广东
不容易啊！节后跌到现在，科技股终于迎来了反弹，虽然 AI 硬件大票表现平平，但
机器人、端侧两大板块赚钱效应爆棚 ，早盘 移远通信率先涨停 带领端侧概念走强。
移远通信的涨停可以说是 “既占了天时又占了人和” ！
“天时”在于市场终于从节后科技股连续杀跌的防守情绪中露头，资金开始寻找 低位、有催化但机构仓位不重 的板块做超跌反弹，机器人、端侧都符合资金的偏好。
“人和”在于移远通信昨晚发的财报超预期，这份财报几乎踩中了资金喜欢的所有要素： 收入还在 30% 以上的增速 ， 利润突然翻倍 ，毛利率在改善，全球份额第一。而截至 10 月 19 日收盘，它的 市盈率 TTM 不到 24 倍 。
本文看点
01
三个季度干完全年预期
02
毛利四年下坡，两季拐头
03
代价藏在存货与现金流
01
EARNINGS SURPRISE
业绩大超预期
根据财报，移远通信前三季度营收 237.99 亿元，同比增长 33.13%；归母净利润 12.12 亿元，同比增长 65.21%；扣非净利润 12.17 亿元，同比增长 75.25%。
33.13%
营收同比
65.21%
归母净利同比
75.25%
扣非净利同比
华泰证券在 8 月 12 日刚把 2026 年全年归母净利润预测上调到 12.06 亿，上调幅度 20%；国信证券在 10 月 19 日首次覆盖，给的全年预测是 12.62 亿。
三个季度 12.12 亿：增速呈阶梯抬升，利润跑得比收入快
「卖方刚上修过的全年预期，移远用三个季度就干完了，可以说是大超预期。」
惊喜在第三季度：营收 85.39 亿元，增长 34.89%；归母 6.09 亿元，增长 132.34%；扣非 6.35 亿元，增长 161.00%。
单季同比 132% 很好看，但它 有低基数 。去年三季度，移远的归母净利润只有 2.62 亿元，净利率 4.14%。
真正值得看的是环比， 收入环比只多了 0.34% ， 利润环比多了 32.1% 。
02
GROSS MARGIN
答案在毛利里
先看一下，移远通信一季度毛利率 17.08%，二季度 20.00%，三季度 24.31%， 毛利每个季度都在抬升 。
把时间线拉长来看，2022 年 19.78%，2023 年 18.95%，2024 年 17.61%，2025 年 17.41%。
四年价格战下坡，2026 年二季度第一次拐头
2022 年到 2025 年可能是模组竞争愈发激烈，毛利持续下降，但好在业务在持续扩张， 四年间营收从 142 亿涨到了 243 亿 ，翻了一倍。
2026 年，这条走了四年的毛利率下坡路， 二季度第一次拐头 ，并且连续两个季度环比改善。
03
THE DRIVERS
动力从哪儿来？
移远通信毛利向上拐头主要有两个原因：
第一个原因是结构
移远通信自己在财报里把原因说得很明白：算力模组、车载、解决方案等业务保持较好增长；同时高附加值产品占比提升，带动综合毛利率同比上行。
移远作为模组龙头，通信模组、天线业务此前一直占主要营收，但模组大家也知道，标准化硬件、拼出货量、毛利率薄、价格战凶，移远过去多年也确实被 压在 3% 上下的净利率里 。
真正推动毛利抬升的是车载、智能、解决方案这块业务的增长， 毛利高出模组业务 5 个点 。根据 2026 年中报，车载、智能、解决方案占比为 46.76%，而 2025 年年报几乎为零。
收入结构已近五五开，高毛利业务撑起了毛利
第二个原因是存储的顺价
2025 年四季度起，DRAM 和 NAND 供应紧张推高了 5G 与智能模组的物料成本，移远的应对是把成本 “有序向下游传导” 。
而且长鑫科技三季度净利润环比几乎没有增长，市场预期存储涨价趋缓，对端侧模组来说是利好， 今天消费、端侧板块暴涨就有这种预期在里面 。
04
THE COST
代价在资产负债表上
对于股市来说，三季度财报已经是过去式，市场更关心的是未来会不会更好？
这一点我肯定无法回答，但我们可以从财报里找到一些线索。
财报显示 Q3 存货 103.09 亿元，年初 55.25 亿元， 增长 86.6% ，占总资产的 43.4%，面对存储价格的大涨，公司做了提前备货。合同负债同比暴涨 158.2%，预收款大增，都说明业绩增长的潜力。
存货几乎翻倍，经营现金流净流出同步扩大
不过存货大增是一体两面的，公司现金流在恶化，前三季度 经营活动现金流净额 -18.63 亿元 ，去年同期是 -8.00 亿。另外， 存货也有减值风险 。
剩下的，交给四季报验证存货和现金流
05
SMART MONEY
北向资金加仓
投资层面，三季报同步披露的股东数据值得一看：
股东户数一个季度从约 5.17 万户降到 36,622 户， 减少 1.51 万户，降幅 29.18% 。
机构方面，北向资金（香港中央结算）从 681 万股加到 1,441 万股， 增持 111.5% ，从第六大股东升到第四。
财通科技创新混合新进 809.77 万股，成为第七大股东。
「你们觉得呢：移远这次是估值逻辑切换，还是一波业绩兑现的高点？」
评论区聊聊。
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风险提示：本文为公开信息整理与逻辑推演，不构成任何投资建议。文中标注“测算”的数据为按公开财报倒推所得，可能与公司正式口径存在差异，请以公司披露为准。市场有风险，投资需谨慎。
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