财务数据显示，海外收入2.88亿元，同比增长127.9%，占总收入约20%。同时，公司海外服务网点超150个，业务已覆盖欧洲、非洲及亚太多个区域，预计年内落地还将保持加速态势。重点区域突破方面，英国单一市场今年增速超 200%。

虽然大储业务仍是公司规模增长的主要支撑，但户储、EPC及海外业务是其业务结构进一步丰富的重要组成部分。尤其是海外收入增速高于国内收入增速，显示公司全球化业务处于快速扩张阶段。

今年以来，果下科技先后在新加坡、英国、荷兰等地设立附属公司，搭建属地化运营网络与服务团队，打造本地化综合服务能力。欧洲局部市场实现战略突破，切入当地政府级项目，产品合规与本地交付能力获得验证；非洲市场多国本地化网络稳步铺开，进一步巩固在非洲户储领域的领先优势。

据灼识咨询报告，以2025年全球新增多用途储能系统装机容量及出货容量计，果下科技分别位列全球第九、中国第七；在非洲户用储能市场，公司装机量位列第三、出货量位列第四。

值得关注的是，对于储能企业而言，海外市场的竞争并不只是产品价格竞争，还涉及当地认证、渠道建设、售后服务、项目交付、融资能力及长期运营等多个环节。能否建立覆盖销售、交付和服务的本地化体系，正在成为企业海外业务能否持续增长的重要因素。

目前，果下科技将国内新能源+算力基建业务作为营收压舱石（占总营收超七成），将海外服务与分销体系作为核心护城河。由于储能为长周期电化学产品，需3-10年持续服务，海外品牌惯性强，从服务切入是建立长期品牌的最优路径。

在大储方面，果下科技在海外多地市场已经有项目储备，预计2027年海外大储项目将会逐步落地。同时，果下科技方面预计，海外大储项目整体收益率显著高于国内，设备端毛利率维持在较高水平。

投资者开放日活动上，果下科技高管介绍海外业务布局时还表示，工商储方面，公司今年在匈牙利、刚果金各有较大规模的项目落地；未来随着品牌知名度持续提升及市场开拓，面向工业用户、商业园区、离网微电网、光储融合等多元应用场景进行针对性布局，夯实海外工商业储能业务增长基础。户储业务方面，英国市场上半年的表现尤为突出英国市场实现了较高的毛利水平，且出货量与单价同步上升，实现"量价齐升"的趋势，已从单纯出货转向品牌溢价。

于果下科技而言，渠道能力、大储项目的高确定性，有望成为其未来海外市场业绩增长的核心引擎。

展望下半年，果下科技还将继续以“AI+”储能战略为指引，聚焦AI智能技术、储能系统产品、国内市场、海外市场、虚拟电厂、算力能源融合六大方向持续投入。

对于果下科技而言，海外市场拓展提供了明确的收入增长空间，AI能力建设则有望增强产品差异化与服务能力，而制造、供应链和组织效率的改善，将成为支撑业务规模扩张的重要基础。未来，公司能否将这些能力转化为持续、稳定的经营成果，值得期待。

结语

总体而言，果下科技当前正处于规模扩张与业务模式升级并行推进的阶段。半年报释放的业绩增长信号，为公司进一步推进“AI+储能”战略提供了基础；而国内大储、海外市场及数字能源生态布局，则构成未来值得持续观察的三条主线。

在数字能源与全球化双轮驱动下，果下科技如何将技术、产品和渠道优势进一步转化为稳定的盈利能力与长期现金流，或将成为衡量其投资价值的重要观察维度。