大众裁员十万人，却携国轩高科在欧洲建三个电池厂

9月28日，位于合肥的大众安徽的与众09量产下线，江淮汽车盘中拉出第四个涨停。当天，位于合肥的国轩高科发布公告，要和大众组建三家合资公司，分别落在西班牙、斯洛伐克和摩洛哥。

星空君曾经说，合肥是大众的第二个沃尔夫斯堡。

三家合资公司，西班牙的瓦伦西亚规模最大，规划年产29.1GWh锂电池，配一座年产10万吨磷酸铁锂正极材料工厂，总投资约22.62亿欧元。总投资约32.22亿欧元，按公告日汇率折合约246.2亿元。国轩方面合计要掏出15.98亿欧元，折合约122.1亿元。这些产品，将优先供应大众汽车在欧洲的市场。

这决定了合同的性质。大众出钱出市场，国轩出技术出运营，这不是财务投资，是一份长期供货协议穿了件股权的外衣。

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独资变合资，中间隔了不到两年

这次合资并非凭空而来。2024年12月，国轩曾公告过另一套方案：独自出钱，分别在斯洛伐克和摩洛哥各建一座20GWh电池厂，合计投入不超过25.14亿欧元。

当时的剧本是国轩单干，自己出钱，自己运营。不到两年，剧本换了，独资改成合资，国轩从全资持有变成出资约一半的股东，进来的是大众。一个工厂变成了三个国家。

要读懂大众为什么掏钱，先看它自己的报表。

2025年，大众集团销售收入3219.1亿欧元，微降0.8%，销量902.2万辆基本守住。但营业利润只剩88.7亿欧元，腰斩53%，是2016年以来最差的一年。营业利润率从5.9%掉到2.8%。

按照大众的解释，主要原因是美国关税、电动车占比上升拉低单车盈利、软件业务重组拨备。单是2025年上半年，奥迪和软件子公司Cariad的重组拨备就计提了7亿欧元。

今年3月，大众先放出2030年前在德国裁减约5万个岗位的风声。9月3日，监事会全票通过2030未来规划：全球裁减10万个工作岗位，约占65万名员工的15%，车型砍掉一半，四家德国工厂列入停产名单。

一家近百年的工业巨头，关掉了自己国内的工厂，把电池产能交由中国公司承建。

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大众的电池之痛

大众并非没试过亲自下场。它旗下的PowerCo曾经承载整条电池供应链的野心。

欧洲的电动车热退潮之后，PowerCo的扩张节奏一路放缓：2023年11月搁置第四座工厂的选址；2024年推迟引入外部投资者，负责人放话标准电芯投产前不谈上市；同年9月，萨尔茨吉特两座规划产线确认只建一座。

欧洲电池产业的退潮不只发生在大众。曾被视作全欧希望的Northvolt，2024年陷入破产重组；Stellantis、奔驰和道达尔能源合建的ACC，也按下两座超级工厂的暂停键。

国轩高科上半年营业总收入277.76亿元，同比增43.22%；归母净利润13.86亿元，同比增278.05%。全球动力电池装机市占率4.6%，全球前五，国内第三，前面只剩宁德时代、比亚迪和LG新能源。

数据来源：ifind

储能业务进了全球前十。9月11日宣布拿下沙特首批大型电池储能项目的核心6GWh订单，9月21日发布面向低空场景的混合固液46大圆柱电池。

不过，扣非净利润只有1.07亿元，和13.86亿元的归母数字之间，隔着12.79亿元的非经常性损益，光公允价值变动一项就是9.96亿元。

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大众安徽

三份合资合同之外，大众在合肥还押了另一半筹码：大众安徽。

这家公司由大众中国持股75%，江淮汽车持股25%（另外，大众还持股江淮汽车50%股权）。2024年3月，双方按股比增资65亿元，注册资本从73.56亿元抬到138.56亿元。9月28日量产下线的与众09，预售19.99万元到24.99万元。

大众安徽还在投入期，江淮今年上半年归母净亏损7.49亿元，其中联营企业亏损贡献的投资收益约为负1.3亿元，主要就是大众安徽。

江淮上半年营收221.30亿元，同比增14.31%；扣非净亏损9.91亿元，连续九年同口径亏损。销量17.24万辆里，商用车12.33万辆，乘用车只有4.91万辆。和华为合作的尊界S800累计交付超1.9万辆，但撑住基本盘的仍是商用车。

数据来源：ifind

与众系列基于MEB平台开发，渠道走直营加盟混合路线。大众安徽的首席执行官9月27日透露，渠道数量每年翻倍，明年要保证300家以上。

把大众安徽和三家合资公司放在一起，我们就看清楚了大众的方向，整车和研发押在合肥，紧贴中国供应链，电池产能借合资的形态在欧洲和北非落地。整车贴近市场，电池贴近规则。

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出海的得与失

国轩高科的德国哥廷根基地2023年9月首条产线投产，规划20GWh、分四期，全部建成后预计年产值20亿欧元。斯洛伐克GIB公司拿到了2.14亿欧元国家援助，其中1.5亿欧元是补贴，6400万欧元是所得税减免，项目2025年10月28日开工，一期20GWh，计划2027年1月投产。

而公司在密歇根州24亿美元的建厂计划，经历了三年争议和诉讼后于去年10月停摆，州政府追回2360万美元补贴，取消1.75亿美元激励。今年2月，密歇根州总检察长办公室还向公司发函询问相关事项。伊利诺伊州的曼特诺工厂规划10GWh电池组加40GWh电芯，推进节奏同样受政治环境影响。

摩洛哥的入选也有讲究。它隔着一道直布罗陀海峡与西班牙相望，人力成本比西欧低一截，和欧盟之间有现成的贸易安排，2023年又同中国签了共建一带一路的合作规划。把正极材料基地设在那里，等于把上游成本一起纳入欧洲供应链的半径。

如今，国轩把新增产能全部押在了欧洲和北非。西班牙、斯洛伐克、摩洛哥，没有一个落在美国。

欧盟的规则压力也在里面。2024年10月起，欧盟对原产中国的电动车征收反补贴关税，比亚迪、吉利、上汽分别适用17%、18.8%、35.3%。直接出口电池要过关税和本地化比例的关，把中国企业的产线搬到大西洋这一侧，就大大降低了合规成本。