美国,加利福尼亚州
作为曾经的A股股王宁德时代，今年以来股价累计下跌超过36%。在宁德时代披露三季度业绩报告之后，股价却出现了12%的单日跌幅，总市值跌至1.05万亿元人民币，股价创出自去年5月以来的调整新低。
股价单日跌幅超过12%，年内股价累计跌幅高达36%。按照这个股价跌幅，可能存在几种解释。
第一种解释，公司基本面全面变差，公司可能出现经营层面上的困境。
第二种解释，公司商业模式、护城河发生实质性的动摇，或被同行业竞争对手反超。
第三种解释，大资金不计成本减持，公司大股东或重要股东出现全面抛售的情况。
然而，在宁德时代的身上，我们却并未看到上面的情景。
从宁德时代最新的三季报数据显示，公司营收与净利润分别实现56.16%和31.6%的同比增速。从环比数据来看，公司营收较今年中报略有上升，净利润增速却较今年中报明显下滑，环比降幅高达10%左右。
与营收和净利润增速相比，市场或更关注宁德时代的毛利率和净利率表现。
从最新财报数据显示，宁德时代的毛利率为22.72%，净利率为15.72%。与2026年中报数据相比，宁德时代的毛利率与净利率均出现了持续下滑的迹象。从2025年年报开始，宁德时代基本上呈现出毛利率与净利率齐降的运行趋势，毛利率与净利率双降，既反映出公司产品竞争力有所下降，也反映出公司成本控制优势在降低，盈利质量持续下降，成为资金抛售的原因之一。在接下来的四季度，毛利率与净利率是否有效企稳，将会成为观察公司盈利质量是否改善、产品竞争力是否增强的关键信号。
影响宁德时代的净利润表现，还与电池产品出口退税率下降有关。从目前的数据显示，电池产品出口退税率已经从9%下调至6%。而且，按照政策显示，自2027年1月1日起将会取消电池产品的出口退税，意味着从明年开始这部分收入将会进一步影响宁德时代的业绩表现。
针对电池产品出口退税的下降，对宁德时代等相关企业来说，最主要的考验并不是现在，而是2027年1月1日以后。当电池产品出口退税被取消，接下来需要观察宁德时代产品的议价能力，若产品缺乏涨价的动力，或者海外客户不选择共担风险，那么将会对宁德时代的出口毛利率带来或多或少的冲击影响。
除此以外，最近几个月“去宁化”预期持续升温，资本市场似乎已经在提前计提“去宁化”的风险。
对车企们而言，过去把宁德时代作为车企的唯一供应商。如今，车企们从成本管理的角度考虑，开始加大研发投入的力度，通过自研或选用二三线电池厂作为替代。宁德时代的核心产品的盈利质量正在被逐渐削弱。
对电动车行业来说，电池成本占整车成本较高的比例。如何做好电池产品的成本管理，如何更好提升成本管理能力，将会成为车企们比较关心的事情。
一份不算特别差的三季报，却导致宁德时代股价一天下跌12%，今年以来宁德时代股价大跌超过36%。按照宁德时代的市值规模以及收入状况，这份三季报数据不至于让股价单日下跌超过12%。
在宁德时代股价大跌的背后，除了毛利率与净利率不及市场预期之外，或与大资金调仓动作有关。作为过去A股机构抱团的核心资产，当大资金开始出现集中抛售的行为时，将会引发股价的非理性下跌。即使宁德时代属于万亿市值规模的巨无霸公司，但面对大资金的集中抛售，股价也难以抵御大额抛售的压力。
作为A股市场曾经的股王，市场对宁德时代的业绩增长预期给了乐观的预期，市场总是按照满分的标准为宁德时代进行估值定价。然而，当宁德时代交出一份95分的成绩单时，市场资金的态度却马上变脸。对优等生来说，市场对它们的要求总是苛刻的。
对宁德时代来说，只有加大回购注销的力度，并且加快回购注销的速度，才能够提振市场的投资信心。同时，大股东与重要股东应该拿出真金白银进行主动增持，董监高也拿出实际行动增持股票，这样才能够促使公司股价的止跌企稳。
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