谁在给蜜雪冰城、瑞幸供果汁？

文 | 红餐供应链

一种瓶身上印着三个字母“HPP”的饮品，正越来越频繁地出现在餐饮业。

古茗在全国门店上线HPP（超高压冷杀菌技术）果汁，还将其推向了零售渠道；蜜雪冰城在2026年半年报里写明，正在探索超高压灭菌（HPP）等工艺的应用。还有海底捞、瑞幸、沪上阿姨等一众餐饮品牌，都在布局HPP饮品。

随着HPP饮品在餐饮端持续走热，上游供应链企业也被推向了台前。

前不久，山东唯可鲜食品集团股份有限公司（下称“唯可鲜”）提交了辅导备案申请，瞄准北交所。

这家主打HPP饮品的公司已覆盖果汁浓浆、果酱、茶饮料等现制饮品原料，以及各类高品质HPP即饮饮品。他的客户名单也足够亮眼，蜜雪冰城、瑞幸咖啡、海底捞、呷哺呷哺，以及盒马等知名品牌均在其列。

但只看到这份名单，可能会错过这家公司真正的故事。

做“鲜活”生意的山东企业

HPP，全称High Pressure Processing，指超高压杀菌技术。不同于市场上主流的热杀菌，HPP属于冷杀菌技术，全程无需加热，需要在密闭的超高压容器中，以水为介质对食品、饮料等施加压力（行业内通常使用400-600MPa的压力），而这股压力会均匀地穿透到产品内部，杀死细菌、霉菌等。

这股超高压的压力究竟有多强？唯可鲜董事长肖志剑曾经打过一个比方：600兆帕的压力，好比在一个指甲盖大小的地方，放上六头成年大象。

也就是说，HPP工艺的本质是物理方式灭菌，可以不使用防腐剂、不添加化学物质，有效杀灭微生物，同时更大程度保留食品的天然风味、营养成分和新鲜口感，对于维C等热敏性营养的破坏极小。公开资料显示，经HPP技术处理的果汁，维生素C保留率可达90%以上。

但它有个绕不过去的短板：HPP杀不死细菌芽孢和某些耐压酶，所以，市面上的HPP饮品大多是短保产品，保质期常见28天、45天、60天，通常需要冷链运输。

短保、鲜榨、配方干净——这三个词精准命中了餐饮业这两年的集体焦虑：追鲜。而唯可鲜做的正是这门“鲜活”生意。

2018年，唯可鲜前身山东泰乐源农业科技有限公司在山东省泰安市注册成立。

财务数据显示，过去两年里，该公司的营收体量、净利润水平都保持了稳健增长。

2024年、2025年，唯可鲜的营收分别达到6.14亿元、8.69亿元，对应增速为46.72%、41.38%；归母净利润则为4611.52万元、9070.41万元，增速分别为44.69%、96.69%。对于去年净利的高速增长，公司解释称，主要是因为业务快速增长及电商业务推广投入减少。

不过，仅仅将唯可鲜的做大简单归结于踩中市场红利，就有失偏颇了。

“鲜活”生意背后本身有不低的门槛。据博研咨询2024年发布的报告，HPP设备投资门槛较高，单条生产线投入通常在人民币1500万元以上，制约了中小企业的规模化发展。

也正因HPP设备昂贵、工艺门槛高、生产成本较高，导致终端产品价格不低，在超市、便利店货架上，一瓶300ml规格的HPP果汁价格通常不低于10元。

△图片来源：小象超市小程序

发展至今，唯可鲜主要销售两大类产品：制饮品原料和HPP即饮饮品。现制饮品原料包括果汁浓浆、果酱、茶饮料等；HPP即饮饮品则有果汁、果蔬汁类、果汁茶类、冷萃茶等。两类产品，都与HPP技术深度绑定。

在对外公开描述中，唯可鲜也自称是一家“能将 HPP 冷杀菌技术同时应用于B端与C端产品，并将其标准化、规模化的技术创新者”。

雪王、瑞幸撑起近6成收入

唯可鲜B、C端渠道同步开发，但真正的基本盘还是在B端。

红餐供应链注意到，唯可鲜HPP即饮饮品更多流向电商，以及罗森便利店、711 便利店、盒马、大润发、叮咚买菜等零售场景。2025年，唯可鲜HPP即饮饮品的收入为1.31亿元，2026年上半年同比大增68.07%，但也只占总营收的两成左右。

现制饮品原料则更多销往餐饮端，这也是唯可鲜的营收支柱，2025全年及2026年上半年，这个板块的收入分别为7.36亿元、4.04亿元，占总收入的占比均在8成左右。

值得注意的是，唯可鲜餐饮客户的集中度非常高。2025年，其五大客户的销售收入合计占比超过了7成，这些客户中以餐饮品牌居多，光是蜜雪冰城、瑞幸两家企业的销售收入就为其贡献了总收入的58.49%。

其中，蜜雪冰城更是扮演了至关重要的角色。过去4年，公司的收入持续增长，第一大客户蜜雪冰城的收入贡献也不断攀升。

2022至2025年，唯可鲜的营收从2.54亿元一路涨到8.69亿元。同期，公司来自蜜雪冰城的收入分别是1.33亿元、2.25亿元、2.90亿元、3.23亿元，占总营收的比重分别为52.21%、53.78%、47.12%、37.20%。连续3年，唯可鲜约一半营收都是靠蜜雪冰城拉动。

而据唯可鲜方面透露，其与蜜雪冰城的合作要追溯到几年前。2019年，双方进行初步接洽，2021年正式建立合作。

公开数据则显示，2019年末，蜜雪冰城还没迈过万店关卡，到了2025年年底，其在全球已经拥有约6万家门店。

这就是B端供应商这门生意的特点：客户开店越猛，供应链企业赚得越多；客户一放缓，企业的财务数据也会受影响。

当然，唯可鲜合作的餐饮客户，并不只是蜜雪冰城。实际中可以看到，凭借在HPP饮品领域的多年深耕，唯可鲜对B端的布局一路铺开，已进入越来越多餐企的“朋友圈”，包括沪上阿姨、喜茶、书亦烧仙草、冰雪时光、瑞幸、库迪等茶咖品牌，呷哺呷哺、海底捞等火锅品牌，萨莉亚等西式餐饮品牌，牛New等寿喜烧品牌。

绑定B端连锁餐饮的好处在于，餐饮客户需求量大且稳定，像唯可鲜供应的果汁浓浆、果酱等，本身也是餐企做饮品的必备原料。随着品牌势能提升、扩张速度加快，餐企对原料的需求量也会水涨船高。

对赌压顶、巨头环伺，上市闯关没有退路

2024年9月，唯可鲜在新三板基础层挂牌。今年5月又调入新三板创新层。今年8月底，公司与国金证券签署了北交所上市辅导协议，并向山东证监局提交了上市辅导备案申请材料。

据北交所上市规则，发行人必须是在全国股转系统（新三板）连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司。（12个月为挂牌以来的累计时间，不单指创新层挂牌时间）。以累计时间计，唯可鲜已然跨过这道关卡。

但实际上，上市对唯可鲜而言，恐怕已不是“能不能”的选项，而是“不得不”做的动作。

今年7月，唯可鲜发布公告，全国中小企业股份转让系统已出具同意函，核准其以18.00元/股的价格定向发行不超过645万股，预计募集资金不超过1.16亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款，以及高端饮品的扩产。

这笔融资背后绑定了一份对赌协议。若2031年12月31日前未能实现合格上市，投资人可要求实际控制人肖志剑、肖逸兄弟回购股份，本金加6%年化利息。

这是一道规定了作答时间的考试，而唯可鲜想要给出答案，还有几个关键卡点。

首先，面对利润下滑，公司要如何让外界相信，这只是短期波动。

今年上半年，虽然唯可鲜的营收规模继续扩大，但净利润已同比下滑22.77%，毛利率也降至20.33%。

2025年，唯可鲜的毛利率为23.84%，相比2024 年有所下滑，公司表示，毛利率下滑主要系部分客户调整采购结构，同时公司根据市场行情下调部分产品售价所致。

这也客观反映了，客户高度集中的风险。谁也无法保证大客户能够一直忠诚。品牌自建供应链，经营方向转变，或是转向与其他供应商的合作……这些变量，都有可能让餐饮客户减少产品的需求，转而减少供应商的订单。

这样的隐忧，并非没有迹象。今年上半年，蜜雪冰城加快端到端供应链体系升级。在生产端，依托自研自产能力，推动常温食材向冷冻、冷鲜升级，相应产线逐步投产，其中就包括HPP超高压处理产线和鲜奶产线。一旦其HPP超高压处理产线投产，上游供应商的不可替代性就会面临更高要求。没有独特价值，就可能被挤出供应体系。

再者，HPP饮品赛道不断升温，已变得拥挤，而且挤进来的还都是巨头。面对愈发激烈的竞争，唯可鲜又该如何应对。

古茗已自建HPP产能，产品既走自己的门店网络，也打进老婆大人、永辉、十足等外部零售渠道；维果清手握10万级净化车间的HPP超高压杀菌设备，与唯可鲜一样都是盒马供应商，还合作了香格里拉、四季、万豪等国际酒店；国产汽水品牌北冰洋更是早在2023年就布局了HPP赛道。

外部挑战加剧的同时，唯可鲜自身的股权结构也呈现出高度集中的特征。公司实际控制人为肖志剑、肖逸兄弟，定增完成后二人合计持有公司74.63%的股份。

这类高度集中的股权结构可以让决策更加高效，经营策略的执行更快落地，但走到资本市场这一步，公司的治理结构就要从“个人拍板”转向“制度约束”。

外部巨头环伺，内部股权集中，唯可鲜正站在一个关键路口，未来其能否在愈发拥挤的HPP赛道中走得更稳、更远，还有待进一步观察。