债市早参9月24日｜央行隔夜逆回购操作增量至万亿；债券通“南向通”今日迎来上线5周年

债市要闻

【央行将开展隔夜逆回购操作 每日操作上限升至10000亿元 平稳呵护跨季长假的资金波动】

23日，央行公告表示将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过10000亿元。

值得注意的是，此前央行隔夜逆回购操作规模在6000亿元，而本次上调至10000亿元，市场解读主要是“十一”长假前后，受居民节前取现、月末银行考核、公开市场操作集中到期等影响，隔夜逆回购需求增加。

业内人士对财联社记者表示：“央行上调每日操作上限，能够充分满足金融机构短期资金需求，引导短端货币市场利率DR001围绕政策利率平稳运行，更为有力地控制其波动幅度。”

【国开新型政策性金融工具9月以来已投放超600亿元】

据国家开发银行消息，9月以来国开新型政策性金融工具已投放资金608.5亿元，支持项目153个，涉及项目总投资1.4万亿元。所投放的资金全部用于补充民间投资项目和民间资本参与项目资本金，为扩大有效投资、激发民间投资活力、推动经济社会高质量发展提供有力支撑。

【《银行间市场清算所股份有限公司上海自贸区离岸债券业务登记托管、清算结算实施细则》发布】

据上清所官网发布，经中国人民银行同意，上海清算所现发布实施《银行间市场清算所股份有限公司上海自贸区离岸债券业务登记托管、清算结算实施细则》。文件明确自贸离岸债业务全链条规则，遵循“两头在外、多级托管”原则，服务上海离岸金融中心建设与人民币国际化。

【地产股持续大涨，受访业内人士：全国性政策的可能性不大】

据第一财经，有市场消息称，将有全国性贴息政策落地，其中财政部贴息20-50BP、地方贴息20-50BP，整体贴息力度最高可达100BP，推动首套房贷款利率降至2%的水平。更有传闻称房贷贴息将在近期落地，总额度1000亿元、贴息20BP，针对首套房。对此传闻，多个券商房地产行业分析师认为全国性贴息政策落地的可能性不大，有分析师表示，“国家层面上，延长贷款期限其实和贴息/降息减少的利息差不多”。

【告别简单产品堆砌：固收+步入品牌竞争时代，头部理财子规模前8月增长近1.8万亿】

今年以来，多家头部理财公司加速将“固收+”从单一产品线升级为独立战略品牌，华夏理财、信银理财、民生理财等机构相继推出专属子品牌，通过分档回撤目标、多元增强策略打造差异化标识。

品牌竞速背后是赛道规模快速扩容，公开数据显示，14家规模破万亿元的理财公司“固收+”今年8月净增约1200亿元，今年前8个月增长约1.78万亿元；混合类产品年内新增1900亿元。

业内人士认为，在固收收益下行环境下，固收增强与多资产配置仍是银行理财重要的增长方向。

【9月新基金发行分化明显 固收类产品受追捧】

9月以来公募基金发行市场呈现结构性分化行情，新发基金募集节奏两极分化明显，延长募集与提前结束募集现象同步发生。截至2026年9月22日，9月以来累计71只新发基金发布募集期调整公告，其中延长募集期产品35只、提前结束募集产品36只。被动指数类产品成为延募主力，提前结募基金呈现明显的“固收打底、科技突围”特征，低波动、稳收益固收类产品最受普通投资者青睐。

【25.75万亿再刷历史纪录！私募总规模连续11个月创新高，年内证券类私募新发已破万】

中基协最新公布了私募基金管理人登记及产品备案的8月数据。

截至8月末，私募存续总规模已达25.75万亿元，再度刷新历史纪录，实现连续11个月攀升新高。自去年10月末至今年8月末，私募总规模累计扩容3.7万亿元，增幅为16.78%。

中基协AMBERS系统8月完成新登记的私募机构共12家，其中证券类私募2家、股权类私募10家。增量上，8月新备案私募产品共计1890只，新备案规模合计724.02亿元，其中证券类私募基金新备案1205只，新发数量占比超六成，备案规模为350.61亿元，新设规模占比近五成。存量上，截至8月末，存续私募基金管理人18452家，存续私募基金共145219只，产品数量上，证券类产品占比近六成；管理体量上，则由私募股权基金领跑，规模占比近五成。

【科创债ETF“吸金”超360亿元 市场合计规模达3495.55亿元】

8月以来科创债ETF“吸金”超360亿元，规模合计接近3500亿元，科创债ETF持续升温，成为债券市场备受关注的配置工具。截至9月22日，8月以来24只科创债ETF资金净流入达363.41亿元，目前全市场科创债ETF合计规模达3495.55亿元。机构看好中长期维度科创债ETF的配置价值。

【28只摊余债基预计带来超2000亿债市增量资金，5年期信用债迎机构提前"抢筹"】

近期，沉寂近5年的摊余成本法债基正式重启发行，首批15只获批产品中已有7只披露发行安排、集中开启募集，第二批13只产品也已完成正式受理、进入注册审查阶段。

财联社关注到，两批合计28只，单只募集规模上限均为80亿元，对应理论募集上限合计约2240亿元，意即债市或迎来超2000亿的增量资金。

增量资金还未完成建仓，债券价格已出现抢跑迹象。观察市场可见，近期 AAA 中短期票据信用利差曲线出现少见的 “期限倒挂”：5 年期信用利差快速收敛，一度低于 3 年期利差，在期限曲线上形成明显凹点，引发市场关注。

【债券通“南向通”迎来上线五周年 债市迈向更深层次互联互通】

9月24日，债券通“南向通”迎来上线五周年。作为我国金融市场双向开放的重要一环，“南向通”自2021年9月上线运行以来，历经额度扩容、标的拓展、机制优化等，为内地投资者投资香港及全球金融市场提供便利，推动境内外人民币债券市场更深层次互联互通。2026年7月，中国人民银行宣布将“南向通”年度投资净额度由目前的5000亿元提升至8000亿元，拓展产品范围并辐射澳门债券市场。

据中信证券根据上海清算所数据统计，截至2026年7月，“南向通”相关直连托管余额约9573亿元，较2025年末增加2329亿元。香港金融管理局数据也显示，2026年第一季度，“南向通”交易额达到2082亿元人民币，单季度交易额已相当于此前年度总额度的约40%。

【美联储加息落地后QDII基金溢价潮持续，最高22.15%！一周以来36只密集预警】

美联储加息落地后，跨境QDII基金高溢价现象并未迎来修复，反而持续发酵。

近期多家基金公司密集发布二级市场溢价风险提示公告，海外指数、半导体等高景气赛道QDII产品溢价居高不下，赛道分化特征凸显，与平稳运行的QDII债券基金形成鲜明反差。

财联社据Wind数据统计，仅9月22日单日，汇添富、华安、大成、招商、易方达、博时、景顺长城等超10家基金公司集中发布溢价风险提示，产品覆盖纳斯达克100、日经225海外主流指数，以及半导体芯片核心赛道。本轮QDII溢价预警行情早在9月16日美联储加息落地前就已启动，加息落地后的近一周时间内，已有36只QDII产品对应的基金公司累计发布177次风险公告。尽管单日公告频次未出现大幅激增，但市场高溢价状态持续存续，成为当前跨境投资市场的突出特征。

【山东四季度计划发行749.36亿元地方债】

山东地区2026年四季度地方政府债券发行计划表公布，计划发行总规模为749.36亿元。

【香港金管局余伟文：拟扩大中国国债抵押品应用，多措并举巩固债市及离岸人民币枢纽】

据香港电台网站消息，香港金融管理局总裁余伟文周三在财资市场高峰会致辞时表示，面对不断演变的地缘政治及科技发展，发行人和投资者正重新评估自身策略，以满足融资及投资需求。他称银行业、股市及债市是香港金融业三大支柱，香港拥有银行体系稳健、股市活跃、债市崛起的优势，可为投资者拓展风险管理工具，助力巩固香港领先国际金融中心的竞争力。余伟文指出，过去20年香港债市年复合增长率达20%，去年亚洲约四分之一的国际债券发行量在香港完成，强劲增长主要来自点心债，随着港元资金状况转趋有利，港元计价“云吞债”也显著增长，今年上半年全球机构发行的云吞债按年增长64%，金管局一直在全球推广吸引更多发行人和投资者参与香港市场，香港要发展多元化、具深度及活力、数字原生的债券市场，金管局正培育健康生态圈，通过政府发债发挥示范作用，促进私营部门债券发行。

【美联储10月加息预期升温，美债收益率大幅上扬】

美国9月标普全球制造业PMI升至57，创52个月新高；服务业PMI升至58.7，创59个月新高；综合PMI初值攀升至58.4，创2021年7月以来新高。美联储10月加息预期升温，美债收益率大幅上扬，多个期限品种涨近20bp，3年、5年、7年、10年期美债收益率均再次突破5%。美国财政部宣布，周四将购买至多60亿美元的长期美债。美联储理事巴尔表示，可能需要进一步加息以确保通胀回归目标水平。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，9月23日以固定利率、数量招标方式开展了80亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量80亿元，中标量80亿元。Wind数据显示，当日1100亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1020亿元。央行在香港发行600亿元6个月期人民币央行票据，中标利率1.37%。

此外央行在盘后发布公告显示，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元。

信用债事件

■融创地产：披露与中航信托重大诉讼进展，涉及重庆两江新区龙兴组团H分区H26-3地块和H26-1地块国有土地的拍卖事项；

■“20蓝光MTN002”等2只债券违约进展：本息未按期足额偿付，加速到期后仍未兑付；

■新化股份：拟发行可转债募资不超9亿元用于扩建5万吨异丙醇、3500吨异丙醚、200吨丙烷技改等项目；

■五矿资本：拟与实控人签订21亿元永续债协议；

■宁德时代：拟发行不超50亿元绿色科创债，募资用于锂离子电池生产项目日常运营；

■东莞控股：拟605.42万元收购东莞低空经济发展65%股权；

■交银国际：拟发行11亿元人民币及1.34亿美元次级私募永续债，初始分派率2.5%/5.5%；

■浦口交通：累计新增借款11.78亿元，占上年末净资产23.12%；

■中证鹏元：关注铜陵大江投资控股有限公司涉及2.786亿元重大诉讼事项；

■穆迪：上调中信集团及中信股份发行人评级至“A2”，展望由“正面”调整至“稳定”；

■济宁能源：中诚信国际将公司存续期债券债项信用等级上调至AAA，主体评级维持AA+。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.29BP报1.364%，7天期较前值持平报1.3841%，14天期下行0.32BP报1.4316%，1月期报1.44%。

Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.27BP报1.3613%；7天期下行0.53BP报1.384%；14天期下行0.5BP报1.43%；1个月期上行0.2BP报1.4253%。

银行间回购定盘利率表现分化。FR001涨0.12个基点报1.3812%；FR007持平报1.42%；FR014跌3.0个基点报1.43%。

银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.36%；FDR007跌1.0个基点报1.38%；FDR014持平报1.43%。

【利率债|万亿隔夜逆回购操作将跨季上演，23日长端债券表现亮眼】

周三，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.05%报116.990元，10年期主力合约跌0.05%报109.560元，5年期主力合约跌0.05%报106.535元，2年期主力合约跌0.03%报102.584元。

银行间主要利率债收益率窄幅震荡，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260016收益率上行0.2bp报1.674%，10年期国开债活跃券260205收益率下行0.1bp报1.7575%，30年期国债活跃券2600004收益率下行0.3bp报2.131%。

业内人士指出，23日资金净回笼超千亿，但资金价格维持平稳均衡，DR001加权利率在1.36%左右，跨季资金情绪偏中性。在基本面和资金面双重支撑下，目前影响债市走向的只有更多的利好刺激，不过10年期和30年期国债收益率已经处于年内低点附近，且近期交易盘而非配置盘表现活跃，再度下行空间不大，但大跌的可能性也比较低，票息为主的策略仍占上风，超长端仍是做多债市的最佳品种。

【信用债|信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1475亿元】

周三，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1475亿元；“22万科MTN005”、“22万科MTN004”、“23万科MTN001”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.14个基点报1.5114%；3年期收益率上行0.01个基点报1.6301%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.57个基点报1.5075%；3年期收益率下行0.6个基点报1.6323%。

涨幅超2%的信用债共7只，其中“24川高速MTN004A”、“25连云港MTN003”、“24玉开债”涨幅居前，分别涨6.02%、4.25%、3.97%，分别成交4292.26万元、8410.74万元、412.2万元。“25陕建集团MTN001”、“25陕西建工MTN005”、“19柯桥国投债02”跌幅居前，分别跌2.62%、2.48%、1.5%，分别成交1474.43万元、3896.06万元、1155万元。

高收益债：共114只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22万科MTN005”、“22万科MTN004”、“23万科MTN001”收益率居前，分别为63536.71%、29445.98%、244%，分别成交1470.89万元、1518.88万元、610万元。

【欧债市场|欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨10.9个基点报5.346%】

周三，欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨10.9个基点报5.346%，法国10年期国债收益率涨15.4个基点报4.655%，德国10年期国债收益率涨9.2个基点报3.551%，意大利10年期国债收益率涨14.7个基点报4.501%，西班牙10年期国债收益率涨11.6个基点报4.038%。

【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨13.55个基点报4.889%】

周三，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨13.55个基点报4.889%，3年期美债收益率涨15.28个基点报4.969%，5年期美债收益率涨16.1个基点报4.996%，10年期美债收益率涨15.08个基点报5.112%，30年期美债收益率涨9.5个基点报5.397%。

（财联社FICC）