汽湃观察｜吉利蔚来″闪婚″之后

2026年9月28日，吉利控股集团与蔚来公司宣布达成充换电领域全面战略合作。吉利以易易互联100%股权和6.4亿元现金入股蔚来能源，获得30%股权；蔚来则入股吉利旗下浩瀚能源，持有10%。双方充电资源互通，换电标准共建，吉利还将开发面向C端的换电车型。

补能网络过去是各家车企自己建的竞争壁垒，这次两家把核心补能资产互相开放并交叉持股，竞争关系里长出了共生关系。这为补能网络从企业护城河走向公共基础设施，提供了一个可操作的样本。

一笔“交叉持股”背后的精巧设计

先看交易结构。根据双方达成的协议，在换电领域，吉利控股集团以易易互联100%股权及现金6.4亿元入股蔚来能源，交易完成后持有蔚来能源30%股权，易易互联营运车辆换电业务并入蔚来能源，蔚来能源投后估值约160亿元。在充电领域，蔚来入股吉利旗下浩瀚能源，持有10%股权，双方充电资源全面互联互通。

这笔交易的精巧之处在于，它不是简单的“一方出钱、一方出资产”，而是通过交叉持股实现了双向绑定。吉利拿到的是蔚来十年积累的换电技术体系和运营能力，蔚来获得的是吉利的充电网络资源和营运车辆换电业务。更值得关注的是，吉利所持蔚来能源股权与营运里程碑挂钩，若经营表现未达预期，股权可能被下调至不低于20%，同时吉利还获得了一项在两年内进一步增资6.4亿元的选择权，可将持股比例提升至34%。这种“对赌+期权”的结构设计，意味着吉利并非被动入股，而是在保留进一步加码的空间，双方的利益绑定也将随着合作深入而持续加深。

吉利为何选择“借力入场”

吉利在充换电领域的布局并不薄弱。2026年9月23日，吉利刚发布了新一代AI智充技术“吉利智充”，单枪峰值充电功率达2.2兆瓦，并宣布到2027年底建成超2.2万座充电站、超10万把充电枪。浩瀚能源已在全国232个城市布局2500座充电站、超1.2万把充电枪。在充电赛道，吉利有足够的底气。

但在换电领域，情况截然不同。换电是典型的重资产模式，一座标准换电站建设成本通常在数百万元级别，且需要日均150至200次换电频次才能摊薄固定成本。蔚来在换电领域已累计投入超过200亿元，建成4126座换电站，累计提供换电服务超1.25亿次，这一规模和运营经验是吉利短期内难以从零复制的。

吉利的策略因此十分清晰：充电赛道自主深耕，换电赛道借力蔚来。通过将易易互联并入蔚来能源，吉利不仅获得了蔚来换电网络的使用权，还以30%的股权成为蔚来能源的重要股东。吉利将基于双方共建的统一标准开发面向C端的换电车型，蔚来能源为其提供全生命周期服务。这意味着吉利无需承担从零建设换电网络的时间和资金成本，就能以更快的节奏切入换电车型市场。与此同时，吉利在营运出行领域多年积累的高频换电场景和车队运营经验，也将为蔚来能源注入新的业务增量。

蔚来得到了什么：从技术孤岛到公共基础设施

对于蔚来而言，这笔交易的战略意义同样深远。蔚来在换电领域的投入和坚持在行业内并不多见，但换电网络的盈利问题始终是市场关注的焦点。李斌预计，到2030年蔚来换电网络的电力需求将超过100亿度，换电站作为新型能源基础设施的商业价值和社会价值将日益显现。

引入吉利作为战略股东，从三个维度强化了蔚来能源的基本面。资本层面，6.4亿元现金和易易互联的资产注入直接增强了蔚来能源的资产负债表。运营层面，易易互联在营运车辆市场的业务并入后，蔚来能源将获得高频稳定的换电需求，有助于提升单站利用率。标准层面，双方共建统一的C端换电技术和标准，吉利将开发基于该标准的换电车型，这使蔚来的换电技术从服务自有品牌走向服务行业，从企业护城河转变为公共补能基础设施。

这一点尤为关键。蔚来的换电联盟已先后纳入长安、吉利、奇瑞、江淮、广汽、一汽等多家车企，但此前联盟成员并未推出量产换电车型。吉利此次明确表态将开发面向C端的换电车型，是换电联盟从协议走向落地的实质性进展。

更深层的行业意义：反内卷的资本解法

如果将这笔交易放在更大的行业背景下审视，其意义超越了吉利和蔚来两家企业。

当前新能源汽车行业的补能体系建设存在一个结构性矛盾：不同车企各自建站、抢占站点资源，电池包尺寸不一、APP不互通、站址空置率高，许多企业仍用零和博弈思维看待补能体系建设。但基建是重资产行业，任何一家企业都难以单独承担成本，重复建设也在拉低行业效率。

吉利与蔚来的合作提供了一种“资本绑定+标准共建”的破局思路。通过交叉持股把竞争前移到标准层，把重复投资压到最低，把省下来的资源用于网络提质。同时，此次合作也是两家企业积极响应《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》的实际行动，该规划明确提出加快完善充换电基础设施、推进车网互动规模化应用，并推动实现充电站“县县全覆盖”。

结语：

吉利与蔚来的这次合作，本质上回答了一个行业性问题：在新能源汽车渗透率持续攀升的阶段，补能基础设施应该以什么样的方式建设和运营？

答案正在变得清晰。补能网络是面向全社会的公共基础设施，应当共建共享、互联互通。安聪慧在签约仪式上的表述——“让用户成为最大受益者”，道出了这场合作的底层逻辑。当补能从企业的成本中心转变为行业的基础设施，当竞争从建设规模转向运营效率和技术标准，中国新能源汽车产业的补能体系才真正具备了走向高质量发展的条件。

吉利和蔚来迈出了这一步，接下来值得关注的是，谁会成为下一个加入这个开放平台的同行。