资本永不眠，港交所要“加时”？

陈翊庭明确了港交所未来四大改革方向，表示正积极研究延长衍生品夜市交易时间，对股票交易时间则相对审慎

文｜《财经》研究员 成孟琦

编辑｜郭楠 陆玲

10月12日，香港交易所集团行政总裁陈翊庭发布新一期网志《布局未来，构建多元资产生态圈》，详解港交所如何以“人、货、场”为主线构建更全面、更具国际竞争力的多元资产生态圈。

陈翊庭给出了四大改革方向，包括：提升国际融资平台竞争力；深化二级市场生态圈的广度和深度；拓展固定收益、货币及大宗商品生态圈，推动人民币国际化；升级市场基础设施。

“一级市场的繁荣离不开二级市场的活跃。在多元资产生态圈战略下，我们还有很多工作要做，其中一大重点就是丰富产品供应和提供流动性。”陈翊庭表示。

关于延长交易时间的内容尤为引人关注。陈翊庭表示：“正在积极研究延长衍生产品的夜市交易时间，至于延长股票市场交易时间，我们将从引领市场讨论开始，寻找市场各方都能接受的方案。”当前，港交所衍生产品夜市交易市场已至凌晨3时。

就在三天前，香港证监会行政总裁梁凤仪在亚洲证券业与金融市场协会（ASIFMA）会议上发表了更为具体的表态。梁凤仪透露，延长交易时段将率先在衍生产品市场推行，港交所将于四季度就延长现货市场交易时段发表讨论文件，届时欢迎市场踊跃提出意见。她还介绍了香港证监会正在推进的三大领域改革：提升资本效率、改革市场微观结构，以及构建流动性生态圈，具体包括推行跨市场保证金安排、将结算周期缩短至T+1、改革每手买卖单位、延长证券交易时段等措施。

“长远而言，延长交易时段的政策将辅以其他有望落实的创新措施，例如代币化货币及数码港元结算安排。这些措施配合起来，可让投资者更灵活地根据最新市场信息来调整仓位及管理风险。”梁凤仪表示。

全球交易所的“加时竞赛”

港交所此番探讨港股延时交易的背后，是一场围绕交易时间的全球竞赛正在全面展开。

大洋彼岸，美国纳斯达克交易所已正式确认将于2026年12月6日启动“23/5”交易制度，即每周5天、每天23小时连续交易，仅留一小时用于系统维护和清算处理等。新增的隔夜交易时段（Night Session，21:00-次日4:00）将覆盖亚洲主要市场的白天时段，增加了对亚洲主要交易所的竞争压力。

在亚洲，韩国交易所已于9月14日启动盘后实时交易，投资者在正常收盘后可从下午4点继续交易至晚上8点，全天交易时长拉升至10.5小时，在亚洲主要交易所中首开先河。而韩国交易所的长期目标是计划2027年增设盘前市场，向24小时交易布局。

不过，韩国股市的整体流动性在盘后交易推出前已经持续萎缩。据韩国金融投资协会数据，KOSPI日均交易额从2026年6月高位的超50万亿韩元降至9月初的19万亿韩元，投资者存托金从139万亿韩元降至102万亿韩元。

在全球主要交易所中，港交所是目前少数仍保留午休时段的市场之一。目前，港交所每日交易时间仅5.5小时，与伦敦交易所的8.5小时、纳斯达克的23小时相比，仍有不小差距。对此，有业内人士直言：“资本永不眠，交易所也不能。”

值得注意的是，自2024年9月以来，港交所在台风等极端天气期间维持市场正常交易，改变了长期以来台风期间停市的做法，这也为进一步延长交易时间做好了基础设施和心理层面的双重准备。

香港券商的“午休保卫战”

在中国香港这个以金融业立足、已发出上千家券商交易牌照的全球金融中心，交易时间的变动从来不是简单的技术问题。

2011年，港交所将港股午休时间由两小时缩短为一小时，约1000名股票经纪人和餐饮业从业者走上街头抗议。虽然最终缩短午休市长照常进行，但那场抗议仍成为香港金融圈集体记忆的一部分。

另外，上千家券商良莠不齐，对于中外资投行和大型券商而言，可以通过“轮班制”应对交易时段的延长。但对于中小型券商而言，交易时段延长意味着运营成本上升。

此前有市场传闻称，港股交易将取消午休。彼时港交所回应称，正在研究包括延长交易时段在内的多项提升市场便利性的措施。

在香港中环，资深交易员、销售和券商高层通常会利用午休与客户见面，因为午餐往往是比较高效的选择，有助于深化客户关系，能交流市场观点，还不似晚餐繁杂。若交易时段延长，这类活动恐怕将较难安排。

交易时间延长背后，还涉及香港资本市场更深层的结构性考量，其中最关键的是港股通。根据香港证监会《2025-26年报》数据，港股通日均成交额达1241亿港元，占香港市场成交额的24%，是港股最重要增量资金来源之一。

“增加交易时长和港股通衔接的现实困境在于，如果港股中午不停盘，但A股午休，就会出现交易时间错位。在A股午休和盘后时间，如果港股通无法参与新增的交易窗口，延长时段带来的内资流动性增量可能大幅缩水。这件事还需要两地监管机构的密切协调。”有香港券商人士告诉《财经》。不过，港交所还在推动港股市场向T+1结算转型，同时落实无纸化证券改革，这些措施都会提高港股市场的整体效率。

责编 | 要琢

题图来源｜视觉中国