四川
汇丰控股（HK00005）总市值超2.4万亿港元，在港股市场的地位绝对举足轻重。然而，8月初以来，汇丰控股股价却持续下跌，汇控股价已从最高点168.916港元跌至今日（10月8日）盘中最低的143.6港元，累计最大跌幅约15%。
相比之下，港股其他大型银行股新高不断，汇丰控股的下跌显得十分违和。汇丰控股和中资大行同在港股，但近期一个不断破位，另一边持续走强，背后究竟发生了什么？
首先，汇丰控股和其他中资大行相比，其利润地域构成的不同是其中最主要的差别。中报显示，汇丰控股营收构成主要包括，欧洲的占比约21%，北美占比约6.89%，而在亚洲则合计约为36%。中资大行的营收主要来自中国内地和香港。所以，汇丰控股和中资大行股价走势出现如此大的差异，最大变量就来自欧美。
接下来，全球长债收益率急升，对汇丰控股的估值形成明显压力。美国方面，近期美债遭遇抛售，10年期一度触及5.365%，30年期创2002年5月以来新高。欧洲方面，英国、欧洲长债也同步上行，斯托克欧洲银行指数10月7日跌至7月以来低位。汇丰控股在伦敦、香港两地上市，欧美国债一起波动，估值首当其冲被重定价。
还有一个消息不得不提，汇丰控股总部在英国，英国业务虽不是利润大头，但政策预期很敏感。有消息称，英国计划10月28日公布秋季预算，此前已召集汇丰控股、巴克莱、劳埃德、NatWest等高管沟通；财政大臣表态“形势艰难”，但未承诺不加税。市场担心有可能会上调银行附加税，或开征“暴利/银行税”。这一预期，也对汇丰控股股价形成短期冲击。
“屋漏偏逢连夜雨”，今日还有报道称，汇丰控股计划大幅削减英国财富管理、财务顾问等岗位，用AI服务富裕客户。裁员降本长期可能提升效率，但短期容易被解读为“财富业务收缩、客户资产可能流失、监管关系复杂”。在股价弱势时，利空消息往往会被放大。
最后看一下汇丰控股今年的业绩，中报其实并不差，上半年净利润达195亿美元，同比增长23%，这也是其股价在今年前8个月大幅飙升近44%的重要原因。但是，8月之后汇丰控股股价不断走低，但其回购力度并未明显增强。这样一来，对机构而言，同样是配置银行股，自然会更愿意选择表现更强的中资大行了。
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