北京
猫头鹰车志（ID:owlauto）讯，据理想汽车公布的 2026 年二季度财报显示，这家曾经 “最能赚钱的新势力” 被重新拉回亏损区。报告期内，理想交付新车 98330 辆，同比下滑 11.5%；实现营收 256.7 亿元，同比下滑 15.1%；归母净亏损 17.05 亿元，去年同期为盈利。叠加一季度 22.9 亿元的亏损，理想上半年累计亏损约 40 亿元，而 2025 年同期为净利润 17.44 亿元。
盈利能力的回落比收入更刺眼。二季度整体毛利率 11.0%，去年同期为 20.1%；车辆毛利率 9.4%，去年同期为 19.4%，近乎腰斩。长江证券研报测算，二季度理想单车净亏损约 1.5 万元，单车平均售价 24.5 万元，同比下降 1.5 万元。
亏损的直接原因写在产品结构里。二季度理想 L6 与 i6 两款低价位车型合计销量占比达 76%，其中 i6 单季销量约 6.3 万辆。靠低价位车型撑量，均价与毛利率自然被同步拉低。
更值得注意的是纯电阵营内部的分化。被寄予厚望的 i 系列，实际是 i6 一款车在扛。理想 i6 上半年累计交付 12.04 万辆，连续 7 个月位居 20 万元以上车型销量前三，累计下线已超 18 万辆，8 月还以 16979 辆的零售量挤进全国乘用车销量前十。但定位更高的理想 i8，上半年累计交付只有 8733 辆，始终未能打开局面。i6 越成功，越反衬出 i 系列 “一条腿走路” 的尴尬。
增程基本盘同样承压。5 月至 7 月，理想相继完成 L9、L8、L6 三款换代，其中全新 L9 首次进入 50 万元以上市场，售价最高至 50.98 万元。为保护老款用户利益，理想在换代前主动停产老款，经历了 “老款售罄、新款等待开卖” 的空窗期，换代车型当季完整交付周期不足一半，全新 L9、L8 的放量尚未兑现到报表上。二季度纯电车型交付约 6.93 万辆，占总交付量约七成，李想在电话会上透露，增程与纯电订单占比已接近 1 比 1。理想官方交付数据显示，理想 8 月交付 37679 辆，同比增长约 32%，L 系列换代后的增量正在显现。
环比数据则呈现出另一条修复曲线。二季度交付量环比增长 3.4%，营收环比增长 11.7%，经营现金流由一季度净流出 60.9 亿元转为净流入 1502 万元，净亏损环比收窄 25.6%。理想方面将改善归因于换代车型高配版本占比提升带动的均价回升。截至 8 月 25 日，理想已在全国投入使用 4158 座超充站、22885 根超充桩，为纯电产品线提供补能支撑；海外端，全新 L9 已于 7 月在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦上市，并于 9 月登陆迪拜。
费用端，理想二季度研发费用 28 亿元，连续 6 个季度保持高强度投入，马赫 M100 芯片、800V 主动悬架、线控制动等自研技术陆续量产上车。截至二季度末，现金储备 875 亿元，较一季度末减少 68 亿元；10 亿美元股份回购计划已执行超 6.3 亿美元。
理想对三季度的指引偏谨慎：预计交付 9.5 万至 10 万辆，营收 266 亿至 280 亿元。9 月，新一代 MEGA 与理想 i9 将上市，后者被视作 i 系列扭转 “单点依赖” 的关键。i6 托住了销量基盘，却托不住利润率；i8 没接住的市场，i9 能不能接住，三季度财报会给出第一次回答。
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