四川
最近全球资本市场风云突变，美债收益率飙升、美股下跌、美元走强，不少投资者看得一头雾水。这到底是怎么回事？对咱们 A 股又有啥影响？
近期美国债市出现罕见波动：30 年期国债收益率冲到 5.444%，创 2004 年以来新高；10 年期美债收益率站上 5.1%，刷新 2007 年以来纪录；连 5 年期美债收益率都突破 5%，这也是 2007 年以来首次。
以往美债风险升高时，大家会抛长债转持短债，但这次连中期美债都遭到抛售，目前只剩 2 年期、3 年期美债收益率未突破 5%。美债收益率全面走高，美国财政部继续借新还旧，平均利率越滚越高，一旦失控后果不堪设想。
这次美债收益率飙升，表面原因很明确：美国 PMI 数据大幅超预期、美联储官员释放加息信号、油价反弹推升通胀担忧，加上 5 年期美债拍卖需求疲软，多重因素共振，市场重新定价美联储加息会持续更久。
但真正的底层逻辑，是美国财政赤字失控带来天量长债供给，传统长线买家持续离场。如今美债主力买家已从外国央行、养老金等长线资金，转向对冲基金这类短期资金，这些资金多是借来的，自然要求更高收益率。
长线资金为何远离美债？根源在于美国财政纪律失控、制裁无序、战争和强权引发全球性恐慌。当世界霸主成了最大的风险源，大家自然会下意识避开。10 年期美债号称全球资产定价之锚，出问题后美股自然会被波及，再叠加美股本身的泡沫，美国金融市场将迎来持续数年的衰落。
美债、美股下跌，日本国债和日元也被带崩，全球投机资金纷纷趋利避害。那么这些钱都流向了哪里？
原油市场首当其冲。布伦特原油突破 100 美元，WTI 原油涨超 95 美元，中东局势扰动加剧，大量资金涌入原油期货。
美元资产也成了热门。近期美元指数站稳 100 关口，之后一举突破 101。地缘风险爆发时，全球资金抛售股票债券换美元现金，美元再次成为避险工具；同时美元加息、美债收益率走强，也推动不少投资者卖掉非美资产换美元，推高美元指数。
人民币资产同样受到青睐。9 月 18 日，在岸和离岸人民币双双升破 6.70 关口，创 2023 年以来新高，企业结汇是主要推手，同时国际资本也在悄悄转移，持续加大对人民币资产的押注。
本轮行情有个特别的矛盾点：黄金没有跟随原油上涨，因为美债收益率太强，抵消了地缘避险的买盘。
拉长周期来看，这本质是美国帝国金融大厦加速坍塌，资本正在悄悄向东方转移。短期来看 A 股可能受外围市场扰动，但长期来看反而迎来利好。
美债的波动不是偶然，是美国长期结构性矛盾的集中爆发。随着美国财政压力加大、主权信用受损，美元信用被长期侵蚀，全球资本流动的格局正在悄悄改变。
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