快手做出大爆款，估值1200亿，即将上市

一个面世才两年多的新业务，身价直逼养大它的母公司。

这不是段子，是快手和可灵AI正在上演的现实。

近日，据彭博披露，可灵AI已敲定三家承销商——中金、高盛与瑞银，计划最早于明年赴港上市，拟募资规模不低于10亿美元。

再把时间往前拨一个多月：随着国家人工智能产业投资基金与正大机器人先后入局，可灵AI的投后估值定格在约1228亿元。而它的母公司快手，同期收盘市值约为1452.99亿港元，约合人民币1246亿元。

算下来，这个2024年6月才上线的“亲儿子”，身价竟直逼“亲爹”。

资本市场上的动作之外，快手内部也在同步调整。

9月30日，快手发布内部公告：创始人程一笑亲自兼任社区科学线负责人，原负责人于越转任可灵AI董事兼CEO，全权负责可灵业务；同时合并智能办公平台部和AI生产力中心，设立跨事业部虚拟组织“企业AI生产力”，专门用AI改造内部流程。

于越，可灵AI董事兼CEO

于越全职管可灵，给创新业务更大的决策自由度去应对外部竞争；程一笑亲掌社区、算法和内容生态，守住基本盘，保证AI和主站不脱钩；“企业AI生产力”则向内磨刀——据快手二季度财报披露，截至今年6月，快手员工使用自研AI Agent的比例已超92%，研发代码中AI贡献占比达60%。

一条线向外冲刺，一条线向内改造，都指向同一个目标——AI业务。

回顾可灵的身世，出生便自带主角光环。

2024年6月，可灵AI正式上线，对标OpenAI的Sora，是全球最早面向公众开放的视频生成大模型之一。

图源：可灵AI

两年间，全球用户突破1亿、覆盖224个国家和地区，服务企业客户近5万家，业务触角伸向广告营销、影视动画、游戏制作等多个行业。

除了行业地位，它的赚钱能力，也是快手最硬的底气。

快手2026年二季度财报显示，可灵AI单季营收突破8.5亿元，同比增长逾200%；一季度营收为6.5亿元，同比增幅超过300%；截至今年3月，其年化收入运行率（ARR）已逼近5亿美元，较去年同期增长约四倍。

落到实际应用上，可灵交出了一份份亮眼的答卷。

首先是AI短片《纸手机》在全网的爆火。该片从画面生成到成片由主创借助可灵等AI工具完成，创作周期仅3天，全网播放量破亿，曾亮相戛纳电影节短片角展映，并入围北京国际电影节AIGC单元。

图源：抖音精选App

今年5月的戛纳电影节上，可灵AI更是主办了一场行业论坛。美国导演乔恩·欧文借助可灵拍摄的亚马逊Prime剧集《大卫王朝》，观看人数超5000万，成本只有传统制片厂报价的三分之一；韩国导演梁益准的院线科幻长片《RAPHAEL》，传统拍法需要150到300人，预算200万美元，而他的团队只有7人，预算大头花在了可灵AI等工具上。

这样一个能打的可灵，快手为什么舍得放手？

那就要牵扯到钱了。

2026年，集团资本开支预计约260亿元，比2025年多出110亿元，其中相当一部分用于储备AI算力；仅一季度，快手资本开支就约为120亿元，主要用于提前储备算力。可另一头，2026年一季度集团经调整净利润为33.7亿元，同比下滑26%。

换句话说，AI的烧钱速度，让快手主业利润承压。

可灵明面上是快手的“第二增长曲线”，暗地里，它更像一头不断吞金的巨兽，持续吞噬着公司的利润。

与阿里、字节、腾讯的选择不同，快手的AI资产既不是深度嵌在电商生态里的发动机，也不是握着流量入口的超级App，更没有一个能持续输血的金主在身后。

于是，快手的选择很干脆——独立分拆。

今年5月12日，快手在港交所发布公告，确认董事会正在评估重组可灵AI相关资产及业务的方案，其中可能涉及引入外部融资。

图源：快手

到了7月2日，快手披露北京可灵增资协议，增资总额上限为204.47亿元（约30亿美元），腾讯、阿里云、百度以及华策影视、芒果系等产业资本参与；8月31日，国家人工智能产业投资基金和正大机器人分别同意认购14亿元和约1.31亿元，本轮认购额度至此全部用尽。按增资条款测算，投后估值约1228亿元。

图源：快手

与此同时，可灵的上市并不是一件孤立的事。把它放回大环境里，你会看到三层正在同时发生的巨变。

第一层：电商行业，已经把AI卷成了主战场。

2026年被业内视为“AI原生电商元年”，巨头们扎堆进场。

阿里二季度资本开支677亿元、同比增长75%，基本砸向AI基础设施，淘宝也与千问大模型全域打通，推动AI辅助购物。

京东表示，2026年AI相关研发投入预计同比增长超200%；今年一季度，使用AI导购‘京言’辅助购物的用户接近8000万。

字节旗下的豆包更是直接把AI做成了交易入口——用户在对话框说出购物需求，选品、下单、支付全程不用跳转抖音。

在这种情况下，AI已经不是锦上添花的技术储备，而是电商平台接下来的生存方式——用户习惯一旦被AI导购改写，入口还停留在“搜索框加商品列表”，说不定就会被淘汰出局。

可灵恰好处在这个战场的交叉点上——它背后庞大的技术团队既是快手应对内容电商变革的武器，又是一块能被单独定价、单独融资的资产。

第二层：AI赛道越来越值钱。

Crunchbase数据显示，2026年上半年全球初创企业融资约5100亿美元，刷新历史纪录；可这些钱并未雨露均沾——仅OpenAI和Anthropic两家就吸走约四成。仅二季度，全球就有逾七成创投资金流向AI公司。

头部玩家的估值曲线更是近乎疯狂：OpenAI今年3月以8520亿美元估值完成1220亿美元融资，Anthropic则以9650亿美元估值完成650亿美元H轮融资，两家都已将上市提上日程。

图源：腾讯科技

涌入AI的钱，正以远超商业变现速度的规模膨胀。

行业在改写入口，资本在堆高估值，这两层浪打下来，可灵被推到了第三层——一个只属于它自己的关口：上不上市，什么时候上，以什么身份上。答案背后，是三个绕不开的现实。

第一，母公司承压，拆出去更划算。快手主业增速放缓——二季度直播收入同比下滑13.5%，可灵烧钱又拖累利润表。独立上市，既能给AI续命，说不定也能替快手报表“减负”，还能给母公司留下一笔可观的持股价值。

第二，窗口期不等人。多家券商研报都判断，2026至2027年是大模型IPO集中落地的大年，智谱、MiniMax已经抢跑，并启动或研究A股发行。这班车，可灵不容错过。

第三，烧钱没有尽头。视频生成堪称算力消耗最凶的赛道之一，ARR逼近5亿美元听着风光，但要为此付出的算力和研发成本也是巨大的。上市募资，本质上也是为下一阶段的军备竞赛囤弹药。

对快手来说，这是一把双刃剑：好处是引入外部资金、让资本市场单独为AI定价，甚至带动母公司估值重估；代价则是核心资产的控制权被稀释，一旦可灵上市后股价走弱，还会影响快手所持股权的市场价值。

总的来说，可灵上市，表面上是快手给AI找钱，骨子里却是巨头们正在经历的集体焦虑——那就是所有人都相信AI是未来，但至今仍没有几家公司能靠AI养活自己。

所以快手先一步动手，用最大力度打开业务增量，以便尽快兑换可灵这张船票。

作者 | 小孟