湖北
投资者内参丨寿紫薇
惠誉评级在近期发布的季度《发达市场主权债务可持续性监测》（4Q26）中表示，今年以来发达市场政府债券收益率大幅上升，将使稳定政府债务/GDP更具挑战性，美国面临主权评级下调风险。
法国、美国和英国被列为面临“日益增长的财政挑战”的国家
自美伊战争爆发以来收益率大幅上升，可能高估了其对预算的即时风险，因为主权国家的平均债务期限总体较长。不过，更高的收益率仍会增加中期财政压力，并侵蚀评级空间。
报告指出，发达市场收益率在各期限上普遍上升，许多经济体的基准10年期收益率触及数十年高位。
今年以来，10个最大发达市场（DM10）的10年期债券收益率平均上升81个基点。升幅最大的国家总体上是公共财政最弱的经济体，包括法国（135个基点）、意大利（108个基点）、美国（106个基点）、日本（94个基点）和英国（94个基点）。
在债务规模方面，惠誉预测，到2026年底，发达市场一般政府债务将增加3.9万亿美元，至75.4万亿美元，相当于GDP的102%；20年前该规模为26万亿美元，占GDP的68%。
债务上升具有广泛性。自2008年全球金融危机、疫情以及乌克兰和伊朗战争以来，发达经济体为应对一系列经济冲击而增加支出，其债务/GDP比率大幅上升。
收益率上升使主要发达经济体稳定债务负担更加困难，法国、美国和英国被列为面临“日益增长的财政挑战”的国家。
触发主权评级下调的三大关键信号
惠誉评级全球主权和超国家研究主管、董事总经理Ed Parker指出了可能触发主权评级下调的关键信号：大规模财政赤字能否收窄、利息支出与收入之比是否持续上升，以及政府债务/GDP比率能否稳定。
Parker警告称，如果这些指标继续恶化，且政府缺乏可信的中期财政调整计划，可能对主权评级形成下行压力。
以美国为例，美国财政部近日公布的数据显示，2026财年（截至9月30日）美国联邦政府财政赤字为1.99万亿美元，较上一财年扩大约12%，为2021年以来最大年度赤字，并连续第四年处于这一高位水平。
美国国债收益率上行推动利息支出快速攀升，成为财政赤字扩大的关键因素。2026财年，联邦政府净利息支出同比增加814亿美元，达到创纪录的1.05万亿美元。
惠誉指出，全球10个最大发达经济体的10年期政府债券收益率中位数比存量债务的平均利率高161个基点，这使降低甚至稳定债务水平变得更加困难。
Parker进一步说明，政府债券通常期限较长，因此债券收益率上升传导至存量债务的平均有效利率需要时间，这为政府提供了调整窗口。但他同时警告，如果债务/GDP比率快速上升，同时缺乏可信的财政计划以及实施政策的政治能力，公共债务可持续性风险将会增加。
国际货币基金组织（IMF）也在近期呼吁发达经济体“立即行动”应对不断膨胀的债务。当前债券收益率升至数十年高位，各国央行面临加息压力。
IMF指出，全球公共债务处于第二次世界大战以来最高水平，并预计很快将超过全球国内生产总值（GDP）的100%；同时，在扭转这一趋势方面尚缺乏重大进展。
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