浙江
美元指数大幅走强，成为压制金价最直接的一股力量。
美元与黄金的关系，本质是"计价"与"替代"双重逻辑。一方面，黄金以美元计价，美元升值意味着用其他货币买黄金更贵，海外需求被抑制;另一方面，美元和美债是黄金的直接替代品——美元走强、实际利率抬升时，持有不生息黄金的机会成本上升，资金更愿意流向生息资产。这一轮美元走强的根源，是美联储上周完成2023年以来首次加息，多位官员(穆萨莱姆、古尔斯比等)接连放鹰，芝商所FedWatch显示12月再加息概率已高达90%，紧缩预期把美元和美债收益率一起推了上去，黄金自然承压。
但值得注意的是，这一传统关系正在出现"脱钩"迹象。盛宝银行指出，尽管10年期美债收益率突破5%、创20年新高，黄金ETF持仓却仍升至七个月高位——市场对美国财政赤字的担忧，正在削弱利率、美元对金价的压制力。
展望后市，美元对黄金的影响将呈现"短期压制、长期让位"的格局。短期看，只要美元维持强势、美联储不放松口风，金价大概率在4300–4400美元区间震荡偏弱，若官员继续放鹰或通胀数据恶化，不排除测试更低支撑。但中长期，美元走强终究受制于40万亿美债与财政赤字，而央行持续购金、去美元化的主线未变，美元指数很难改变黄金结构性上行的方向。届时若美元见顶回落，黄金反而会迎来更顺畅的修复窗口。
期货公司观点
广发期货：
当前央行购金及配置需求对金价仍有支撑，但美债实际利率高企对流动性造成明显打压，资金情绪上投资者交易热情总体不高，行情缺乏明确上涨动力。随着美国 CPI 通胀数据落地，由于中东局势紧张升级对能源通胀影响使美联储加息概率较高，市场在逐步计入加息影响后当会议正式落地或带来市场的利空出尽使价格企稳回升。短期看，宏观因素不确定性反复扰动，美联储大概率加息叠加地缘冲突推升能源通胀带来美债实际利率的持续上行将导致贵金属进一步承压，黄金或多次测试 4300 美元（940 元）支撑，跌破则下探至 4200 美元（920 元）附近，单边建议谨慎操作等待利空落地，若资金持续回流则可逐步确定行情止跌反弹。
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