当“主动管理”遇上“ETF透明”，南方基金旗下南方均衡配置主动管理ETF即将发售

10月19日，首批18只主动ETF集中获批，主动管理和ETF机制正式“联姻”。由南方基金重磅打造的南方均衡配置主动管理交易型开放式股票证券投资基金（以下简称：南方均衡配置主动管理ETF，场内简称：均衡主动ETF南方，基金代码：158900）将于10月23日起正式发行。

在全球范围内，主动ETF早已不是新鲜事物。据ETFGI数据，截至2026年8月底，全球主动ETF资产规模达2.72万亿美元，年内净流入6636亿美元，规模与净流入双双创下历史新高。

2026年迄今，A股风格切换之剧烈令人印象深刻。上半年科创50大涨逾64%，7月科技板块剧烈回撤、科创50单月下跌25.90%，8月以来成长反弹与红利休整交替上演。近期，多家券商策略一致指向“均衡配置”与“风格切换加速”。但问题在于，“何时该攻、何时该守”本身就是最难的投资命题。南方均衡配置主动管理交易型开放式股票证券投资基金（简称：南方均衡配置主动管理ETF，产品代码158900）以均衡配置为目标，其价值就在这里。

以均衡配置为目标：

不赌单一风格，靠配置能力吃饭

在产品定位上，南方均衡配置主动管理ETF采用大盘均衡稳健路线，严格执行分散持仓、低换手率规则，力求兼顾超额收益潜力与组合稳定性。

这套策略的核心是市场风格轮动。A股市场存在非常显著的轮动：不同周期内，价值/成长、大盘/小盘、低估值/高估值的收益可能迥异。轮动的根本原因是产业景气周期波动。由于我国经济的广度和深度均极为丰富，因此不同产业的景气度分化可能性极大。

为了让投资者有较好的持有体验，需要在红利类资产外，发掘更多的、能够适应不同市场环境的策略。这个产品，采用风格配置框架，遵循风格适度均衡配置，兼顾行业与个股的分散原则，来判断市场的优势风格并做一定的投资配置。

在风控层面，交易所指引规定，产品设置了明确的纪律约束：持仓不少于30只，前十大权重合计不超过60%。首批主动ETF整体走“稳健起步”路线：大盘策略、持仓分散、低换手、控回撤。

双基金经理+ETF头部平台：

策略落地的人才与基础设施

主动ETF是“主动管理×ETF运管”的复合产品，对基金经理有双重要求。南方基金的解法是双基金经理制。

许公磊负责配置与选股。他曾任南方基金宏观策略部策略组组长，风格判断及均衡配置本来就是他的“本行”。学历方面，他拥有法国国立统计与经济管理学校（ENSAE）金融市场专业和巴黎第九大学应用数学专业双硕士学位。

何典鸿负责ETF运管与交易。他来自南方基金指数投资部，北京大学工程硕士，在管多只ETF产品。主动ETF对PCF清单高频校验、IOPV实时复核、做市商网络维护、跨部门协同的要求远超普通被动ETF，何典鸿的ETF投资管理经验，为产品在交易机制、折溢价控制等关键环节提供了执行保障。

脑手协同：

靠成熟体系支撑“均衡配置”的答案

在平台层面，南方基金成立于1998年，作为国内首批基金公司，拥有28年主动权益管理经验和16年ETF运作经验，指数团队33人，专业背景覆盖数学、计算机、物理、金融工程等多个领域。主动ETF是典型的“运营密集型”产品，运营系统、交易清算和做市网络的成熟度直接关系到产品上市后的运作体验。

与场外主动基金相比，主动ETF还具有持仓透明、策略灵活、交易高效等特点。主动ETF每个交易日通过申购赎回清单（PCF清单）公布持仓及权重信息，投资者可以清楚知道组合里买了什么。场外主动基金通常只披露季度前十大重仓股，信息滞后明显。费率方面，该产品管理费1.00%/年、托管费0.15%/年。上市后，投资者可以像买卖股票一样在二级市场交易，最小单位100份，操作便捷。

当下，A股正处于风格极致分化与频繁切换的关键窗口。市场青睐“均衡配置”，却少有人能说清何时该均衡、如何来均衡。南方均衡配置主动管理ETF提供了一种“均衡配置”的思路：用纪律化的多轮驱动，开展均衡配置。

文/不雨

（CIS/基金有风险，投资须谨慎。基金净值增长率不代表投资者实际持有基金收益率。投资前请认真阅读本基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解本基金详情及风险特征，根据自身风险承受能力选适配产品理性投资。本产品由南方基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。具体风险评级结果以基金代销机构的评级为准。产品风险等级不一致的，应当按照孰高原则采用。本基金特有风险包括：（1）采用主动投资策略进行投资管理可能引致的特定风险，包括主动选股策略失效风险、潜在抢先交易风险、投资策略被复制风险等；（2）主动ETF运作的风险，包括基金份额参考净值（IOPV）偏离的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险等）