北京
作者 | 高凌朗
编辑 | 艾青山
中际旭创9月30日晚间公告，受让中石科技10.47%股份的过户登记已经完成，正式成为后者第三大股东。
这笔交易价款合计17.47亿元，受让价格为每股55.70元，协议早在8月13日就已签署，转让方是中石科技控股股东吴晓宁、叶露夫妇及其子HAN WU。
消息公布以来，中石科技股价持续走高，截至9月30日收盘报108.10元，较协议签署当日收盘价累计上涨92.59%，同期沪深大盘及创业板指普遍回调。
随着光模块向1.6T升级，散热环节价值量提升，这笔产业链投资被市场看作协同信号，但中石科技目前的业绩，能否撑起已经翻倍的市值，也开始被人追问。
交易细节上，转让标的为中石科技31372504股无限售条件流通股，占总股本10.47%。其中吴晓宁转让约1418万股，叶露转让约1356万股，HAN WU转让约363万股。
17.47亿元转让款分两期支付，每期约8.74亿元。交易前，吴晓宁、叶露、HAN WU三人合计持股41.90%，交易后降至31.42%，三人依然是公司控股股东和实际控制人，公司控制权没有变化。
HAN WU是吴晓宁、叶露之子，持有加拿大国籍，毕业于温莎大学，早年在广告和新媒体行业工作过，2025年底接替父亲吴晓宁出任中石科技董事长。
消息公布后，市场反应很快。8月14日，中石科技20cm一字涨停。8月17日、18日，公司又连续两日涨停，三个交易日累计涨幅超过七成，总市值一度升至290亿元上方。
9月22日、23日，中石科技股价再度放量上攻，23日盘中最高触及126.99元，创下2017年上市以来的新高。
截至9月30日，中石科技股价报108.10元，总市值约324亿元。回看7月科技股估值回调期间，中石科技股价一度跌至41.26元，若以这个低点计算，9月23日的高点涨幅已经超过两倍。
按55.70元的受让成本和9月30日收盘价计算，中际旭创这笔投资账面浮盈率约94.1%，公司同时承诺，过户完成后12个月内不减持受让股份。吴氏家族剩余31.42%的持股，按9月30日收盘价估算，市值约101.74亿元。
从基本面看，中石科技的核心产品是高导热石墨材料、导热界面材料、热管和均热板等。据日本富士经济此前发布的报告，中石科技是全球人工合成高导热石墨膜的龙头企业。
消费电子领域，中石科技客户覆盖北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、荣耀等品牌。数字基建方向，公司已为中兴、爱立信、诺基亚、思科，以及光通信厂商高意、索尔思等提供产品。
2025年，中石科技以3570万元收购中石讯冷51%股权，补上了液冷散热这块能力。
据中石科技半年报，2026年上半年公司营收8.28亿元，同比增长10.66%，归母净利润1.38亿元，同比增长13.59%，其中导热材料业务收入8.05亿元，毛利率33.72%，比上年同期提升2.16个百分点，不过数据中心相关业务在总收入中的占比，半年报并没有单独披露。
行业层面，光模块速率从800G升级到1.6T，芯片热流密度随之提高，散热正从边缘配件变成关键部件。
据国联民生证券研报，光模块内部正从导热垫片转向导热凝胶和相变材料，外部散热也从传统风冷转向均热板、冷板乃至液冷方案。
中际旭创是全球出货量领先的光模块厂商，这次入股更像是绑定上游供应链，为未来的供货关系铺路。
不过，从中石科技披露的信息看，其1.6T和液冷相关产品大多还处在客户送样、产能爬坡和认证阶段，国内宜兴、东莞、北京基地和海外泰国二期工厂都还在建设中。
国联民生证券因此提示，后续需要跟踪1.6T光模块放量的节奏、NPO和CPO技术路线的确定，以及相关产品能不能从小批量交付真正转化为规模订单。
换句话说，这笔交易眼下兑现的更多是股价预期，业绩层面的验证，还要等后续财报来揭晓。
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