云南
张俊杰卸任霸王茶姬境内经营公司法定代表人和董事长，官方解释是正常的工商登记调整。他仍然担任上市主体董事长兼全球CEO，接任者尹登峰负责全球运营及中国区管理。
这个解释在程序上说得通，但它回避了一个更硬的问题：为什么偏偏在2026年9月做这个调整？
翻开二季度财报，答案就摆在那里。大中华区同店GMV同比下降16.1%，这已经是连续第七个季度负增长。单店月均GMV降到33.83万元，环比还在往下走，同比去年二季度的40.44万元跌了16.3%。
如果跟57.4万元的历史高点比，累计跌幅已经超过四成。
与此同时，全球门店数量还在涨，截至6月底达到7639家，同比增长8.5%。新店开得越多，老店被分流得越厉害。这就是教科书式的规模不经济：增量产出填不上存量流失的窟窿。
但这个窟窿，首先砸在谁头上？
砸在加盟商头上。二季度加盟门店收入同比下降18.1%，降到24.74亿元。而直营门店收入增长了202%，达到9.41亿元，占总收入的比重从去年同期的9.3%猛升到27.5%。直营门店数量增加了93家，加盟店只增加了15家。
总部在把门店从加盟商手里收回来，自己直营。这个动作的财务效果很直接：直营店的流水全部计入总部收入，加盟店的流水只算原料采购和加盟费。所以总部的报表可以继续好看，但加盟商的生意在缩水。
张俊杰2024年5月曾公开说，2023年霸王茶姬加盟商平均回本周期约5.5个月。
到2026年，行业调研显示霸王茶姬加盟商的回本周期已经拉长到12到18个月。有加盟商在门店关闭后算了一笔账：关店后要继续完成每月8万元的进货任务，总部逼着加盟商亏本冲业绩。
这不是霸王茶姬一家的问题。蜜雪冰城2026年上半年单店平均营收23.78万元，同比下跌15.3%。蜜雪的收入九成以上来自向加盟商销售商品与设备，加盟商的盈利状态直接决定总部的收入天花板。古茗加盟商的情况也类似，有加盟商投入60万，好的时候月净利润4万多，冬天基本不赚钱，最后30多万兑出去。
整个新茶饮行业的单店产出都在收缩。霸王茶姬的问题是，它的单杯定价远高于蜜雪和古茗，在消费趋于理性的环境下，高价产品的替代弹性更大。当消费者开始算一笔账：一杯霸王茶姬的钱能买两杯蜜雪，选择就变得很简单。
海外市场确实是增量。
二季度海外GMV同比增长114.3%到5.04亿元，门店达到399家。但海外门店总数不到国内的6%，5亿的季度GMV对比大中华区71.56亿的盘子，海外增长再快，短期内也接不住国内下滑的缺口。
尹登峰接手的是一个需要精细手术的局面。7月同店降幅收窄到低个位数，管理层说8月有望转正。如果真能转正，说明调整开始见效。但转正靠的是什么？二季度推出17款新品，5月上线茶拉朵冰淇淋进入超过190家门店，相关门店线下GMV提升20%以上。
这些动作的代价是营销费用和运营复杂度的上升，经调整净利率从18.9%降到了14.3%。
霸王茶姬的现金储备有71.5亿元，短期内不缺弹药。但钱解决不了一个结构性问题：当单店产出持续下滑，加盟商赚不到钱，总部靠什么维持7000多家门店的网络稳定性？
张俊杰的传奇经历给了他超越常规的创业韧性。但一家上市公司需要的不是一个人的韧性，而是一套让生态里每个人都活得下去的分配机制。换帅能不能解决这个问题，比谁当法定代表人重要得多。
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