上海
文丨詹詹编辑丨杜海
来源丨新商悟
（本文约为1400字）
前脚终止两项智算投资，后脚宣布进军光模块，转型的切换速度令市场瞠目。10月20日晚间，锦龙股份连发三份公告：一方面正式叫停已筹划两年半的智算中心建设与深圳本贸科技收购，宣告算力跨界折戟；另一方面又披露1.1亿元增资国科光芯、合资设立光模块公司，火速切入当下最火的光子赛道。 从券商主业到智算，再从智算到光模块，两年三次调转方向，锦龙股份的跨界之路更像一场追热点式的资本游戏，而非深思熟虑的战略转型。
正经社分析师注意到，最早的动作始于2024年4月，宣布与赛富建鑫、九章云极合资成立项目公司，在广东建设运营智算中心，总投资规模不超过10亿元，规划建成两个各125台8卡服务器的算力集群，分三期落地。 彼时，锦龙股份表态相当高调，宣称此举是“向实体经济转型的关键一步”。但公告发布后便再无实质进展，投资者多次在互动平台追问进度，始终未予正面回应。
第二笔动作紧随其后。2025年7月，宣布拟收购深圳本贸科技29.32%股份，标的主营智算中心建设与算力服务，2024年营收8.69亿元、净利润5362万元。这笔交易被视为深化算力布局的关键落子，却同样在签署意向书后陷入停滞，尽职调查与谈判持续15个月未能落地。
直到2026年10月20日，两项投资同日宣告终止，理由均为“基于实际经营情况和整体战略规划，综合考虑控制投资风险、优化资源配置”。
两年半的算力转型，最终以一纸终止公告草草收场，既没有形成实际业务，也未产生任何营收贡献。
更蹊跷的是，智算的余温尚未散去，光模块的新故事已经开场。与终止公告同时披露的，是全新跨界方案，宣称分为两步走：
第一步，以1.1亿元增资国科光芯，获得其5.37%股权。国科光芯主打光芯片与光电子器件集成，覆盖材料工艺、芯片设计到封装测试全链条，是光模块产业链上游企业。
第二步，与国科光芯、中乾高新合资成立锦舜光子，注册资本3000万元，锦龙股份出资600万元持股20%，主营新型数通光模块的研发、制造与销售。协议同时约定，锦龙股份有权按约定收购其余股东合计31%股权，最终取得控股权。
值得注意的是，这笔投资同样停留在浅度参与阶段：1.1亿元增资仅占标的5%左右股份，属于典型的财务投资；合资公司持股20%，且尚未完成工商注册、未开展实际业务。锦龙股份既没有光电子领域的技术积累，也没有相关产业团队与渠道资源，所谓的“产业协同”，无从谈起。
时间点也巧得出奇，前一个故事刚收尾，下一个热点已接上，节奏精准得不像是偶然。
正经社分析师梳理获悉，锦龙股份核心资产为中山证券67.78%股权与东莞证券20%股权，证券业务是收入主力。然而，近年来，券商业绩持续承压，叠加其自身经营波动，盈利极不稳定，2023年、2024年，连续两年亏损；2025年，靠转让东莞证券股权获得投资收益才勉强扭亏；2026年上半年营收3.49亿元，同比下滑16.28%，归母净利润仅1424.89万元，同比大降88.59%，一季度更是直接亏损1569万元。
事实上，锦龙股份也一直在处置证券资产。2025年，转让部分东莞证券股权回笼资金；2026年，又筹划转让全部中山证券股权，后因担心“主要资产为现金”而终止。证券主业不断收缩，新的支柱业务却迟迟未能建立，上市公司面临“壳化”风险。
正经社分析师认为，跨界新兴赛道，本质上是为了寻找新的业绩叙事，维持上市平台的估值与资本运作空间。
但这种无根基的跨界，风险远大于机遇。从智算到光模块，都是A股市场的热门赛道，估值溢价显著；但锦龙股份既无技术储备，也无产业团队，每次都以小额财务投资切入，更像是借热点做市值管理，而非真正的产业转型。前一次智算的不了了之，已经证明了这种模式的脆弱性。【《新商悟》出品】
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