湖北
黄金的这一轮上涨可能比月初的时候还要更猛了。昨天黄金暴涨超过4%，直接冲上4500美元，创了两个月的新高。虽然今天白天有稍微回落一点，但这个信号非常值得关注。现在整个黄金上涨的逻辑有了新的变化。
你看最近这段时间发生了一件特别反常的事。8月18号，美国30年期国债收益率冲到了5.34%，创了19年以来的最高。按照传统金融学理论，这事其实对黄金不是什么好事。长债利率越高，持有黄金的机会成本应该越大，金价应该被压制才对。为什么这一次黄金反而开始暴涨了呢？因为现在市场在定价一个全新的逻辑：美联储正在丧失对长端利率的控制力。
为什么这么说？这里有两个原因。
第一，你看这些美国大公司，他们开始借钱搞AI了。Google、微软、亚马逊、Meta、甲骨文，光是这五家公司，今年的发债规模预计就在2500亿美元左右，甚至到明年可能会进一步增长到4000亿。8月7号，Google的母公司Alphabet又发了一笔250亿的长债，期限最长到40年。但同时，整个市场的承接能力其实在明显下降。科技巨头新债的认购倍数，年初的时候还有接近5倍，到7月份已经不足两倍了。亚马逊3月份发债的时候还有3.4倍的认购，7月份只剩1.6倍了。
而且美国官方的融资需求一点都没有减，美国国债总额刚刚突破了40万亿美元，2026财年整个赤字预测之前是1.9万亿，现在也上调到了2.1万亿。也就是说，这些科技巨头和白宫一起，都在从这个市场上借钱。根据达拉斯联储的测算，今年AI相关企业债的净供给，要相当于美国国债净供给的1/8左右。通俗来说，这个市场上的钱只有这么多。以前只有白宫来要钱，现在多了那么多科技巨头也来要钱，这一下市场上的钱就显得不太够了。
第二，美联储也开始急了。8月19号，贝森特宣布要把10到30年期国债的回购规模至少翻倍，单次上限从20亿美元提高到不低于40亿，从9月9号就开始执行。这是一次计划外的调整，其实两个礼拜前他们刚公布完整个季度的回购日程。而在30年美债创19年新高的第二天，小贝就跳出来宣布了，这已经不是救市的问题了，这里面是非常着急，这个紧迫度你们是能感觉到的。
操作之后，整个30年美债的收益率从5.26%快速跌到了5.1%，10年期也从4.68%跌到了4.63%，整个美元指数也跌了0.8%。看着好像有点用，好像解决了点问题。但本质上这个操作是卖短买长，买长债的钱来自于发短债，债务总量一分钱没有少，只不过是把长端的供给压力转给了短端而已。也就是说，美联储意识到长债利率很危险，但他也没有办法，只能短暂压一压这个风险，没有办法根本性逆转整个趋势。
另外，现在还有一个灰犀牛：日本。日本是全球最大的海外美债持有国，但现在也不对了。6月份他们的持仓环比下降2.3%，降到了1.16万亿美元。这主要是因为日本本土利率一直在涨，日元持续贬值，所以做完汇率对冲之后，美债相对于日债的收益优势已经大幅度缩减了，这给美债埋下了一个更大的雷。现在全球最大的美债买家也在逐步退场，那接下来谁来接盘呢？这个事我之前在视频里有详细聊过，想看更多细节的朋友可以关注我，再翻一翻。
所有这些事对金价后续有什么影响？我的结论是，整个后续一段时间内都会非常明确地利好黄金。因为现在相当于美国财政部出手代替美联储做事，这已经让市场上的一部分人开始认为，联储未来是不是再也管不住美元了。接下来我们核心就看两件事。第一，下个礼拜五8月28号，霍钺第一次以美联储主席的身份登台讲话。他上个月还说讲稿还是一片白纸，现在呢？还不慌不忙，还是白纸吗？如果他对长端利率的态度开始偏容忍，那黄金可以再上一个台阶。第二，AI资本开支的融资节奏会不会再继续加速？如果整个长端利率继续走强，那最后被倒逼出来的就是一个越来越宽松的美联储，那我们就可以彻底打开对黄金的想象空间了。
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