广东
上交所债券项目信息平台显示，10月16日，国泰海通-山东高速沈海高速持有型不动产资产支持专项计划项目状态更新为"通过"，拟发行金额65.55亿元，交易所确认文号为上证函〔2026〕3310号。该项目8月5日获受理，10月12日更新为"已反馈"，此次过会距受理约两个半月。
这是山东高速在公募REITs之外，首次试水面向合格机构投资者的持有型不动产ABS，即市场通称的机构间REITs。据上交所披露，该计划原始权益人为山东高速基础设施建设有限公司，计划管理人为上海国泰海通证券资产管理有限公司。
底层资产为沈海高速G15山东主线。沈海高速是国家高速网南北向核心干线，北起沈阳、南至海口，全长约3710公里，贯穿沿海八省市。其山东段北起烟台，途经青岛，南至日照鲁苏省界，主线全长约359公里，以双向六、八车道为主，设计时速120公里，串联烟台港、青岛港、日照港三大沿海港口。据项目方此前披露，该路段近年完成南村至日照界、两城至汾水等段改扩建，拓宽为双向八车道，改扩建后日均通行能力上限可达10万辆，货运车流占比较高，通行费现金流稳定。
与传统高速公路收费收益权ABS不同，本产品通过专项计划受让项目公司股权，穿透持有高速不动产权益，收益与路产运营表现直接挂钩。企业可在保留运营管理权的前提下回笼资金，并据此前披露材料寻求会计出表，以调整债务结构。
原始权益人山东高速基础设施建设有限公司成立于2021年，注册资本150亿元，为山东高速集团全资子公司，也是集团高速资产投资、建设、运营与资本化盘活的统一实施平台。据其披露，该公司此前已落地滨莱高速79.84亿元类REIT、高广高速银行间类REIT等权益融资项目。
母公司山东高速集团为山东省属国有资本投资公司、世界500强企业，注册资本933.5亿元，截至2026年总资产突破1.8万亿元，主体信用评级国内AAA、国际A级。集团运营高速公路总里程9240公里，其中省内7504公里，旗下控股山东高速（600350.SH）、山东路桥（000498.SZ）、山高控股（412.HK）、齐鲁高速（1576.HK）、威海银行（9677.HK）、山高新能源（1250.HK）、地纬智能（688579.SH）7家境内外上市公司。
在REITs布局上，山东高速已是国内少有的"公募+私募"双线推进的省级交投主体。公募端，中金山东高速REIT（508007）于2023年10月27日在上交所上市，募集规模29.852亿元，底层资产为德商高速鄄城至菏泽段。另据山东高速集团在阳光采购服务平台发布的债券承销商选聘项目中标候选人公示，2026年7月其拟遴选不超过20家券商进入承销合作库，对应规划融资总额约1100亿元，覆盖普通债券及权益类创新产品。本次沈海高速项目落地后，其存量资产证券化工具体系进一步补全。
从国内基建资产证券化市场看，高速公路因权属清晰、现金流稳定，一直是核心基础资产品类，目前已形成多层级格局：面向公众的公募REITs流动性最强；沪深交易所挂牌的机构间REITs面向合格机构投资者，权益属性更强，定制化空间更大；传统收费收益权ABS仅转让通行费现金流，偏债权属性。据Wind统计，截至2026年三季度末，全市场已发行机构间REITs 69只（含扩募）、合计规模1109.36亿元，其中2026年以来发行34单、446.26亿元，单数接近过去两年总和；交易所审核流程中的项目约130只、2500亿元。机构间REITs不面向零售投资者，审核周期相对较短，本项目从受理到过会约两个半月。
从行业分布看，此前国内高速类机构间REITs主要由中交、中铁建等央企发行。该项目为国内省级交通运营集团首单高速机构间REIT，也是山东省内首单高速机构间REIT。山东高速集团2025年末资产负债率约74.47%，此类权益型融资有助于改善债务结构。
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