杨德龙：美联储加息靴子落地 新一轮行情呼之欲出

周一，沪深两市整体呈现震荡反弹走势，特别是前期调整幅度比较大的科技板块出现较大幅度回升，人形机器人等板块也出现轮番表现，市场信心明显回升。这也验证了我之前的看法：美联储9月份加息靴子落地，是市场反弹的一个重要契机。三季度科技股出现了一波比较大的挤泡沫过程。

很多科技龙头股经过调整出现了性价比，可能具备反弹机会。科技板块或已经具备较大的回升空间，四季度行情整体上有望走出震荡反弹、估值修复行情。新一轮反弹行情有望逐步展开，大家要保持信心和耐心，通过逢低布局一些被错杀的科技龙头股以及优质白马股，来争取抓住下一轮行情的机会。

美联储这一次加息既在意料之内，也在意料之外。意料之内，是因为美国通胀压力仍在，核心CPI和PCE相关数据都显示出价格压力尚未完全消退，美联储需要通过加息来控制通胀；意料之外，是因为市场此前对货币政策路径仍存在分歧。

美联储此次将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4.00%，进一步推高了融资成本和美债收益率。加息确实会加大美国企业负担，也加大美国政府还本付息压力。但利空出尽之后，市场反而有可能迎来反弹机会。

在5、6月份科技股大涨的时候，我建议大家一定要克服贪婪心理，及时获利了结，防止行业过于拥挤后出现大调整。但是我们无法知道何日何时是拐点，可以通过策略来应对。我的“三步走”策略就是：坚决去杠杆、降半仓、不要押注单一行业，一手科技、一手红利。

如果严格执行这个策略，或许能够在三季度回调中避免过大损失。科技股调整时，红利板块出现上涨，起到对冲风险的作用。市场跌下来之后，很多人喊“熊来了”，信心全无；我一直坚定地认为，跌下来之后反而是机会。风险是涨出来的，机会是跌出来的。

跌下来之后，大家要克服恐惧心理，或可逢低布局一些被错杀的优质股票或者优质基金，来抓住下一轮行情的机会。现在美联储加息靴子已经落地，投资者担心的利空出尽，实际上就可能转化为利好，这也是本轮反弹的契机。

从反弹方向来看，科技股依然是投资者关注的重点。芯片、半导体、算力、人形机器人等赛道，都有望迎来比较好的回升行情。特斯拉官方披露正在安装Optimus首代生产线，并预计不久后开始生产，这将继续提升市场对人形机器人产业链的关注度；但具体量产节奏仍要以公司正式披露为准。

创新药板块在7月份大涨一波之后出现获利回吐。6月底我就讲过，科技股整体上会挤泡沫，创新药是值得关注的投资主线之一。国家集采主要覆盖上市多年、专利到期后竞争充分的成熟药品，创新药通常不纳入集采范围，减轻了投资者的担心。

另一方面，创新药企业半年报普遍较好，特别是有出海业务的创新药企业，业绩表现较为突出。从估值上来看，创新药板块在经历调整后处于相对较低的估值位置。这些因素共同推动创新药行业出现一波大反弹。9月份出现获利回吐之后，未来有望重拾升势，迎来新一轮行情机会。其他板块，比如商业航天、固态电池，也都蠢蠢欲动。

去年年初我就提出科技六大板块的观点，现在基本上逐步得到验证。这六大板块是AI时代真正受益的六大方向，有望在这几年里先后释放业绩、先后迎来主升浪。芯片和算力已经迎来主升浪，涨了一年多时间，现在调整下来之后大概率仍然具有布局机会。

人形机器人、商业航天、固态电池和生物医药，则是未来几年逐步释放业绩、迎来主升浪的重要板块。一手科技、一手红利是一种投资策略。很多投资者喜欢满仓“押注”单一科技行业，这样风险比较大。虽然上涨时涨得比较快，但下跌时是对人性的极大考验，净值回撤也非常大。一手科技、一手红利，红利负责防御，也负责稳定仓位。持有一部分风险较低的红利股，可以起到稳定军心的作用；科技股大跌时，还可以形成一定的对冲。因为科技股跌的时候，红利股往往是涨的。投资策略非常重要，就是让你在任何时候都不是盲目投资，而是有的放矢。

每一笔买卖、每一次加减仓，都要有逻辑、有根据，而不是追涨杀跌、频繁交易。我一直倡导巴菲特的价值投资理念，也结合A股市场提出中国特色价值投资理论。

近期大家关注度比较高的是伯克希尔管理层交接。伯克希尔已宣布，巴菲特转任董事长名誉主席并继续担任董事；霍华德·巴菲特出任董事长，格雷格·阿贝尔担任首席执行官，负责公司经营管理。这种所有权与管理权适度分工的安排，也值得投资者关注。

巴菲特长期坚持价值投资和逆向投资。在美股节节攀升的时候，他会保持谨慎；当市场真正大幅下跌时，才可能出现更好的配置机会。对于美股何时见顶回落，市场存在较大分歧。我们不去猜顶，也不去猜底，但可以保持观察。

这轮AI科技革命由美股龙头引领，所以每天早上醒来，我们先看一下隔夜美股是否安好。如果隔夜美股没有出现大跌，A股走势就值得期待；如果纳指突然出现暴跌，这时候就要大幅减仓来避险。保持密切关注，是当前比较好的策略。

美股已经走出十几年牛市，估值肯定偏高。我们看科技龙头股市值，不仅要看估值和市盈率高不高，还要看总市值规模大不大。一些科技“七姐妹”总市值过大，已经存在一定风险。

大家一方面可以去挖掘AI科技大发展带来的投资机会，但同时也要随时防范泡沫破裂风险，这样才能行稳致远。抓住这轮科技牛行情的机会，尽量避免在泡沫破裂时出现较大损失，坚持做中国特色价值投资，是取得长期投资胜利的重要方法。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）