陕西
文丨泰罗
140亿，这是江波龙今年前三季度预计赚到的利润下限。
10月15日晚，公司发布业绩预告，预计前三季度实现营收380亿—400亿元，同比增长127%—139%；归母净利润140亿—149亿元，同比增长18倍以上。去年同期，公司净利润还只有7亿元左右。
如此夸张的增长，很容易让人得出一个结论：存储芯片行情还在一路向上。
但拆开第三季度看，情况已经有了变化。
江波龙预计Q3扣非净利润37.53亿—47.53亿元，同比增长仍高达740%—964%，但相比二季度的61.05亿元，环比下降约22%—38%。归母净利润环比降幅更大。
公司自己也给出了解释：第三季度全球存储供需仍然偏紧，但受前期高基数影响，DRAM和NAND Flash价格涨幅明显收窄，价格上涨对盈利的推动开始减弱。
这其实揭开了今年存储行情正在发生的一层变化。
过去一年，存储是几乎所有产品一起涨价。2026年二季度，TrendForce一度预计一般型DRAM合约价环比上涨58%—63%，NAND Flash上涨70%—75%。产品快速涨价叠加前期低成本库存，模组企业利润弹性被迅速放大。到了三季度，DRAM预计涨幅已经收窄到13%—18%，NAND Flash约10%—15%。
价格还在涨，只是速度慢了。于是，存储公司接下来还能赚多少，就不能再简单取决于手里有多少库存、晶圆涨了多少钱。
行业正在从普涨，走向分化。
最明显的分界线就是AI。
TrendForce预计，今年四季度一般型DRAM仍将上涨10%—15%，NAND Flash上涨15%—20%；但企业级SSD反而预计上涨23%—28%，成为少数涨幅继续扩大的产品。
原因也很直接。
AI正在从训练走向大规模推理，服务器除了需要GPU，也需要越来越多内存和存储处理模型参数、KV Cache和海量数据。TrendForce预计，2026年企业级SSD的Bit需求同比增长超过80%。:chatgpt-content-reference{index="3"}
这意味着，下一阶段的存储行情可能不再是“只要做存储都受益”。
谁能进入服务器、企业级SSD和端侧AI这些增长更快的市场，区别会越来越明显。
江波龙自己也在往这个方向走。
今年上半年，公司企业级存储收入达到21.4亿元，同比增长208.8%，相关产品已经进入部分头部互联网企业和服务器厂商供应链；与此同时，mSSD已经在多家全球PC品牌实现规模化导入，UFS 4.1、AIDIMM等产品也在向端侧AI延伸。
同行也在做类似的事情。
佰维存储上半年AI新兴端侧存储收入达到28.6亿元，同比增长433.6%；德明利企业级存储收入达到48.15亿元，并继续推进PCIe 6.0企业级SSD等产品。
所以，江波龙第三季度利润环比下降，并不能简单理解成存储周期结束。
供给依然偏紧，价格也还在上涨。
但靠DRAM、NAND全面涨价带来的那段利润快速释放期，正在逐渐过去。
接下来，存储公司之间的差距会更多来自产品结构：谁能进入AI服务器，谁能做好企业级SSD，谁能抓住AI PC、AI眼镜等端侧需求，谁就更容易接住下一轮增长。
前三季度140亿元的利润，是这一轮存储涨价带来的巨大弹性。而第三季度的环比变化则提醒市场，存储行业已经开始进入下一阶段：
从一起涨价，变成各凭本事赚钱。
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