四川
一笔巨额反垄断处罚，改写了携程二季度的利润表。
北京时间9月16日，携程集团发布2026年第二季度及上半年未经审计财报。二季度净营业收入156.63亿元，同比增长约6%，
归属于集团股东的净亏损为24.58亿元，去年同期则为盈利48.46亿元。公司将约52亿元反垄断处罚计入本季度，是由盈转亏的主要原因。
经营端的变化收入增长慢了，营销支出继续增加，经调整后的利润也低于去年同期。携程仍有较强的盈利能力，但本季收入扩张未能带动调整后利润同步增长。
财报显示，反垄断处罚推动二季度一般及行政费用升至63.32亿元。按照公司披露的调整口径，仅剔除这项处罚费用，归母净利润约为27亿元。
进一步调整股权激励、投资及可交换债券公允价值变动和相关税务影响后，非美国通用会计准则下的归母净利润为47.98亿元，同比下降4.3%，环比增长22.9%。
两种调整口径相差约21亿元，其中一项主要差异来自投资估值。本季相关投资及可交换债券的公允价值变动产生14.54亿元损失，去年同期则为4.47亿元收益。
处罚和投资估值波动共同影响了账面利润，剔除处罚后的27亿元也不能直接等同于主营业务利润。
二季度亏损也几乎抵消了一季度的盈利。
上半年，携程净营收318.71亿元，同比增长11.2%，归母净利润降至4100万元。调整后的上半年归母净利润为87.03亿元，同比下降5.4%。放在半年周期看，收入增长、调整后利润下降的趋势同样存在。
收入增速的回落，在此前已有预告。一季度携程净营收同比增长17%，当时公司对二季度给出的增长指引为3%至8%，并提示利润率也会受到影响。最终约6%的增长落在指引范围内。
从分业务看，住宿仍是携程最大的收入来源，交通票务则出现下滑。
上述数据来自财报附表，其他业务增幅据附表计算。
住宿与交通票务合计贡献约76%的收入，对集团整体增速影响最大。住宿收入增长受预订增加带动，但部分增量被反垄断处罚相关的收入冲减抵消。
交通票务收入则同比、环比双降，其中环比下降约12%。公司将票务业务的压力主要归因于高能源价格和地缘政治波动等因素。
还有一项增量容易被忽略：其他业务收入同比增加3.55亿元，略高于住宿业务的3.51亿元。按附表计算，其贡献了全集团约43%的营收增量。
携程本季的增长来源，已经不能只看住宿和票务两项业务。
盈利压力更直观地体现在支出上，二季度销售及营销费用38.41亿元，同比增长约15%，研发费用37.92亿元，同比增长约8%，营业成本31.60亿元，同比增长约12%，增速均超过营收。
按财报数据计算，本季度营收同比增加8.20亿元，营销和研发费用合计增加8.07亿元，此外还有营业成本的增长。
营销费用占收入的比例，也从去年同期约22.4%上升至24.5%。在收入放缓时，费用继续扩张，利润率便承受压力。
对应到结果，二季度经调整EBITDA为45.65亿元，同比下降6.5%，相关利润率由去年同期的33%降至29%。
这一指标已剔除处罚费用，并对利息、税项、折旧摊销等作出调整，更适合观察经营盈利的变化。
携程接下来的增长空间，仍有相当一部分寄托在国际市场。
二季度，集团国际平台收入同比增长超过50%，入境游收入保持高双位数增长。管理层继续强调全球化与高品质，并提出推进自研AI在旅行各环节的应用。
国际业务的增速明显高于集团整体，但其能贡献多少利润，还要看获客、产品和服务投入。
携程仍有资金支持这些投入，截至6月底，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资，以及持有至到期的定期存款和理财产品合计1005亿元。这是包含受限资金和投资产品的合计余额。
与国际扩张同时推进的，是国内业务整改。国家市场监管总局7月公布的处罚，涉及限制酒店与其他平台合作、要求酒店提供全网最低价等行为。携程表示接受处罚并落实整改。
对酒店合作伙伴而言，入境游和国际客源是值得关注的业务机会。平台投入能否带来新增间夜、更好的成交价格和可接受的渠道成本，比平台自身的收入增幅更有实际意义。
合作规则调整后，携程需要继续凭借客源组织和服务能力，获得酒店的房源与营销预算。
对携程而言，接下来的考验是，在落实整改、保持国际投入的同时，稳住住宿和票务两大收入来源。收入重新加速、费用率趋稳，才会使利润恢复更有持续性。
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