第六家公司上市，海信迎来AI时代重估

从智能终端，走向AI时代新能力。

文｜华商韬略 张静波

9月22日，香港联合交易所，纳真科技（9856.HK）正式登陆港股主板，成为海信旗下第六家上市公司。

真正值得关注的，并不是第六家，而是这家公司的身份。

它的控股股东是海信，但纳真科技近七成收入来自AI数据中心，并已跻身全球光模块厂商第五、中国第三。

一边是电视、冰箱、空调这些人们熟悉的消费终端，另一边是支撑大模型运行的AI数据中心和算力基础设施。

两个看似相隔甚远的产业，如今出现在同一张资本版图上。这也让纳真科技的上市，有了超越一家企业上市本身的意义。

当AI开始重写全球产业价值链，市场或许也需要重新回答一个问题：今天的海信，究竟是一家什么公司？

【01 海信，藏了一张AI底牌】

过去，人们认识海信，来自客厅与厨房，电视、冰箱、空调，是它连接消费者的入口。

但纳真科技的上市，让海信另一条更隐秘的产业路径浮出水面：从智能终端，走向支撑智能时代的底层基础设施。

因为AI正在重塑一条此前很少被大众关注的产业链。

过去，AI竞争聚焦一个问题：谁的模型更强，谁的芯片更快。但进入万卡、十万卡时代，一个新的瓶颈开始浮现：

算力不只是要堆起来，更要让它们高效协同。

当数据中心规模持续扩张，传统电连接正逼近带宽、功耗与距离的极限，高速光互连成为下一代算力基础设施的关键支撑。

而光互连的核心载体，就是光模块。

这个趋势早有预兆。

2019年，英伟达收购以色列网络公司Mellanox，黄仁勋的判断很明确：未来AI竞争，不光比GPU性能，还要解决GPU之间如何高速连接的问题。

随着AI数据中心进入扩张周期，光模块也成为高速互联产业链中增长最快的环节之一。

据弗若斯特沙利文预测，2025年至2030年，全球光模块市场复合年增长率将达34.2%，2030年市场规模达到7076亿元。

而纳真科技，正站在这条产业链的关键位置。

2003年成立的纳真科技，二十余年深耕光通信，形成了一条完整的技术演进路径。

根据弗若斯特沙利文数据，2025年纳真科技在全球专业光模块厂商收入排名第五、中国第三，光网络终端排名第二。

更硬的是这张牌的成色：

芯片属于半导体，模组属于光电子，两套产业逻辑、两套工程体系，而纳真不但同时握在手里，还做出了规模，这在全球都屈指可数。

纳真科技，也因此被视为全球AI光互连领域的稀缺标的。

它的产品覆盖AI智算、云计算、大数据中心等核心场景，服务全球头部云服务商与电信运营商。

更关键的是，纳真科技正在完成一次业务结构迁移：

数通光模块收入占比，从2023年约24.9%，一路抬升至65.5%，2026年上半年进一步升至69.4%。

短短三年，纳真的核心业务完成了一次转身：过去，它服务的是通信网络；今天，它服务的是AI算力。

在全球光模块产业竞争中，纳真并不是突然出现的新玩家，而是带着二十多年技术积累进入AI时代。

此次IPO，24家基石投资者合计认购约3.4亿美元，占发售股份近五成。

这也是海信第六家上市公司的真正意义：它让海信的产业坐标，第一次从消费终端延伸到AI时代的基础设施。

全球第五并不是终点。

与全球领先企业相比，纳真仍处在上升阶段。但重要的是，海信从此多了一张进入AI基础设施赛道的底牌。

而这张牌，二十多年前就已经开始落子。

【02 六家公司，如何拼出AI产业版图】

纳真上市之后，更值得追问的是：为什么一家智能终端企业，能够进入AI基础设施领域？

答案，不在纳真一家企业，而在海信几十年的产业积累。

过去看，海信的业务分布在不同领域：电视、冰箱、空调等智能终端，以及汽车电子、半导体、能源，看似彼此独立。

但进入AI时代，这些能力正在被重新连接。

2026年7月，海信发布AI时代企业升级战略，明确提出“1+5”产业架构：“1”是智能终端基石业务，“5”是AI Hub、半导体、智慧能源、激光、汽车电子五大增长引擎。

对此，海信集团CEO于芝涛表示：

行业公认的AI产业链涵盖数据中心能源、AI基础设施、模型、智能体AI、物理应用五大层级，而海信在这五个层级均有深度布局。

最底层，是能源与算力基础设施。

算力的尽头是电力。科林电气、海信网络能源布局智慧能源与能效管理，相关方案已经落地北京大兴国际机场、国家西安数据中心等项目；纳真则通过光芯片、高速光模块和光互连，解决AI时代算力高速流动的问题。

贯穿各层的核心器件，则由乾照光电等企业深耕的光电半导体提供，其砷化镓太阳能电池出货量国内第一，已应用于商用低轨卫星。

再往上，是大模型层面与智能体AI层。

海信的自研星海大模型，经中国计算机学会鉴定达到国际领先水平，其中语言模型位列权威测评榜单（C-Eval）家电领域综合排名第一。

在此基础上，海信发布行业首个家庭智能伴侣级AIOS系统，通过感知人、时间和偏好，实现千人千面、因时因境，推动家庭AI从单点智能走向全域主动服务。

所有技术，最终都要回到物理应用层，回到真实的用户场景：

冰箱识别食材、生成食谱并一键同步烤箱；洗衣机识别面料，自动匹配洗烘程序；空调感知人的位置，主动调整风向风量。

海信视像、海信家电以及汽车电子业务，让AI从电视、冰箱、空调和汽车，真正走近用户。

从能源、光互连，到半导体、模型和AIOS，再到电视、冰箱、空调与汽车……这些业务过去分散在不同产业，看起来彼此并不相干。

但AI正在重新定义它们之间的关系。

换句话说，海信并不是在复制一家AI公司的路径，而是在利用多年产业积累，把AI能力逐步嵌入真实场景。

这也是海信布局AI的特殊之处。很多企业从模型出发，再寻找应用场景。而海信拥有大量真实场景，再向底层能力延伸。

纳真的上市，补上的正是海信AI版图中关键的一环：从智能终端，走向AI基础设施。

【03 二十年技术长跑，等来了AI时代】

真正的长期主义，最终都要回到时间和结果。

纳真的故事，不是突然抓住AI风口，它始于2003年。

那一年，光通信行业刚经历泡沫破裂，市场低迷，业内甚至流传一句话：碰光必死。

大多数企业选择退场，海信却邀请光通信专家、山东大学教授黄卫平加入，正式布局光通信领域。

黄卫平的判断很明确：未来信息传输一定会向光传电算演进，光模块必将成为信息智能化时代不可或缺的核心枢纽与价值高地。

纳真由此起步，从一只光模块开始，走上了技术长跑道路。

但这条路并不好走。彼时，中国光通信产业核心器件长期依赖进口，一个组件都可能受制于人。

进入这一领域后，纳真经历过数轮寒冬，但从未停止投入。

从接入网到数据中心，从10G到800G，再到面向下一代AI光互连的3.2T……二十多年间，纳真持续积累技术能力。

截至目前，累计拿下1581项全球专利，参与制定61项行业标准。

代价，也真实写在账上，但海信没有停止投入。

直到AI时代到来，这些曾经看不到回报的投入开始兑现。

2026年一季度，纳真自研光芯片开始规模化外售；

二十年前因为核心器件受制于人而进入，二十年后因为掌握关键能力而获得价值。

这不是海信第一次穿越这样的周期。

显示产业，也曾走过类似路径。当年，中国彩电产业年产规模巨大，但核心芯片长期依赖进口，产业链上游缺少话语权。

海信做“信芯”，就是希望解决这个问题。

2005年，中国彩电业第一颗自主知识产权的数字视频芯片信芯问世，打破了国产彩电长期依赖进口芯片的局面。

但信芯的意义，不只是解决了一颗芯片的问题。它验证了一件事：长期投入关键技术，最终能够转化为产业竞争力。

此后，海信沿着这条路径持续向核心技术深入，成为全球第四家研发画质芯片的公司；作为RGB-Mini LED的开创者，海信还掀起显示行业色彩变革，并进入世界杯VAR裁判中心。年初CES 2026，116UX再狂揽17项国际大奖。

这种技术长期主义，一次发生在显示领域，一次发生在光通信领域，背后的逻辑始终一致：

真正的产业机会，很少来自追逐风口，而更多源于在风口到来之前，就已经把关键能力准备好。

海信集团董事长贾少谦曾表示，要不留余地搞创新，技术立企谋发展。

这也是海信几十年技术路线的一个缩影：在产业爆发之前，提前进行前瞻洞察与技术储备，甘坐十年冷板凳。

支撑这种长期投入的，还有全球化的研发体系。海信在全球布局32个研发中心，研产销协同落地，让技术能力跟着产业走向全球。

今天，海信正把这些积累，连接到AI时代。

7月，世界杯决赛前夕，海信发布AI时代战略升级与“1+5”产业架构，把AI写进产业主线。

8月底，行业首个家庭智能伴侣级AIOS系统正式发布。

9月，纳真正式登陆港交所，让这条从底层技术到终端应用的AI路径，第一次被资本市场看见。

从光互连，到AI系统，再到智能终端……海信正在回答一个问题：一家拥有深厚制造积累的企业，如何构建AI时代的新能力。

【04 尾声】

AI正在改变产业竞争的规则。过去，企业竞争更多围绕产品。未来，竞争越来越围绕那些看不见的底层能力。

海信正在经历的变化，也是如此。

20多年前，海信因为电视缺少自己的芯片进入半导体，又因为光通信核心器件依赖进口布局光通信。

这些当年看不到短期回报的投入，如今正在AI时代重新获得价值。

纳真科技登陆港股，不只是一次资本事件。它更像是海信过去半个世纪技术积累，在AI时代的一次重新定价。

从智能终端到半导体，从AIOS系统到AI基础设施，从让光显示世界到让光连接智能。

纳真官网有一句话：Light For Intelligence——为智能而光。

20多年前，有人劝海信不要碰光。今天，全球AI数据中心的高速互联，越来越离不开光。

这束光正在穿越新的产业周期。它照亮的，不只是AI数据流动的方向，也是海信从智能终端走向AI时代底层能力升级的道路。

欢迎关注【华商韬略】，识风云人物，读韬略传奇。

版权所有，禁止私自转载

部分图片来源于网络

如涉及侵权，请联系删除