含华量不降反升，赛力斯与华为再签约五年

从跨界融合到共生共赢，赛力斯华为开启新五年。

2026年9月30日，鸿蒙智行问界业务升级战略合作签约仪式在深圳举行，华为常务董事余承东与赛力斯集团董事长张兴海共同出席，双方正式达成新五年合作。

消息公布的当日，赛力斯A股收报46.94元，港股上涨2.33%，贝莱德在赛力斯H股的好仓比例已由4.51%升至7.03%。

资本市场的积极回应背后，是市场对双方合作性质的重新理解，它并非在原有合作基础上的再加码，而是问界品牌从跨界融合走向共生共赢的关键一步。

我们先简单回顾这一系列事件，9月15日，鸿蒙智行与问界汽车同步宣布问界品牌实行“专属专营”，产品定义、设计、品牌营销、渠道零售和服务体系改由赛力斯主导，华为终端参与赋能。消息发布后，市场很快传出“两者要分道扬镳”的传言，赛力斯的股价随之承压。

9月30日的签约，无疑是对这一焦虑的正式回应。余承东与张兴海并肩出席，双方宣布联合组建问界业务专属团队，面向新五年持续锚定问界高端智能汽车品牌核心定位，以专属专营更好地服务问界用户。签约传递的信息非常清晰，赛力斯与华为的合作不仅没有松动，反而进入了更系统化的阶段。

双方对这次升级的定位，张兴海用“体系的升级、分工的优化和资源的聚焦”来概括。余承东则在签约前的鸿蒙智行发布会上明确表示，问界是鸿蒙智行最先打造的品牌，后续将由赛力斯主导、华为终端参与赋能，所有问界用户的既有权益和后续服务不受影响，华为也将分出更多资源与精力强化尊界、享界、智界和尚界的投入。

随着赛力斯再次与华为开创了新模式，市场也如当年一样出现了一些担心的声音，比如大家最关心的，是赛力斯主导后问界的技术竞争力会不会削弱。

如果看懂了双方的合作，那么这种疑虑其实很快就会打消。赛力斯是深圳引望公司的股东，持股比例达10%，引望聚合了华为智能车业务的众多核心技术。作为股东方，问界将有华为最新、最好、最实用的技术、产品以及供应保障。中信证券研报也指出，华为继续输出鸿蒙座舱、乾崑智驾等全套技术方案，赛力斯作为引望10%股东，技术供给的优先级有股权层面的保障。

这意味着，华为对问界的技术赋能从合作方承诺升级为股东权益保障，技术获取的优先级和稳定性有了更坚实的制度基础。与此同时，华为将集中核心资源以全流程智选模式深耕其余四界，生态资源的整体倾斜力度反而在加码。

客观来看，本次签约并非市场所传言的由赛力斯承压所致，而是共赢理念所推动。从赛力斯方面来看，问界品牌在高端市场持续验证了其产品力，是当之无愧的“华为一哥”。

截至9月30日，全新一代问界M9（参数丨图片）系列上市16周累计交付突破40000台，月度连续交付破万，持续保持50万元以上车型销量第一。从交付节奏看，3周破万、7周破2万、12周破3万、16周破4万，月交付量始终稳定在万台以上，没有出现新车热度期结束后的明显回落。订单均价超过60万元，顶配的Ultimate领世加长版占比超35%，产品的高端定位和用户认可度得到了实质性验证。

还有分析人士指出，这次签约更深层的影响，在于赛力斯估值锚点的迁移。过去市场对赛力斯的定价中，华为概念股占据了相当权重。而在专属专营模式下，估值逻辑则从华为独家合作溢价切换为品牌自主经营能力溢价。

赛力斯不再以“华为深度绑定”作为估值核心支撑，而是以品牌运营效率、渠道转化率和单车利润释放等自身经营指标来证明估值合理性，从长远来看，这是赛力斯成为独立高端品牌的必经之路，唯有以自身经营能力赢得资本市场的认可，才能获得更稳固、更可持续的定价基础。

目前，赛力斯已经用多重动作支撑这一转换。譬如其控股股东不设价格上限增持415万股，公司持续推进注销式回购，贝莱德以单次2.52个百分点的幅度大幅加仓H股。这形成了股东增持、公司回购与外资加仓的有力组合。近90天内14家机构给出评级，买入10家、增持4家，机构目标均价约76.9元。

有文说：

从更长远的视角看，赛力斯与华为的这次签约，标志着双方关系从早期的技术赋能与生产承接模式，演进为从股权绑定到品牌自主，再到技术协同的成熟形态。问界品牌的价值不再依附于单方面的技术输出，而是建立在120万用户基盘、50万元以上市场的统治级表现、以及引望股权带来的技术获取优先权之上。

汽车有文化认为，双方的签约关闭了“合作是否会变”的疑问，接下来需要看的是赛力斯能否以自身的品牌经营能力，将问界的高端定位转化为可持续的盈利增长。目前，从M9的交付曲线、渠道升级的推进节奏以及长线外资的加仓行为来看，这条路径的方向是清晰的。（撰文丨欧阳）