中国这回真不客气！突然暂停成品油出口，亚洲燃油供应绷紧了弦

亚洲燃油市场突然发生剧烈波动。近日中国炼油商暂停向香港、澳门以外地区出口成品油的消息传出以后，市场很快就作出反应，新加坡燃油库存降到很低的水平，亚洲汽油炼油利润一度超过了每桶50美元，柴油和航空煤油近月的价格也明显上涨，简单地说就是市场突然发现原来中国少出口一点，整个亚洲都要跟着重新计算。

这并不是中国第一次限制成品油出口，今年中东冲突爆发之后，霍尔木兹海峡运输风险加大，中国也开始逐渐改变成品油出口节奏。

到了10月主要炼厂被通知暂停向香港、澳门以外的地区出口成品油，而且没有给出具体的恢复时间，路透社引述知情人士的话称，是否会恢复，要看国内燃油库存和炼厂产量。

其背后的逻辑其实并不复杂，当国际能源市场处于高风险状态的时候，中国首先要保证自身的能源供应安全。毕竟国内汽车要加油、物流要烧柴油、工厂也不能离开能源，国际市场油价再高，如果国内的库存还没有达到足够安全的水平的话，炼厂也不会为了赚取出口利润而把油一船一船地往外送。

但问题在于中国一旦缩减出口，亚洲其他国家马上就得找寻其他供应。于是印度站了出来，从市场条件来说，印度确实有成为接盘者的能力，印度有世界上第四大炼油体系，目前共有23座炼厂，总炼油能力约560万桶/日，2025年印度出口成品油4700万吨左右，中国为2540万吨左右，以年出口量看，印度实际上已经比中国多出许多。

因此印度“有油可卖”不是一句空话，更为重要的是，印度近些年形成了一种特殊的炼油模式。俄罗斯原油是其中的重要一环，今年6月，印度从俄罗斯进口的原油约270万桶/日，创阶段性新高，占印度当月原油进口量的一半以上，俄罗斯原油之所以吸引印度炼厂的原因之一就是价格上的优势。

欧洲部分买家减少购买俄罗斯原油以后，印度炼厂获得更多的议价空间，然后依靠自身炼化能力把原油加工成汽油、柴油等成品油出口。

该种模式与能源市场中转加工有点相似，原油来自俄罗斯，炼油能力在印度，成品油卖给第三方市场，只要原油供应、炼厂开工率、出口政策三者配合，印度就能很快扩大出口。

今年7月印度轻质、中质馏分油出口量为155万桶/日左右，显示出比较强的出口能力，因此，中国暂停出口以后，印度确实有机会填上一部分缺口。

但是还有一个被忽略的问题就是，印度是主动接替中国还是自己到处找油？答案其实两者都有。

今年上半年由于霍尔木兹海峡运输受阻，印度从中东获得的原油一度减少，印度炼厂只好增加俄罗斯、拉美原油的采购，4月到6月，印度从中东进口量减少了大约27%，而来自独联体国家（主要指俄罗斯等国）的石油却增加了，2020年6月印度对俄原油的进口占全部进口总量的比例为约41%。

印度的炼油产能很大，但是它对外部原油也十分依赖，炼油厂不是凭空变油的，炼厂开得再猛没有原油也只能停在那里晒太阳。

因此，印度是否能够长期成为亚洲燃油市场的主要供给者，并不仅仅要看其炼油能力如何，还要考虑到原油来源、航运成本、国内需求以及出口政策等各方面的因素。

特别是印度自己也是能源消费大国，国际油价如果持续上涨，印度国内燃油需求增大，那么能出口的油就必然减少，中东原油运输逐渐恢复之后，印度以更合理的油价购得原油，则出口量将大大提升。

目前市场上已经出现了一些变化，9月份印度从中东进口原油大幅增加，约达到每天210万桶左右，但是与此同时俄罗斯的原油进口又减少了，这说明印度正在对原油来源做出重新的选择，并不完全是依靠俄罗斯。

印度可以弥补中国不足的部分，但更加准确的说法应该是：印度可以成为重要的边际供应者，但是很难完全复制中国的供应规模和稳定性。

更大的问题是全球能源市场缓冲垫在变。由于今年中东冲突时间较长，霍尔木兹海峡运输受阻，俄罗斯炼厂又受到乌克兰的袭击以及出口限制的影响，全球市场实际上已经连续消耗了大量的库存。

美国能源信息署最新的数据显示，美国原油库存已经降至4.241亿桶，炼厂开工率也升到了92.7%，美国汽油库存有小幅度增长，但墨西哥湾沿岸及中西部地区的库存量仍然较低。

沙特阿美CEO阿明·纳赛尔10月5日在伦敦的能源情报论坛上给出的数据更加直接。他表示全球陷入这场危机时，石油库存总量约为100亿桶，此后由于供应中断导致累计减少30亿桶本应进入市场的供应量，并且已经动用了超过10亿桶库存，目前全世界的商业储备油不到60亿桶，并且大部分都很难在短时期内被调动起来。

这句话的分量，比单纯看油价涨了多少更重要。仓库里有油，港口堵着，船不能走，保险费上涨，最后会出现缺油。油田有产能，炼厂没有原油就生产不出来，原油供应恢复了，但是柴油、航空煤油的生产能力还没有恢复，成品油市场仍然紧张。

这也是本轮能源危机所呈现出的很特殊的状况，原油和成品油的问题开始分道扬镳。一些中东原油运输正在逐步恢复，但是炼制环节、航运环节仍然紧张，阿明·纳赛尔认为，即使霍尔木兹海峡完全恢复正常，全球库存重新补回来也要两年时间。

中国暂停成品油出口所造成的影响，绝不是少了几船汽油、柴油这么简单。其本质就是告诉市场：当全球库存已经降到很低的时候，任何一个主要的供应国稍微收紧出口就会被迅速放大。