中国台湾首富和“果链女王”遭遇多事之秋

美国为何要为难中国AI算力硬件厂商？

作者 | 贾紫聪

编辑 | 高岩

来源 | 野马财经

专利战的烽火烧到了两家“果链巨头”身上。

10月9日，美国国际贸易委员会（ITC）应美国电源厂商Vicor（维科）的专利侵权主张，正式启动337调查，案号337-TA-1526，剑指垂直供电系统及相关计算系统。

图源：工业富联

ITC一旦认定侵权成立，可签发有限排除令或普遍排除令，把涉案产品挡在美国海关之外。被列入名单的，除了中国的两家“果链巨头”立讯精密（2475.HK）和工业富联（601138.SH），还有台达电子、英飞凌、芯源系统等约20家企业，并非只打中国公司。

两家公司火速回应，且都表示涉案产品尚处验证阶段，尚未量产，预计不会对现阶段生产经营及当期业绩产生重大不利影响。

截至10月12日，工业富联报收于52.05元/股，跌幅7.17%，总市值1.03万亿元；立讯精密报收于49.5港元/股，跌幅2.08%，总市值3833亿港元。

01

337调查意味着什么？

立案的时间线很紧凑。10月10日晚，立讯精密先在深交所公告，公司及控股子公司东莞立讯技术被列为被调查方，称涉案产品主要应用于数据中心领域电源模块与处理器的集成供电方案，目前处于客户验证阶段，尚未进入量产状态，预计不会对公司现阶段生产经营及当期经营业绩产生重大不利影响。

一天后的10月11日晚，工业富联在上交所公告，涉案产品尚处于内部验证评估阶段，对公司目前生产经营及业绩不造成实质性影响，被诉主体还包括其三家控股子公司，分别是工业富联美国股份有限公司、鸿佰科技以及美国鸿佰科技。两家都提醒投资者，调查尚在立案初期，裁决结果存在不确定性。

337这个数字，对中国出海企业并不陌生。它源自美国1930年关税法第337条，由ITC负责调查进口产品是否侵犯美国知识产权，或存在其他不公平贸易行为。与常规专利诉讼不同，337调查不需要证明损害，程序更快，从立案到终裁通常要走完证据开示、开庭、行政法官初裁、ITC复审、终裁与总统审查，往往耗时一年以上。救济手段却更狠，最核心的是排除令，可禁止涉案产品进入美国市场，此外还有制止令与同意令。对一家依赖美国市场的制造企业而言，排除令一旦落地，打击是直接的。

图源：罐头图库

本次调查指向的垂直供电（VPD），是AI数据中心供电架构演进的关键方向之一。随着单机柜功率密度随GPU迭代快速攀升，传统侧向供电在损耗与空间占用上逐渐逼近极限，把电源模块垂直集成于处理器背面，让电流垂直穿过芯片，成为主流探索路径。Vicor正是这条技术路线上的老牌专利持有者，此前已多次围绕数据中心电源相关技术向产业链企业发起337调查。有券商研报认为，此次实为Vicor针对全球近20家企业的常规专利收费博弈，并非定向制裁，立讯精密涉案VPD产品尚处送样期，对当期利润影响不足1%，公司被诉本身反证其VPD技术已突破北美客户验证。

把镜头拉远，VPD之争本质是AI算力硬件的话语权之争。随着单颗GPU供电电流向千安级别靠拢，供电正从低压直流向高压直流演进，前端升压降电流，后端近距供电降电阻。有机构测算，到2030年VPD相关市场规模约81亿美元，供电架构已经卷到离芯片最近的那一级。谁在这一级拿到客户认证和专利话语权，谁就能在下一代AI服务器的物料清单里占到位置。

这也就解释了，为什么Vicor会选在AI服务器放量最猛的时刻，把一张专利网撒向整条供应链。

02

两只“果链巨头”是谁？

要读懂这场风波，得先看清被盯上的两家到底什么来头。

立讯精密总部位于广东东莞，由王来春创立。这位创始人早年是富士康生产线上的打工妹，从连接器贸易与制造起步，2004年正式设立立讯精密，2010年登陆深交所。它从消费电子连接器起家，一步步啃下苹果AirPods的代工订单，又把触角伸向iPhone整机组装、Apple Watch与混合现实头显，硬生生从老牌代工厂嘴里抢下肉吃，王来春也被外界称为“果链女王”，2026年的《胡润全球富豪榜》上，王来春以910亿元的财富排在第232名。

图源：胡润全球富豪榜

但立讯精密的野心，从来不止于给苹果代工。它先后收购纬创在昆山与台中的iPhone组装工厂，拿下整机代工的关键门票，又与奇瑞成立合资公司、收购海外汽车部件资产，切入车身控制、智能座舱与高压线束，把第二增长曲线押在汽车电子上。通信侧，它的光模块与电源业务随AI算力需求水涨船高。全球化的产能布局，越南、墨西哥、印度的工厂，本是它对冲贸易摩擦的底牌，也是它在历次外部冲击中屡屡软着陆的缓冲垫。

另一家工业富联，是鸿海（富士康）体系在A股的上市平台，2018年上市。与立讯精密的果链标签不同，工业富联的核心是云计算与通信设备制造，尤其是AI服务器。在英伟达算力军备竞赛里，它是液冷AI服务器、云网络设备的主力代工方，深度绑定全球AI资本开支的浪潮。代工属性决定了它的毛利率不算高，但规模与卡位足够让它成为这条赛道里绕不开的名字。郑州、深圳、赣州等地的超级工厂，以及海外越南、墨西哥的产能，构成了它服务全球云巨头的物理基础。

工业富联的灵魂人物、鸿海创办人郭台铭是曾数度登顶中国台湾首富的代工之王，他曾经也是王来春的老东家兼早期投资人，王来春曾说过"工厂的一切都是从富士康学的"。福布斯2026全球富豪榜上，郭台铭以153亿美元身家，重返中国台湾地区首富席位，全球排名第190位。2026年的《胡润全球富豪榜》上，郭台铭以1100亿元的财富排在第175名。

图源：胡润全球富豪榜

这两家公司同时被Vicor盯上，并非偶然。它们都是中国电子制造出海的标杆，都是美国科技巨头供应链里的关键一环，市场份额与专利话语权的上升，注定会引来摩擦。只不过这一次的火药味更集中，两家代表的恰好是中国制造向外走的两个方向，一个在消费电子的毛细血管，一个在AI算力的主干道。

03

风波下两家公司的成色

把镜头拉回经营层面，两家被诉企业的成色，才是这场风波的底色。

立讯精密在消费电子见顶的担忧里，把汽车电子与数据中心当成了突围方向。财报显示，2026年上半年，公司实现营收1745.04亿元，同比增长40.16%，归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%，毛利率11.78%。分业务看，消费电子仍是基本盘，营收1224.76亿元，同比增长19.27%；通信与数据中心业务营收166.09亿元，同比增长49.66%，毛利率17.29%，是增长最快的一块；汽车电子营收323.91亿元，同比大增274.10%。

图源：罐头图库

本次涉案的VPD，正是通信与数据中心业务里电源管理方向的更前沿环节。立讯在半年报里明确表示，正抢抓AIDC供电架构由12V向48/50/54V机架级方案及800V高压直流演进升级趋势带来的产业机会，已规模化量产出货的是DC-DC低压服务器模块电源，而VPD尚处客户验证阶段、未量产。换句话说，被诉的这块业务，还远没到贡献利润的时候，却先一步承受了专利战的火力。

工业富联的最大看点则是AI服务器。财报显示，2026年上半年，公司实现营收5578.61亿元，同比增长54.63%，归母净利润237.4亿元，同比增长95.99%，扣非净利润229.84亿元，同比增长96.99%，毛利率7.15%，连续四个季度单季净利润超百亿元。云计算板块营收同比增长75.7%，云服务商AI服务器收入同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍，ASIC AI机柜出货量同比增长3倍，处于全球AI服务器的龙头地位。但代工模式的低毛利、客户的高度集中，也让工业富联在AI资本开支一旦放缓时首当其冲。

关于这次调查，工业富联的半年报只在电源管理一处着墨，称已涵盖整机柜设计、液冷散热、电源管理等关键环节，可为客户提供一体化算力解决方案，涉案产品同样停在内部验证阶段。换句话说，这道专利墙目前挡住的，更多是两家巨头通向未来高功率供电的增量，而不是当下撑起业绩的存量。

值得注意的是，Vicor此次把诉状同时递向中美欧多家企业，本身就说明垂直供电已是世界级战场，专利交锋只会随AI算力扩张而愈发密集，今天的两家龙头不过是这片海域里最先迎浪的船。当算力成为新的“石油”，谁握有靠近芯片那一寸的供电专利，谁就握住了下一个十年的议价权。

回看历史，337并非没有好结局。2019年ITC应韩华申请对我国光伏电池片发起337调查，最终在2020年6月作出终裁，认定隆基绿能、晶科能源等涉案产品不侵权，终止调查。对两家巨头而言，立案只是起点，后面还有证据开示、初裁、复审、终裁和总统审查一长串程序，周期往往以年计。

立讯精密与工业富联能否把这次337风波化险为夷，取决于它们手里的专利筹码，也取决于全球产能的腾挪空间。337调查不是第一道，也不会是最后一道。真正的护身符，从来不是规避，而是握在自己手里的核心技术专利池。

你怎么看工业富联和立讯精密被卷入337调查？欢迎在评论区聊聊。