宁德时代万亿市值保卫战

10月20日晚，宁德时代（300750）公布三季报。21日，宁德时代A股股价收报227.9元，跌12.03%。

截至收盘，以A股股价计算，公司市值10546亿元，已逼近万亿临界点。

三季度业绩显示，第三季度公司实现营业收入1652.21亿元，同比增长58.58%；归母净利润212.46亿元，同比增长14.54%。营收虽仍然高速增长，但单季度净利润增速低于前三季度31.6%的增速。

此前10月20日，受行业盈利能力影响，摩根大通将宁德时代H股评级从“增持”下调至“中性”，目标价从725港元/股大幅下调至500港元/股，虽维持A股“增持”评级，但下调了盈利预测。‌‌

宁德时代同步正在实施回购等利好，其能否守住万亿市值？

卫冕“宁王”

宁德时代真金白银回购股份以提振市场。

10月8日，公司公布回购进展，已成交金额33.03亿元。此前2026年8月12日同意公司使用不低于人民币200亿元（含本数）且不超过人民币400亿元（含本数）自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分A股股份，预期回购期限在方案后12个月内。

新能源车销量在放缓。中汽协数据，2026年1-9月，新能源汽车国内销量846.6万辆，同比下降10.6%。宁德时代也承受了市场压力，自2026年7月27日，也就是半年报发布后至10月21日收盘，公司股价累计下跌40.28%。

故而宁德时代早已开启第二曲线，近日更是动作连连，不再单一依赖向新能源汽车供应动力电池。

日前，宁德时代连续披露参股三家私募基金，向新能源产业链、 具身智能、AI行业等方面基金投资，以增加未来收入增量的想象空间。

10月14日，宁德时代宣布参投基金完成私募基金备案。一月前9月15日，宁德时代全资子公司宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司参与投资“厦门时代怡远创业投资基金合伙企业（有限合伙）”，认缴出资11.2亿元，持有基金19.42%的认缴比例。

10月13日，宁德时代与持股45%的联营公司厦门溥泉私募基金管理合伙企业（有限合伙）（下称“厦门溥泉”）参与投资“上海时代宸远创业投资合伙企业（有限合伙）”，公司认缴4亿元，持股26.64%。

再往前10月12日，宁德时代宣布此前9月15日参投基金完成基金备案。附属企业福建闽东时代乡村投资发展合伙企业（有限合伙）（下称“闽东时代”）与厦门溥泉等参与投资“厦门时代深远创业投资基金合伙企业（有限合伙）”认缴出资金额为人民币5亿元，持股10.2%。

本轮投资超20亿元，主要面向新能源产业链、人工智能、具身智能、科技应用、前沿科技等领域。宁德时代详细阐述期望未来产业，扩大公司在新能源及未来能源、人工智能与新能源产业的交叉领域、新能源产业的数字化与智能化升级等领域的布局。

新能源汽车之外，储能电池已成为宁德时代新转向。10月15日世界储能大会上，宁德时代董事长曾毓群介绍，宁德时代在全球已落地了3000多个储能项目。宁德时代正从车载电池发展至大型储能电站等基建领域。

华泰证券分析师也认为，市场或低估明年国内储能市场需求。三季度公司储能电池销量占比四分之一，华泰证券分析师估算，公司三季度储能电池出货量同比增长212%，相比2025年营收增长8.99%进展迅速。

而在动力电池领域，宁德时代还在接连推进新能源“换电”。公司三季度业绩会回应，乘用车方面，巧克力换电站累计建成超2500座，全年预计会超过3000座，相比之下，截至10月18日蔚来全国换电站数量4185座。

10月19日，公司与华为引望、时代电服达成巧克力换电战略合作；10月10日，公司与赛力斯签署长期战略合作协议，在保供、厂中厂扩产之外同步探索换电等补能形态。自2026年4月，宁德时代换电电池首次上车北汽极狐贝塔S3，正式切入家用乘用换电市场，此后持续推进。

宁德时代海外频出大动作，顺应新能源主机厂出海大势。

2026年9月30日，宁德时代为印度尼西亚投资建设动力电池产业链项目担保融资不超过1.3亿美元，保障公司印度尼西亚电池产业链项目的建设与运营，该项目预计投资总金额不超过59.68亿美元或等值其他币种。

2026年9月29日，宁德时代匈牙利德布勒森海外超级工厂举行正式投产仪式，总投资约73.4亿欧元（折合人民币560亿元），是匈牙利史上最大单笔外商直接投资项目。规划总产能100GWh，全部达产后可每年配套120万-160万辆纯电动汽车。

竞争四起

一般认为，一辆新能源汽车的制造成本中，动力电池系统的占比可达30%-40%。

而宁德时代便是动力电池佼佼者。根据东吴证券研报关于国内本土新能源乘用车电池数据，2025年宁德时代以242万出货量位居行业第一，市占率42%。比亚迪以26%份额紧跟其后，其次是中创新航、国轩高科及欣旺达，分别市占率7%、5%及4%。

20万以上高端车型更是宁德时代的“舒适区”，尽管2025年已经同比下降7-8个百分点，其在高端车型占据超60%市场份额。

宁德时代作为主机厂供应链，公司2025年综合毛利率达到26.27%。与之相比，中创新航2025年毛利率16.69%，欣旺达只有13.94%。

电池采购价格因而成为车企降本的重要环节。而宁德时代一枝独秀。电池车厂高毛利，则可能挤压下游主机厂的利润。

9月4日，理想汽车(02015)出资26.5亿元增资欣旺达跃居其第二大股东，随后宣布自研电池将陆续搭载全系车型。

同一日，小米汽车推出“龙甲电池”，战略合作伙伴选定中创新航与欣旺达，并计划搭载于小米澎程系列车型。

随后9月17日，小鹏汽车董事长何小鹏在小鹏G9L发布会上明确表示，自今年起电池将全面推进自主掌控。

三大造车新势力不约而同选择和宁德时代竞争对手合作自研电池。宁德时代正面临核心客户的供应份额面临松动、竞争加剧之危。

而理想汽车和小米汽车所仰仗的“二供”欣旺达，此前2026年4月，正式跻身特斯拉（TSLA）全球动力电池供应链，成为特斯拉全球第五家核心电池供应商。

“二供”给主机厂带来的最直接收益是“降本”。根据宁德时代信用评级报告，宁德时代2025年电池均价0.57元/Wh，而国泰海通研报估算中创新航0.46元/Wh，欣旺达均价约0.44元/Wh。1Wh为以1瓦功率持续供电1小时的电量，简单折算，主流中型家用车一般为75KWh，一块电池宁德时代卖四万多，欣旺达只要价三万多。

更关键的是，宁德时代供应高毛利的电池整包，而欣旺达愿意退而求其次，仅提供电池核心“电芯”配合主机厂自研。彼时特斯拉看中欣旺达将电芯拆开卖，将更多利润留给主机厂。

欣旺达在赴港上市IPO招股书披露，其2025年前三季度动力类电池产能利用率64.3%，仍有大批产能过剩。而欣旺达在募资用途中表明正在扩建产能。

相比之下，宁德时代的产能利用率基本在70%以上，2025年甚至高达96.9%，远超同行。宁德时代盈利的关键，也离不开长期合作新能源车企客户为其提供大批订单。东吴证券研报显示，宁德国内乘用车客户结构看，前五大客户为吉利、特斯拉、小米、长安、赛力斯。

欣旺达等竞争对手要市场份额，新能源车企要高话语权、低成本供应链，两者一拍即合。

车企虽然自研电池，但理想汽车并未拒绝宁德时代。理想汽车方面称，公司欢迎包括宁德时代在内的电池厂商继续合作，只是后续外部供应商需要适配理想自研电池的技术框架、打通数据与定义标准。