中国游客大幅减少，日本两大百货店为何依旧大赚？

中国游客锐减业绩依旧火爆……三越伊势丹、高岛屋盈利的“三大理由”，关键在于一类客群

中国于2025年11月发布赴日旅行谨慎提示，相关出行指引至今仍在生效，访日入境游客里的中国大陆游客数量较以往大幅下滑。事件初期，大量报道都持这样的论调：“中国游客减少，百货商场与酒店行业将遭受重创”。但近期日本百货行业整体业绩向好，并未受到冲击。曾经的核心大客户中国游客数量下滑，百货店为何依旧能赚钱？背后藏着决定百货企业兴衰的一大变化。

中国游客近乎减半……三越伊势丹、高岛屋免税销售额反而上涨

日本政府观光局（JNTO）数据显示，2026年8月访日入境游客为310万人，同比下降9.6%；1至8月累计入境游客约2763万人，较上年减少约76万人。受中国赴日出行谨慎建议影响巨大，来自中国大陆的访日游客，从上年同期671万人骤降至290万人。

2010年代的“爆买”热潮足以说明，中国游客曾是零售业入境消费中至关重要的客群。但各大百货公司财报显示，中国游客人数下降并未拖累业绩。

三越伊势丹控股（下文简称三越伊势丹HD）的核心门店为伊势丹新宿店、日本桥三越本店、银座三越。财报显示，2025财年其国内总销售额、入境游客销售额虽小幅回落，但本财年第一季度已经实现营收增长；免税销售额（面向访日游客等群体的免税商品销售收入）大幅提升19.8%，增幅亮眼。

同样，以大阪、京都、日本桥、新宿、横滨门店为主力的高岛屋，2025财年营收下滑。进入本财年后，来自中国游客的销售额延续上年低迷态势，但整体免税销售额依旧增长15%。

面向中国游客的销售疲软，其实早在中国政府发布赴日出行谨慎提示之前就已经出现。回看不含2025年11月之后业绩的2025财年上半年免税销售数据：三越伊势丹HD销售额同比下滑约24%，高岛屋同比下滑29%。

普遍认为，2025年上半年日元升值，叠加中国经济低迷，节俭消费氛围蔓延，共同造成这一结果。另外，2024财年业绩走高，很大程度源于疫情过后的报复性消费，因此2025财年的下滑，也可以看作前期反弹后的回调。

那么，百货店是如何填补中国游客消费下滑留下的缺口？业绩向好主要有三大原因。

业绩向好原因（1）日元贬值催生新客群，补上中国游客留下的市场空缺

本财年虽然中国游客业务遇冷，但其他国家与地区的入境游客补足了缺口。在高岛屋，中国游客销售额曾经占到免税销售总额的六成，到本财年一季度，该占比已经降至42%。

免税销售额再度增长，日元贬值是核心因素。2025年4月之前，美元兑日元汇率呈日元升值走势，维持在140日元上方区间。但众所周知，此后日元快速贬值，汇率一度突破160日元。在此期间，韩国、中国台湾地区、中国香港地区以及东南亚游客持续增多，百货商场因大牌商品价格优势，受到海外消费者追捧。

当然，正如高岛屋的免税销售中中国游客仍保有四成份额所示，中国游客依旧是百货店的重要大客户。

业绩向好原因（2）到店购买人数下降，销售额反而上涨——客单价出现显著变化

日本百货店协会对86家门店开展调研，数据显示本财年各月免税销售额均大幅增长，但不少月份出现购买人数下滑的现象。简单来说，客单价提升拉动了整体销售额。

统计周期内，客单价大约10万日元出头，同比提升20%~30%。受日元贬值影响，以富裕阶层为主力，腕表、品牌配饰、箱包等高单价商品销量大幅增长。

拉长时间维度来看，2010年代中国游客掀起的“爆买”热潮里，化妆品、日用杂货是热门商品。当时参团的中产游客居多，平价好物需求旺盛。

但此后本土品牌崛起、电商普及，爆买热潮逐步降温，入境游客在日本的消费重心，开始转向高价奢侈品。

业绩向好原因（3）日本本土消费同样强劲，一类客群拉动整体营收

作为核心客群的日本本土消费者，销售表现同样亮眼。2025财年免税销售额大幅下滑，但企业总销售额仅小幅下降，背后依靠的就是本土消费增长。高岛屋2025财年本土客户销售额同比上涨4%，本财年一季度增幅达到9%。

在日本国内，高收入家庭数量增长拉动百货销售。一份时间稍早的数据显示，野村综合研究所2025年初发布报告：2005至2023年，纯金融资产超过5000万日元的准富裕阶层及以上家庭数量持续增加。

结合后续股市走高、不动产价格大涨的情况推断，当前准富裕家庭规模比2023年进一步扩大。百货面向富裕阶层的外商服务（上门或前往企业，为客户推销高价商品的专属销售业务）业绩火爆。

各大百货企业发力金融业务，以此锁定现有富裕人群以及潜在高净值客户。三越伊势丹HD推出支持美国运通、Visa双品牌的信用卡“MI卡”，依托该卡开展金融业务。

金融业务除利息收入之外，还可以通过会员权益、积分体系拉高客单价。据介绍，APP会员年消费额是普通顾客的2倍，持有MI卡客户的年消费额更是普通顾客的3倍。

高岛屋为做强资产管理业务，2024年将面向富裕人群提供资产配置咨询服务的Vast Culture纳入旗下子公司。在客流增长空间有限的时代，各家百货争夺高客单价客户的竞争正在不断加剧。

就连总店经营也陷入苦战：存续百货与淘汰百货的分水岭

除三越伊势丹HD、高岛屋外，以阪急梅田本店作为旗舰门店的阪急百货同样业绩向好。自上世纪90年代百货行业进入衰退周期，这些头部企业持续关停、收缩地方与郊区门店；近几年，位于市中心黄金地段的主力门店，入境游客与本土客户销售额双双实现增长。

与之形成鲜明对比，关东地区铁路系百货（铁路公司运营的百货商场）、崇光百货等主打大众消费定位的百货品牌，即便坐落于市中心的总店也经营艰难。东急百货撤出大本营涩谷；西武百货池袋店超过一半场地，交由友都八喜接手运营。

正如此前文章分析，中产消费持续向郊区购物中心、折扣店、优衣库这类品类杀手（深耕单一品类、商品丰富、低价销售的专业零售店）转移，主打平民消费的百货店业绩持续恶化。

百货行业的胜负，关键掌握在入境游客与富裕阶层手中。三越伊势丹、高岛屋的亮眼业绩证明：地处市中心黄金地段、能够塑造高端品牌形象的门店，更容易获得这类客群的青睐。

各大百货企业早已着手布局，预计未来会进一步引进奢侈品牌、扩容VIP专属区域、持续强化金融业务。