9月末人民币贷款余额同比增长4.8% 业内：新型政策性金融工具进入加速投放阶段

10月14日，中国人民银行披露2026年前三季度金融统计数据。初步统计，我国2026年9月末社会融资规模存量为468.17万亿元，同比增长7.1%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为279.9万亿元，同比增长4.8%；政府债券余额为105.23万亿元，同比增长13.7%。此外，9月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的59.8%，同比低1.3个百分点。

中国民生银行首席经济学家温彬在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，9月为传统季末信贷大月，稳增长政策继续加码，政府债发行加速、新型政策性金融工具启动投放，相关资金落地对企业中长期贷款和社融形成较大拉动。

对公中长期贷款继续担当主力

9月末人民币贷款余额283.44万亿元，同比增长4.8%。温彬分析，9月人民币贷款增加1.08万亿元，环比大幅增加1.02万亿元，同比少增2100亿元；信贷增速4.8%，环比小幅回落0.1个百分点。

“两重”建设、“六网协同”项目抢抓三季度施工窗口，多项稳经济促增长政策加快转化实物工作量，制造业市场需求整体稳定扩张，居民节前消费需求季节性改善，叠加消费贴息政策扩围落地、稳地产政策延续出台，均有助于融资需求改善。

温彬提到，贷款“降速提质”仍是新常态，债贷替换、融资结构转换是必然趋势，需考虑信贷和债券等各类渠道对实体经济的综合支持力度。

分部门看，温彬指出，9月对公贷款明显改善，居民贷款温和修复，对公中长期贷款继续担当主力，票据冲量诉求减弱，信贷结构有所优化。

温彬分析，对公端，8000亿元新型政策性金融工具进入加速投放阶段，国家发改委推动各地加快实物工作量形成，带来一定的信贷与投资增量。

进一步看，温彬指出，9月以来，新型政策性金融工具已累计投放超1000亿元，涉及项目总投资约2.1万亿元，多地项目资本金落地，带动配套信贷跟进；国家发改委加大项目督导、专项债发行提速，“两重”建设、“六网协同”领域项目也在加快推进。

往后看，温彬判断，为进一步稳经济促增长，9月底国务院常务会议作出重要部署，央行随之宣布调整完善若干货币政策工具，PSL（抵押补充贷款）降息扩围落地，利率下调25BP、“六张网”建设纳入PSL支持范围；科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度增加。降低重点领域的融资成本、增加资金供给，配合新型政策性金融工具加快投放与财政发债，构成货币与财政协同宽信用、稳投资的政策组合。同时，10月9日，财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，专门用于提高县区一般公共预算保障能力，以及针对有实际项目资金需求的地区，支持扩大有效投资。此外，工行、农行年内资本补充落地的效果逐步显现，银行信贷投放空间也有望拓宽。四季度对公信贷同比压力有望继续缓释，但传统行业需求偏弱仍将形成约束。

PSL降息扩围后净投放规模有望增长

9月末，广义货币（M2）余额359.63万亿元，同比增长7.2%。狭义货币（M1）余额116.76万亿元，同比增长3.2%。

温彬指出，9月M1、M2增速受到存款的支撑较大。一是季末月份贷款投放加力，存款派生强度环比明显提升，尤其季末对公短贷等冲量增加企业账面活期资金沉淀。二是季末财政资金加快拨付，财政存款向企业、居民一般性存款转移力度加大，政府债缴款后快速下拨形成实物工作量，对存款形成支撑。过去5年，9月存款增量均值2.6万亿元，较8月多增近万亿元。今年9月存款增量1.77万亿元，较8月环比多增5700亿元。三是季末月份理财回表促进存款增长。此外，央行加大公开市场操作力度，MLF超额续作等投放中长期流动性，维护银行体系流动性合理充裕，落实适度宽松的货币政策。

温彬提示，高基数等因素也对M1、M2增速形成制约。一是去年9月末M1出现超季节性增长，M1增速高达7.2%，使得今年同期M1增速在较高基数上回落较大。二是资本市场波动、机构调仓，非银存款再次出现阶段性收缩。

往后看，温彬判断，PSL降息扩围后净投放规模有望增长，叠加再贷款新增额度合计7000亿元，若陆续由银行申领，基础货币供给或将提升，进而拉动M1、M2增速，但政策最终效果仍取决于项目回报率与主体的融资需求。而为提振内需、稳定信用，央行还将综合运用各类公开市场工具，保持市场流动性充裕。