北京
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：中泰证券资管
来源：雪球
前阵子帮朋友梳理不同投资策略 ， 本意是列一份优缺点清单 。 整理到一半我突然意识到 ： 投资中的很多优点 ， 本身就是缺点 。
不是有优点就有缺点 ， 而是优点就是缺点 —— 根本就是一个特点的一体两面 。
01
安全边际
安全边际的本质是预设自己会出错 ， 因此自觉留出余量 （ 要求买入价格远低于内在价值 ） 。 这样一来 ， 只要最终结果没比预想情况还要差上很多 ， 就有的赚 。
听起来就是特别让人安心的那种状态 ， 但它同样自带 “ 缺点 ” —— 因为安全边际的核心动作是对估值非常苛刻 ： 只有当价格足够低 、 低到能覆盖你估值出错的概率时 ， 才愿意出手 。
这意味着两件事 ： 一是你可能天然会错过那些 “ 一直不便宜 ” 的东西 —— 它们的质地也是好的 ， 但始终没有便宜到你愿意出价的那个位置 。 二是你可能要等挺久 ， 因为那些进入你认为便宜视角下的标的 ， 大概率是市场的冷灶 ， 很难马上涨 —— 这不是安全边际的缺陷 ， 而是安全边际本身 。
02
逆向投资
别人恐惧时我贪婪 ， 别人贪婪时我恐惧 ， 股神的金句 ， 让逆向投资戴上了不一样的光环 。 你的判断和市场的判断不一致 ， 而且最终证明你对了 —— 听起来很酷 ， 但这是开了上帝视角的回望 。
即便你是对的 ， 逆向投资的过程也不好过 。 因为等待市场被证明错了而你对了的过程可能相当漫长 ， 必须硬扛 。
更何况 ， 你并不是预先知道 “ 市场错了而我对了 ” 才去接飞刀的 。 因为不知道对不对 ， 就需要和自己反复纠结 ： 到底是在逆向 ， 还是在死扛 ？ 甚至每一次下跌都要重新回答这个问题 。 且结果也可能真让你失望 。
想要抓到逆向投资带来的低价 ， 就得接受它带来的长期孤立 、 自我怀疑 ， 以及 “ 可能从头到尾都是我在犯错 ” 的忐忑 —— 这不是逆向投资的缺陷 ， 而是逆向投资本身 。
03
能力圈
“ 只做自己看得懂的事 ， 不懂不碰 。 ” 这句话听起来像常识 ， 也像纪律 ， 使得能力圈成了专业投资的高频词 。
能力圈的逻辑很清晰 ： 守住自己熟悉的领域 ， 不懂不碰 。 但逻辑清晰不代表过程好受 。 当你因为纪律而选择不动的时候 ， 那些同样一知半解的人可能正在圈外赚得盆满钵满 。 他们未必比你懂 ， 只是比你敢 。 你看着他们赚钱 ， 还要说服自己 “ 那不是我的机会 ” 。
此外 ， 能力圈从来不是一道清晰可见的圈 。 它没有边界线 ， 你以为的懂 ， 也未必是真懂 。 你只能凭感觉判断自己站在圈内还是圈外 ， 于是就会不断的问自己 ： 这样的坚守 ， 值得吗 ？
想要抓到能力圈带来的专注 ， 就得接受它带来的机会成本 、 边界模糊 ， 以及 “ 错过才是常态 ” 的遗憾 —— 这不是能力圈的缺陷 ， 这就是能力圈本身 。
同一个特征 ， 让你赚钱的是它 ， 让你难受的也是它 ， 优点和缺点是特点的一体两面 。
所以 ， 当我们为自己适配投资策略 、 方法时 ， 得多问自己两个问题 ： 我看中的这个策略或方法的优点 ， 它的另一面是什么 ？ 那对应的缺点 ， 我能不能接受 ？
第一个问题 ， 是让自己看清代价 ； 第二个问题 ， 是逼自己看清自己的承受能力和意愿 。 把这些理清楚了 ， 才算做到了投资中的 “ 知己知彼 ” 。
知己知彼的终点 ， 不是找到一个没有缺点的策略 ， 而是找到一个 “ 缺点也愿意接受 ” 的策略 。
只有这样 ， 才能在它让你难受的时候不轻易下车 ， 真正等到对应优点带来的回馈。
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