江苏
在投资市场中，一个反复出现的现象值得认真思考：当所有人都感到悲观、纷纷离场的时候，价格往往已经跌到了最有吸引力的位置。
反过来，当所有人都充满信心、争相买入的时候，风险往往已经悄然积累。
这个规律听起来简单，但真正理解并做到的人很少。因为人在面对市场时，情绪总会代替判断，眼前的下跌会让大多数人忘记一个基本事实，价格越低，未来的回报空间越大。
为什么绝望中更容易出现好的买入机会？
道理并不复杂。市场的价格由买卖双方共同决定，当恐慌情绪蔓延时，卖出的人不再是因为资产本身出了问题，而是因为无法承受账户继续缩水，无法面对周围人的质疑，这种被迫卖出会把价格压到一个极端的位置。
而当这批因为恐惧而卖出的人逐渐离场之后，市场上剩下的持有者要么真正相信长期价值，要么已经不再关心短期波动。此时卖压大幅减轻，买盘不需要多么强大，就能让价格止跌回升。行情的起点，经常就出现在这样一个死寂的时刻。
但这里有一个关键前提需要说清楚。绝望中诞生行情，说的是那些被错杀的资产，而不是所有下跌的东西。如果一家企业已经失去盈利能力，所处的行业已经发生根本性的改变，那么它的价格再便宜也不值得买入。真正的机会，属于那些基本面依然健康的公司。买入之前必须确认一件事：它能不能撑过这个冬天。安全边际、耐心和对基本面的判断，缺一不可。
那么为什么大多数人明明知道这个道理，却做不到在绝望中出手？
因为趋利避害是人的本能。当周围所有人都在抛售，当新闻里全是坏消息，逃离的冲动会压倒一切理性思考。这种本能在原始社会保护过我们的祖先，但在金融市场却成了最大的弱点。
成功的投资者与普通人的区别，就在于他们理解恐惧本身也是一个可以利用的信号。约翰·邓普顿在二战爆发时买入欧洲股票，巴菲特在1973年美股崩盘时大举建仓，他们知道，当恐慌达到极致时，价格已经远远偏离了理性。
市场的周期总是在贪婪与恐惧之间来回摆动。但极端位置停留的时间，可能比大多数人想象的要短。在绝望中诞生的行情，初期总是静悄悄的。它不会敲锣打鼓地宣告自己的到来，反而会在怀疑声中缓慢爬升。等到大多数人意识到反转已经发生时，价格通常已经脱离了底部区域。这就是为什么抄底如此困难，它要求你在没有共识的情况下行动，在黑暗尚未褪去时相信黎明。
投资中最珍贵的品质就是在孤独中坚守常识的勇气。当市场陷入绝望，所有的估值模型和技术指标都指向深渊时，能依靠的只有对价值的基本判断和对周期的朴素信仰。行情在绝望中诞生，这不是一句安慰人的话，而是对市场运行规律的冷静描述。最坏的时候有时也是最好的开始，前提是你有足够的耐心和勇气去等待、去行动。
市场的底部不会在欢呼声中出现，它诞生于无人问津的午后，诞生于交易量萎缩到极致的长夜，诞生于所有人都选择放弃的那一刻。理解这一点，便理解了投资中最深刻的智慧。
注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员高政扬。
编辑：胡伟
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