Mysteel：冷空气活动频繁助推火电煤耗预期向好 终端对高价煤抵触情绪抑制短期备货节奏

近期主产区市场涨势收窄，冶金化工需求良好，另外长协和站台大户持续补库，多数煤矿库存低位，支撑煤价持续上涨，尤其化工煤种涨幅明显。但上周末主产区保供会议召开，市场复产预期升温，下游客户及贸易商观望情绪渐浓，部分煤矿涨幅出现收窄迹象。后期需多关注供应恢复情况及下游采购节奏。

需求层面，10月下旬冷空气活动趋于频繁，北方气温阶梯式走低，东北、华北降温幅度突出，部分地区最低气温跌破冰点，0℃线明显南压，北方供暖由前置备货转入全面供热阶段，火电日耗有望延续回升，冬储采购正从预热阶段加速转向实质兑现；而南方雨带南压减弱后，西南地区仍多阴雨，水电出力受到一定抑制，局部火电兜底负荷仍存；江南、华南在冷空气间歇期气温偏暖，用电负荷缺乏明显提振。尽管北方降温带动冬储预期升温，但终端对千元以上市场煤的抵触情绪依旧存在，询货以压价为主、采购分化明显，多数电厂优先兑现长协资源，现货仅按需开展刚需补库，大规模集中备货仍显克制。本文将对上周终端电厂样本耗存数据进行解读，同时对近期市场以及后续影响需求的天气、供需因素进行简要分析。

据Mysteel统计，截至10月16日Mysteel统计全国493家燃煤电厂日均耗煤为383.4万吨，环比减少8.0万吨；库存为9020.6万吨，环比增加181.6万吨；库存可用天数为24天。

据数据来看，上周受冷空气持续影响与季节转冷共同作用，大部分地区气温较前期有所走低，其中个别地区低温带动基础采暖需求逐步显现，但因当前仍处于传统煤耗淡季，加之新能源发电效能持续分流火电压力，周内调研终端整体日耗暂未有明显回升且环比下降2%。主产地煤矿产能恢复节奏偏慢及港口可售资源偏少，导致现货煤价底部支撑较强，部分终端考虑度冬整体需求及后续市场走势，采购意愿有所增强。气象预报显示，未来一周将有两股冷空气自西向东影响我国，预计多地气温将呈现阶梯式走低，供暖前置备货节奏有望提速，火电日耗或将触底回升，同时助推动力煤价维持高位偏强、震荡缓步上移走势。下面对部分区域终端电厂进行调研了解：

华东区域电厂：部分机组秋检接近尾声，厂内库存处于安全区间，近期受冷空气和阴雨扰动气温回落，长协兑现正常、现货延续压价还盘，等待检修结束后发运恢复及价格进一步明朗，暂无大规模集中补库计划。

东北区域电厂：本区域率先入冬，哈尔滨等地已于10月上旬提前开栓供热，长春等地供暖陆续启动，本轮冷空气后多地最高气温降至个位数、最低气温逼近或跌破冰点，供暖负荷实质性抬升，区域电厂拉运明显转旺，冬储刚需支撑相对坚实。

华北区域电厂：山西、内蒙古、京津冀一带降温显著，山西北部、河北北部、北京北部最低气温降至冰点附近，太原、银川等地迎来下半年首个冰点；电厂对冬储时点已有明确预期，长协拉运为主、现货按需补库，随着供热全面启动，部分前期观望主体已开始释放阶段性采购。

天气方面，10月21日至26日冷空气活动依旧频繁，主要有两股冷空气先后影响我国。21日前后，受前一股冷空气持续影响，中东部大部自北向南降温，长江以北多地气温创下半年来新低，0℃线南压至陕西中部、山西南部、河北北部、北京北部、辽宁中部一带，并伴有4至6级偏北风、阵风7至9级；21日至24日新疆北部有持续雨雪天气，高海拔山区部分地区有暴雪到大暴雪、局地特大暴雪。24日至26日，新一股冷空气将再度影响中东部，大部地区气温下降4至6℃、局地8℃左右，北方伴有4至5级风、阵风6至8级，多地气温可能再创新低。南部地区，长江中下游降雨趋于结束、中东部大部降水稀少，西南地区东部及云南仍多阴雨；江南、华南前期偏暖，后期受冷空气南下影响气温也将有所回落。

综上，现阶段动力煤市场价格在安监高压、大秦线检修尾声、港口低库存与进口收紧等因素影响下抑制价格下行空间，而终端高价抵触、非电需求平稳则抑制短期上行斜率。随着冷空气接连南下、后续北方供暖全面铺开以及终端库存同比偏低的现实约束，部分电厂有望加速结束观望、开启阶段性冬储补库，短期内煤价大概率维持高位偏强、震荡缓步上移；但需警惕的是，本周期末大秦线检修临近结束、加之后续政策端稳供稳价导向清晰，持续督导主产区煤矿有序复产、强化长协履约监管，市场预期上游供应偏紧格局有望边际改善，价格在冲高后存在滞涨企稳的可能。后续需重点跟踪：一是21日与24至26日两轮冷空气的实际降温范围与深度；二是大秦线检修收尾前后（检修预计持续至下旬）港口调入恢复节奏与库存变化；三是台风"蔷琵"对东南沿海物流、港口作业及华南用电负荷的影响程度，以及山西复产煤矿的实际出煤兑现进度和华西秋雨对南方日耗的后续拖累。

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