江苏
姚洋这几天谈国补，感觉国补不过是补了一个寂寞，并没有把消费拉起来。
一是量级太小，可以说，相对于供应端的投入，对需求端投入是九牛一毛。所谓从对物的投入转向对人的投入，光刺激不行，要真金白银砸下去。
但是，政策选择的是另一条路，这就是科技突围。
这会有一种极大的不平衡，在经济总量中占比太低，带动不起来就业与收入；相反，倒是房地产继续下跌，它的影响是不可抗拒，因为在二十年内，没有哪个行业可以替代房地产的权重，填平地方土地出让金的巨大缺口。
既然不可替代，替代本身就是风险。
2021年是土地出让收入的天花板，高达8.7万亿，而目前AI产业（科创板口径）净利润：133.8亿元，出了十万八千里；任泽平一直说新能源将替代房地产，成为未来的支柱产业，这个判断肯定错了。单看整车板块，资本投入极高，盈亏相抵后，净利润约620亿上下，而且已经过剩了。如果把动力电池、零部件全部算进产业链，整体利润也只有904亿；经营了这么多年，有产业政策扶持，抵不上当年土地出让金一项的2%。
所以，可以说，如果中国经济已经遭遇到风险，那么，这个风险从行业的角度说，是房地产。
问题是，我们如何拯救房地产？
2026年1-7月土地出让收入收缩到11731亿元，同比下降30.8%，与峰值比，下滑了77%。8月份新房销售面积继续下降，同比-14.8%，房地产开发投资同比-25.5%，新开工面积同比-30.9%，竣工面积同比-28.4%，土地出让金收入同比-29%，都是十分醒目的数字。
与此同时，债务增速在加快，已经是财政收入增速的2.2倍。
那么，姚洋到底想说的是什么？
他是在反对把当前的问题归结为转型期的阵痛。这也只是个说法，中国现在的问题，当然不是转型带出的果，但它却很可能成为拖住转型的因。
由于房地产权重的不可替代性，转型将成为一个漫长的过程，不具有真正的竞争力。
然而，真要拯救房地产，没有巨量资金砸下去，只能是在微光中前行；另一方面，中国现在的负债率已经极高，这种靠发行国债支撑的局面，很可能走出一个风险，又陷入一个更大的风险，这就是一场全社会的财富大洗牌——货币贬值。
而姚洋说出了一个现实的问题，房地产不救不行，但他一直说不清楚的另一件事是：大规模发债到底会不会触发危机？
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