利率、地缘与AI重塑定价逻辑，全球资产配置迎变局！资管机构如何接招？

财联社10月18日讯（编辑 王蔚） 10月16日至17日，全球财富管理论坛・2026上海苏河湾大会在上海举行。

在 “周期重塑：全球资产重估与投资布局” 论坛环节，来自理财公司、基金公司、养老金机构及券商的多位负责人，围绕全球资产重估的逻辑、资产配置方向与机构布局展开讨论。

与会嘉宾普遍认为，在地缘政治、利率与 AI 产业革命交织之下，全球资产正经历深度分化，单一超配某一类资产的模式难以为继，多元化、低相关的组合配置正重新成为行业共识。

10 年期美债利率创 20 年新高，地缘、利率与 AI 三条主线重塑定价

对周期的判断，是一切配置决策的起点。国泰基金董事长周向勇表示，当前全球资产严重分化，10年期美债利率站上20年来的高位，油价维持在多年的高位区间，美股持续创新高但波动率处于历史的最低位，他认为在当下时点，分析周期的重塑，找到未来正确的投资方向，要从地缘政治、利率、AI产业革命三条对资产价格最具决定性影响的定价主线出发。

而未来发展的核心方向，周向勇表示也有三条主线：

第一，全球的地缘政治的格局正在巨变。他表示要强化对冲思维，更加重视黄金、大宗商品等地缘敏感资产的稳定配置；

第二，AI产业链的投资持续扩张。他强调，既要把握科技红利，同时还要警惕尾部风险；

第三，全球经济周期出现错位分化。他表示，同一套逻辑在不同市场中并不相同，需要坚持资产配置的多元化视角，因地制宜做好投资和风险管理。

汇华理财总经理王茜则认为，人民币债券整体短期确定性较好，超长债的下行机会确定；但中长期低利率环境下，必须积极布局多元资产。

多资产之间的相关性正在变化，传统配置经验的有效性明显下降

建信理财董事长齐建功提示，多资产之间的相关性正在变化，传统配置经验的有效性明显下降。最近一年，股债跷跷板效应减弱，中证全债指数与上证综指的相关系数由- 0.29%升至+ 0.06%；黄金与上证指数的相关系数由0.14%升至 0.27%、几近翻倍。相关性变大后，靠多资产分散获得稳定回报，难度正在上升。

如何重构多元组合？信银理财总裁贺晋从利率分化角度给出思路。在中国与美国等西方主要国家利率走势分化的背景下，全球各类资产的走势可能更多呈现负相关关系；将负相关性较好的资产重新组合，是下一阶段值得重点推进的方向。他还提到香港市场的创新探索，例如60%投向境内、40%投向境外的组合配置，以及65%恒生科技加35%纳斯达克的多元配置产品，为理财公司探索低波稳健的多元配置工具提供了参考。

“固收+”余额增至8.28万亿元、增幅45%，成理财破局关键抓手

配置理念之变，最终要落到机构的产品与能力重构。

齐建功表示，当前理财行业正在朝着“多资产、多收益”方向探索，打造以绝对收益为导向的“固收+”产品体系。今年以来，“固收+”产品增长非常迅速，整体增幅在60%以上。

在齐建功看来，“固收+”对于银行理财主要有两方面的挑战：一方面在于银行理财的基础能力和经验仍有较大提升空间，投研人员的多资产背景和经验仍需提高，投研框架、策略积累、风险控制手段以及系统支持等方面仍要加强。另一方面，多资产产品的收益相对较高，但短期波动更大，需要对风险有足够的承受和管理能力。

围绕多资产布局，齐建功介绍，建信理财主要是从四个方面发力：一是固收的基本盘要稳住；二是深化适合“固收+”的投研一体化体系；三是加强和优秀同业的合作；四是加强基础能力建设，尤其是风控和IT支持。

贺晋指出，理财资金加大对公募基金、REITs、可转债等品种的布局，截至 2026年9月末，理财投向公募基金规模达到2.96万亿元，占比接近8%。贺晋表示，信银理财在投资布局上坚持三项原则：一是以研究驱动构建可验证、重实效的投研文化；二是坚持多元配置、多策略投资；三是在权益资产配置中更加重视结构。

产品的精细化治理，同样进入机构能力建设的核心视野。国民养老保险总经理黄涛介绍，公司在内部建立了分层产品治理体系：将保本保收益类产品置于保障层级最上端，为客户筑牢收益底线；分红险等浮动收益型产品等由客户与保险公司共同分担投资风险，共享市场增值收益，匹配不同风险偏好的养老需求。

公司参照“产品工厂”的工业化研发理念，运用AI技术推动产品从需求分析、方案设计、资产对接到风险控制的全流程环节；同时建立常态化产品检视机制——定期对存量产品进行复盘，动态优化产品形态，明确产品修正与退出的标准与路径。

他认为，AI带来的知识平权、认知平权与信息平权，有望推动销售环节逐步去中介化，让专业养老服务以更低成本触达更广泛人群，同时也将成为专业机构逐步掌握产品定价主动权、打造差异化竞争力的重要突破口。

王茜则将资管机构的应对概括为三重重构：投研转向全球多因子研究，产品支持人民币委托下的全球多资产配置，投顾服务客户配置的需求，而不仅仅提供产品货架。

跨境配置 "积极稳妥"：关注美债、欧洲权益与黄金的配置价值

跨境投资是本次论坛的又一焦点。齐建功指出，中国资产管理的一大痛点是资产区域集中度过高、基本集中于国内市场。即便不考虑当前境外尤其是美债的高收益，增加境外投资、分散资产的内在需求也非常强烈；但海外资产风险更大、经验不足，总体态度应 "积极稳妥"—— 积极用好 QDII、南向通、互认基金等渠道，服务双循环与人民币国际化；稳妥则先易后难、先简后繁，以自身能力为边界。

在具体方向上，王茜认为全球配置至关重要。

她认为，美债当前具备配置价值：汇华理财此前在10年期美债利率4.5%平台时关闭所有久期敞口以防范收益率进一步走高；9月初预判美债今年或冲高回落，而后10年期美债迅速冲至5.3%，在基本面高增长的背景下吸引力显现，近期10年期和30年期美债拍卖情况良好，也说明市场在此位置愿意承接。王茜判断，后续美债走势或是先高位震荡、再逐步回落。

欧洲权益则常被国内投资人忽略，去年特朗普当选后欧洲基本底色已转变，今年二季度盈利强劲、投资活跃，复苏态势明显。

黄金中长期确定性较强：各国高负债、流动性泛滥、地缘冲突与美元信用走弱，构成长期支撑；黄金在一些新体系中开始承担部分结算功能，也是长期助推金价的因素；世界黄金协会报告显示，45% 的央行计划未来 12 个月增持黄金，为 2018 年以来最高，近期调研更显示该比例或已升至 89%。

（财联社 王蔚）