季丰电子闯关创业板：毛利率连续下滑，实控人申报前套现6760万

来源|凤凰网财经《IPO观察哨》

10 月 15 日，深交所上市审核委员会召开 2026 年第 58 次审议会议，上海季丰电子股份有限公司创业板首发申请顺利过会，距离登陆创业板再进一步。

这家自称半导体"质检官"的第三方检测企业，计划发行不超过3852.87万股，募集9.24亿元，保荐机构为光大证券。

数据显示，2023年至2025年，公司营业收入从4.43亿元增至6.69亿元，年复合增长率22.88%；归母净利润从2338.67万元升至9125.55万元，三年翻了近两番。

不过，看似亮眼的业绩背后，季丰电子似乎并不轻松：毛利率连续三年下滑且持续落后同行，被寄予厚望的量产测试业务三年累亏超8300万元、毛利率深陷负值，现有产能利用率不足五成却仍拟募资逾9亿元加码亏损业务。

与此同时，实控人在申报前通过员工持股平台密集套现6760万元，同一批突击入股价格相差近一倍，公司另拟募集2.05亿元补充流动资金。

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毛利率三连降，量产线累亏8300万仍募9亿扩产

从季丰电子的招股书来看，毛利率的下滑轨迹最为直观。

2023年至2025年，季丰电子主营业务毛利率分别为38.49%、37.54%和35.74%，到2026年上半年进一步降至33.24%。与之形成对照的是，同期同行业可比公司平均毛利率分别为44.37%、41.91%和39.22%，季丰电子始终落后3至6个百分点。

拆分业务结构，亏损的阴影集中在被公司寄予厚望的量产测试业务上。2023年至2025年，该业务毛利率分别为-38.03%、-68.88%和-47.6%，2024年甚至每确认1元收入就要倒贴0.69元。截至目前，量产业务累计亏损已超过8300万元。

除量产测试业务，季丰电子基本盘业务的毛利也在收窄。占营收六成以上的第三方实验室检测分析服务，毛利率从52.67%降至48.79%；第二大业务检测硬件产品毛利率从35.98%降至31.24%，其中测试板2025年平均单价直接下跌26.68%。

研发端的投入强度同样在收缩：研发费用绝对额从4405万元增至5506万元，虽然研发费用涨了，但研发费用率却从9.94%降至8.22%，持续低于同行约10%的均值。

值得一提的是，盈利能力的疑虑尚未消散，募投项目的合理性又被推到了台前。根据审核问询回复披露的信息，截至2025年末，公司EMS业务的产能利用率仅约37.15%，量产测试业务相关设备利用率在45%至52%之间，较上一年度提升幅度有限。

即便现有产能尚未填满，季丰电子仍计划将9.24亿元募资中的2.05亿元投向"车规级高可靠量产测试服务建设项目"——正是那块毛利率为-47.6%、连续三年亏损的业务。公司对此的解释是客户认证周期长、客户导入滞后于产线投产，相当于是默认是产能先备好、客户随后到。

季丰电子董事长郑朝晖

此外，募投清单中投资3.71亿元的浦东技术中心项目，已于2025年10月奠基开工，当时，季丰电子董事长郑朝晖表示，浦东技术中心计划用约20个月建成，将打造覆盖集成电路“基础实验室、软硬件设计、仪器开发”全链条的一体化验证与服务体系。

而在开工半年后，季丰电子向深交所递交招股书募集资金，用于建设“浦东技术中心”项目，这相当于是先有了投入建厂，后有了IPO募资计划。

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实控人IPO前套现6760万

如果说经营层面的争议尚属"成长的烦恼"，股权结构和历史沿革上的若干细节，则更直接地指向这家公司治理的成色。

招股书披露，2008年3月，郑朝晖与配偶章莉出资50万元注册成立季丰电子，但由于当时郑朝晖仍在创锐讯任职，不便显名，便委托好友张文雄代持60%股权。这笔隐名出资持续了整整十年，直至2018年前后郑朝晖才正式浮出水面出任董事长、总经理。

更令市场关注的是实控人在申报窗口前的动作。2023年11月至2026年4月，郑朝晖、郑琦君兄妹控制的员工持股平台"上海琦晖"陆续转让所持股份，合计套现6760.17万元。其中2026年3月5日一天之内，五笔股权转让密集完成，变现4768万元，受让方包括苏州清石、渝兴益华贰号、柴春波、新锐克胜、曾劲涛等机构和自然人。转让完成后，上海琦晖持股清零。

但耐人寻味的是，同一批股权转让的价格并不一致：渝兴益华贰号、苏州清石、柴春波的受让价格为24.09元/股；新锐克胜、曾劲涛为20.61元/股，最高与最低价之间相差17%。

而早在2023年11月份，上海琦晖就蹭与衢州金藤进行股权交易，1992万元卖了83万股，每股价格24元，比2026年3月5日的股权转让价格还高。

上海琦晖是季丰电子实控人郑朝晖、郑琦君兄妹实控，该公司仅在3月5日就成功套现4700多万元，加上2023年底的1992万元，IPO前，郑朝晖、郑琦君兄妹已套现超6700万元。

此外，在本次9.24亿元募资中，尚有2.05亿元用于补充流动资金。

本次上市委会议上，审核委员重点关注了公司毛利率持续下行风险，要求发行人结合行业周期、竞争格局说明毛利率下滑对业绩成长性带来的潜在影响新浪财经。

目前季丰电子虽已顺利过会，但仍需推进后续注册环节，量产测试业务持续亏损、产能利用率不足、实控人申报前大额套现等诸多争议问题，仍将是资本市场后续重点关注的焦点。

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