20多场券商业绩说明会接连开，业绩增长与股价反差最被关注

财联社9月29日讯（记者 陈俊兰）券商的2026年中期业绩说明会开到了尾声，投资者关切的问题也浮出水面。

Wind数据显示，截至9月28日，至少已有国泰海通、光大证券、中信证券、中信建投、财达证券、中泰证券、招商证券、国盛证券、中原证券、国元证券、申万宏源、东北证券、太平洋证券、华安证券、方正证券、兴业证券、财通证券、南京证券、红塔证券、国金证券、东吴证券、哈投股份、国联民生、广发证券、东方证券、五矿资本26家A股上市券商或上市券商主体召开半年度业绩说明会。

业绩说明会密集召开的背后，是券商亮眼的半年报。Wind统计显示，证券板块50家上市公司上半年合计实现营业总收入3895亿元，同比增长45.08%；合计实现归母净利润1672.21亿元，同比增长48.66%。

不过，从提问内容来看，相比单纯关注营收、净利润增幅，投资者当前的问题正在明显向券商未来增长质量延伸。其中，业绩改善为何尚未充分反映至估值、市值管理有哪些进一步举措、分红和回购能否持续，是近期出现较为密集的一类问题；与此同时，投行业务复苏能否转化为收入、国际业务还能贡献多少增量、AI如何真正转化为业务效率，以及上半年部分券商较高的投资收益能否延续，也成为投资者集中关注的话题。

一是业绩增长与股价表现之间为何反差？

从近期业绩会来看，“业绩与股价表现之间的反差”成为不少投资者提问的直接出发点。

华泰证券投资者关系活动记录显示，有投资者直接提出，公司股价长期破净，如何提振股价、稳定投资者信心并做好市值管理。

华泰证券回应称，公司围绕“价值创造、价值经营、价值传递”推进市值管理。其中，公司2026年上半年实现营业收入236.58亿元、归母净利润116.92亿元，均创同期历史新高；在股东回报方面，公司2026年中期拟每股派发现金红利0.18元，合计约16.25亿元，连续第三年实施中期分红。下一步还将科学审慎运用价值运营工具。

用分红回应市值管理之问，正在成为行业普遍动作。

银河证券面对的问题更为直接。有投资者将上半年业绩与股价表现放在一起比较，并询问公司是否有回购股份计划或进一步提高分红比例。

对此，银河证券表示，公司通过提升经营质效、保持稳定利润分配政策、加强境内外投资者沟通等方式推动市值与内在价值长期协同增长；公司2026年中期拟派发现金红利16.40亿元，较上年同期分红金额增长19.97%，并表示将综合市场环境、财务状况、股东诉求及长期发展战略等因素，研究评估各类市值管理工具。

首创证券同样在近期业绩说明会上被问及二级市场股价以及后续市值管理安排。公司回应称，已制定《市值管理制度》，市值管理举措包括提升经营质量、保持连续稳定的利润分配政策、提高信息披露质量以及加强投资者沟通等。首创证券披露，自2022年12月上市以来，公司已累计实施分红16.48亿元，现金分红比例始终保持在30%以上。

二是IPO回暖后，投行业务能否真正迎来收入拐点？

投行业务则是另一类明显升温的问题。

中信建投证券的业绩会上，有投资者关注到，公司上半年投行业务主承销规模继续保持行业前列，但相关收入同比略有下降，由此询问承销费率、项目周期以及收入确认节奏等因素的影响。

中信建投证券回应称，上半年公司境内股权、债券承销规模均位列行业第3位，港股IPO募资规模位居中资券商第4位；受发行节奏等因素影响，公司投行业务收入总体保持平稳、同比略有下滑。

类似问题也出现在申万宏源业绩会上。投资者直接提到，在公司IPO承销规模排名靠前、科创IPO机会增加的背景下，投行业务何时能够出现更明显的改善。

申万宏源证券表示，将加快推动以客户为中心的综合服务模式转型，并推进国际化及境内外一体化战略，持续打造覆盖全产业链的大投行生态体系。公司同时披露，2026年上半年服务境内外科技企业股权融资近150亿元。

招商证券面对的问题则更侧重竞争力来源。投资者尤其关注公司IPO业务的竞争优势，以及境内外投行业务如何协同。招商证券表示，公司近年来推动投行、投资、投研协同联动，加强对早期优质科技企业的综合金融服务能力。

三是国际业务是真增长，还是一次性的？

今年以来，券商国际业务表现活跃，也直接反映在投资者提问中。与以往“讲故事”式的布局表态不同，今年上半年，部分券商的国际业务已经给出了实打实的利润数字。

申万宏源被问及境外市场业务布局及上半年进展。公司披露，2026年上半年成功助力7家企业完成港股上市，并完成52单境外债券项目；跨境交易业务则继续把握境内外资金双向配置需求。

招商证券投资者关系活动中同样出现国际业务相关问题。公司表示，将持续深化境内外一体化管理与全业务链协同，提升国际化平台服务能级和抗周期韧性，推动国际业务规模和效益提升。

广发证券则将国际化明确放在未来增长框架中。公司在半年度业绩会上表示，将做强香港平台、深化母子公司跨境协同，同时稳步布局新的境外市场。

四是AI投入何时能变成收入？

AI几乎出现在每一场说明会的问答环节，但今年的提问明显变了不再是“有没有布局”，而是开始追问“赚不赚钱”。

国元证券投资者直接提出，公司已经建成20PFlops智能算力平台并部署多个大模型，AI是否已经真正产生业务价值，以及是否会单独披露AI投入。

国元证券回应称，公司对AI的定位不是单纯建设算力或部署模型，而是以业务场景和实际效果为导向。目前，公司已经形成燎元智能助手、投行大模型、智脑决策系统、融汇投研平台、小元助理等一批应用，AI正逐步进入财富管理、投行等业务场景。

广发证券也在业绩会上被问及AI投入与建设情况。公司表示，将AI大模型作为数智化转型的重要举措之一，重点建设财富管理、投行、机构及交易等业务系统。

招商证券则把AI嵌入财富管理转型。公司披露，正在推进数智化投顾展业一体化服务平台建设，并打造AI助手“招小顾”。

五是盈利高增之后，下一步靠什么增长

除上述几类问题之外，盈利结构本身也受到更多关注。

招商证券投资者关系活动记录显示，有投资者关注2026年上半年公司公允价值变动收益较上年同期明显增加的原因。招商证券表示，公允价值变动收益反映金融资产短期波动，建议结合投资收益整体情况判断；上半年公司重点布局战略性新兴产业和未来产业，部分前期投入项目逐步进入收获期。

与此同时，华泰证券被问及未来业绩增长点；广发证券被问及长期发展目标及ROE提升规划；中信建投证券 则被投资者追问如何打造“不依赖单边行情”的内生增长能力。

多家公司回答最终落脚到相似方向：一方面强化财富管理、机构业务等相对轻资本业务，另一方面发展国际业务、金融科技，并提高投资及资产负债表运用效率。

从这轮业绩说明会的提问变化来看，在2026年上半年券商业绩整体改善后，资本市场对于证券公司的考察标准正在进一步提高。

“赚了多少钱”之外，投资者越来越关心利润来自哪里、能持续多久，又能有多少真正回到股东手中；与此同时，投行复苏、居民财富管理需求、国际化以及AI，则构成券商寻找下一阶段增长动力时绕不开的几道题。

（财联社记者 陈俊兰）