近两千亿解禁潮：首发股东浮盈翻倍，定增机构普遍亏损

10月最后两周，A股将迎来1976.2亿元的限售股解禁，涉及71家公司。其中本周（10月19日至23日）解禁市值约952.83亿元、44家公司，下周（10月26日至30日）约1023.32亿元、28家公司。

按Wind一级行业划分，信息技术行业以27家公司、1588.75亿元的规模成为本轮解禁的绝对主力，占解禁总额的80.4%；可选消费、医疗保健、材料、工业四个行业各有10至11家公司。

单家规模上，24家公司解禁市值超过10亿元，其中西安奕材-U（688783.SH）617.02亿元、中船特气（688146.SH）595.58亿元、颀中科技（688352.SH）109.89亿元三家过百亿，前两家合计1212.60亿元，占总额的61.4%。

这三家解禁股份占总股本的比例分别为70.26%、72.62%和69.20%，均接近或超过七成。仅10月21日和10月28日两个交易日，解禁规模合计就达1450.92亿元，占剩余交易日解禁总额的73.4%。

1976亿元解禁来袭，三只个股规模过百亿

10月19日至10月30日，A股共计10个交易日，有71家公司的限售股解禁。按10月16日收盘价计算，解禁市值合计1976.2亿元。

从解禁节奏看，压力主要落在两个交易日。10月21日单日解禁643.84亿元，10月28日807.08亿元，两日合计1450.92亿元，占10月剩余解禁总额的73.4%。按周划分，本周（10月19日至23日）44家公司解禁952.83亿元，下周（10月26日至30日）28家公司解禁1023.32亿元，下周比本周多出约70亿元。

具体看10月19日解禁的19只个股，润本股份（603193.SH）解禁逾50亿，为当日最大规模，该股收盘下跌2.3%；陕西华达（301517.SZ）、道生天合（601026.SH）、光大同创（301387.SZ）3只股的解禁规模在10亿元到30亿元之间。

分规模来看，71只股中解禁市值在100亿元以上的有3家，10亿元至100亿元之间的有21家，1亿元至10亿元的17家，不足1亿元的31家。按Wind一级行业划分，信息技术行业以27家公司、1588.75亿元的规模居首，占解禁总额的80.4%，10亿元以上的24家公司中有14家来自该行业。可选消费11家、医疗保健10家、材料10家、工业10家，日常消费3家、金融1家。

上述27家公司里，西安奕材、中船特气、颀中科技、盛合晶微（688820.SH）、超颖电子（603175.SH）等均处在半导体和PCB产业链上，覆盖硅片、电子特气、封装测试、覆铜板等环节；联讯仪器则属光通信测试设备。这也让本轮解禁备受市场关注。

10亿元以上的24家公司，是这轮解禁的主体。个股解禁规模前三名均来自半导体行业，最大的是西安奕材，其将于10月28日解禁28.37亿股，占其总股本的70.26%，对应市值617.02亿元，一家就占当日解禁规模的76.4%。西安奕材的主营业务从事半导体硅片，公司于2025年10月28日登陆科创板，首发价格8.62元，此次解禁股份类型为首发原股东限售股份与首发战略配售股份，解禁股东涉及陕西省集成电路产业投资基金、国家大基金二期、中国保险投资基金等，目前解禁收益率为152.32%。

紧随其后的是中船特气。公司10月21日解禁3.84亿股，占总股本72.62%，对应市值595.58亿元，占当日解禁规模的92.5%。这批股份为首发原股东限售股份，公开资料并未披露解禁收益率，原因在于原始股东的入股成本并非首发价格，无法用统一口径衡量。若以中船特气36.15元的首发价格与10月16日154.92元的收盘价粗略测算，账面浮盈约328.55%。

封测厂商颀中科技的解禁规模也超过百亿，该股10月20日解禁8.23亿股，占总股本69.20%，对应市值109.89亿元。以公司12.10元的首发价格与13.35元的收盘价测算，账面浮盈约10.33%，也是上述三只个股中收益率最低的一只。

50亿元以上还有两家。禾元生物-U（688765.SH）10月28日解禁2.01亿股，解禁市值66.88亿元，解禁收益率14.21%。润本股份10月19日解禁3.01亿股，占总股本74.46%，是24家公司中解禁股份占总股本比例最高的一家，对应市值60.88亿元。上述五家公司的解禁股份占总股本比例普遍在56%至74%之间，一次性释放的流通盘比例相当高。

同为首发原股东限售股份，各家的解禁账面收益率相去甚远。超颖电子10月26日解禁1527.75万股、占总股本3.50%，解禁收益率463.70%；锦华新材（920015.BJ）、道生天合等个股的首发原股东解禁收益率均超过100%。必贝特（688759.SH）、马可波罗（001386.SZ）、禾元生物3家公司的首发原股东限售股解禁收益率分别为2.31%、12%、14.21%。

另一端的例子是迈威生物-U（688062.SH）。这家2022年1月上市的公司将于10月28日解禁1.69亿股，占总股本37.91%，对应市值37.75亿元；以34.80元的首发价格与22.29元的收盘价测算，账面浮亏约35.95%，是10亿元以上公司中唯一破发的首发类个股。

首发股东大幅浮盈，定增机构十单九亏

按解禁股份类型划分，本轮解禁的结构高度集中。第一财经记者以主要解禁类型统计，首发原股东限售股份29家，加上2家以首发战略配售股份为主的公司，首发类合计31家；定向增发机构配售股份13家；股权激励相关18家；首发机构配售股份5家，另有其他类型4笔、股权分置限售股份1笔。

其中29家首发原股东限售股份的公司，上市时间跨度从2022年至2025年，对应的是上市满三年与一年的限售股锁定期到期；10亿元以上的24家公司里，有18家属于这一类型。

首发机构配售股份的这5家，均为2026年4月上市的次新股，此番解禁是网下配售部分6个月锁定期到期，解禁股份占总股本比例普遍在1%上下，规模不大但收益率悬殊。

联讯仪器（688808.SH）是其中的典型。公司10月26日解禁183.10万股，占总股本1.21%，对应市值21.97亿元。联讯仪器的首发价格为81.88元，10月16日收盘1200元，Wind披露解禁收益率1365.56%，是本轮71家公司中收益率最高的一家，解禁股东以工行、建行、邮政集团、中国海油、农行等大型央企年金计划为主。

盛合晶微10月21日解禁1317.57万股，对应市值11.92亿元，解禁收益率359.55%。理奇智能（301599.SZ）、尚水智能（301513.SZ）的解禁收益率分别为115.89%和110.58%，但解禁市值仅1.07亿元和0.62亿元。福恩股份（001312.SZ）则是这组中唯一浮亏的，收益率约−9%。

定向增发机构配售股份的13家公司，整体表现与首发类形成反差。13家中仅3家浮盈：千金药业（600479.SH）39.85%、晶丰明源（688368.SH）19.09%、美瑞新材（300848.SZ）5.09%；其余10家全部浮亏。

亏损最严重的是卓胜微（300782.SZ），其10月28日解禁4004.38万股，占总股本6.96%，对应市值21.93亿元，解禁收益率为-36.90%。2026年4月，卓胜微以定增发行价约86.78元，发行4004.38万股，筹资34.75亿元，该股年内跌幅约33%。

机器人零部件厂商五洲新春（603667.SH）的定增解禁收益率为-29.97%，对应市值6.99亿元；中广核技（000881.SZ）−25.49%；巨星农牧（603477.SH）−24.12%。科大讯飞（002230.SZ）将于10月26日解禁8346.49万股，占总股本3.47%，对应市值30.05亿元，解禁收益率−18.60%，是定增组中规模最大的一笔。贵研铂业（600459.SH）的定增收益率目前浮亏约17.7%。

把两类解禁放在一起看，收益率的落差指向同一个原因：时点。首发原股东的成本主要形成于企业IPO前，“924行情”以来不少个股累计不俗涨幅，发行价已明显低于二级市场价格。而定增机构的成本则形成于2025年前后，参与时点多在股价相对高位，伴随科技板块近几个月连续回调，浮亏随之而来。