北京
一家号称新能源矿卡电机市占率超七成的“隐形冠军”，要在9月22日闯关创业板了。苏州朗高电机科技股份有限公司的IPO申请，从4月获受理到上会，前后不到五个月，速度确实快。
但快不代表稳。深交所审核中心在落实函里只问了一个核心问题——业绩增长持续性。能让监管层把全部火力集中在这一件事上，朗高科技的问题显然不小。
先看数据。2023年到2025年，朗高科技营收从3.85亿飙到14.47亿，增速分别是99.77%和88.27%，归母净利润从2469万涨到1.31亿。这条曲线画出来，谁看了都得说一声“漂亮”。
然后2026年上半年，营收增速直接掉到26.2%。营收8.23亿，净利润8668万，利润增速倒是还有46.58%，但收入端的“断崖”已经藏不住了。
拆开看更清楚。占公司收入大头的新能源重卡业务，上半年只增长了4.69%。什么概念？同期国内新能源重卡行业销量增速是85%左右。朗高科技在这个核心赛道上的增速，跑输了行业整整八十个百分点。
那整体26%的增长靠什么撑的？靠客车出口增长82%、矿卡增长38%、风电轨交增长48%、工业节能增长82%。说白了，基本盘熄火了，靠边角业务拉了一把。
公司自己的解释有三条：基数大了、产能满了、在推新产品。翻译一下就是：以前涨得快是因为起点低，现在产能就那么多，新产线还没建好，想接单也接不了。
更值得琢磨的是，公司一边说产能紧张到“主动减少低毛利订单”，一边前五大客户集中度已经高达72.32%（2025年），2026年上半年也有64.26%。三一集团一家就占了27.87%的收入。把命脉系在少数几个大客户身上，任何一个客户的采购策略变一变，业绩就得抖三抖。
还有一个细节：报告期内公司现金分红合计约9821万元，实控人程玉平、任怀勋合计控制87.75%的表决权，大部分分红直接进了自己口袋。转头IPO又要募9.88亿。这边分着钱，那边伸手要钱，投资者心里得掂量掂量。
研发投入方面也差点意思。报告期内朗高科技研发费用率分别是6.17%、4.26%、3.88%、4.22%，同行业可比公司均值是7.26%、5.56%、4.43%、5.04%，每一期都比别人低。作为一家创业板申报企业，研发投入持续低于同行，创新属性够不够硬，是个问号。
9月22日上会，答案很快揭晓。但不管过不过，增速从88%掉到26%、重卡主业几乎原地踏步、七成收入靠五个客户、边分红边募资，这几件事摆在台面上，投资者该看的不是故事，是账。
来源 | 315诚搜网
审核 | 冰岛
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