上海
近期国内煤炭保供政策密集出台，主产区煤矿产能核增申报消息持续发酵，市场围绕供给增量展开博弈。本周坑口煤价率先开始回落，市场整体观望情绪明显蔓延，煤场、站台贸易商主动补库节奏放缓。前期涨幅偏高的煤矿拉煤车辆明显减少，场内库存开始累积，陆续下调报价10-20元/吨促销，榆林区域跌幅最为突出，部分煤种竞拍成交价下跌10-40元/吨。
一、主产区产能核增申报情况调研
结合近期对主产区一线调研了解，当前内蒙古、陕西已有多家矿井提交产能核增申报材料，其中内蒙古申报体量相对突出。
据调研了解，目前正式文件尚未发布，但部分煤矿已开始填表申报，核增尚处于申报填报阶段，预计本轮核增审批框架对标2022年保供增产政策，申报依据资源储量情况进行测算上报，且需满足多项硬性约束条件，由国家发改委最终审批，符合条件矿井可”边生产边办理手续”；若窗口期内手续全部办结，矿井完成正式产能核定；若到期手续未能办结，矿井产能恢复至原有水平。调研中煤矿企业普遍反馈，在未拿到正式审批文件前，煤矿新增产量释放态度谨慎，仍以安全生产为主。
从矿井类型调研情况看，本轮具备核增潜力主体为露天矿；井工矿在前几轮核增工作中，产能大多已经提升至设计上限，新增空间有限。本轮申报本质是将存量矿井过往具备生产能力、但受产能指标约束的隐性超产产量予以合规化，并非新建矿井、新增资源储量。
二、动力煤矿山开工情况
据Mysteel煤矿开工数据显示，截至10月23日全国462家煤矿开工率为89.0%，月环比增1.6%，主产地正逐步修复生产，但整体产量仍低于去年同期水平，供给端仍存在缺口。前期产地安全监管保持高压，部分矿井临时停产整改，煤矿复工节奏偏慢，多数矿井优先保障长协兑现，流通商品煤增量有限。随着山西保供会议落地，政策层面开始优化复产验收流程，推动临时停产矿井有序恢复生产，但复产不等于立刻满产，从复工、整改到达产仍需要时间周期。
三、后期行情预判
短期（四季度）：预期压制价格，震荡偏弱，但下跌空间有限
综合上述政策动向、一线调研与矿山开工数据来看，本轮价格走软主要源于“增产预期+情绪降温”而非需求骤降。当前行情核心是增产保供预期交易，产地坑口煤价普遍回调，榆林等主产区跌幅放大；但基本面层面，新增产能短期无法落地，叠加月底部分矿井产能收紧，煤价大幅下行空间受限。一方面市场博弈核增、复产带来远期供给增量，压制现货报价；另一方面冬储刚性需求、产地安监约束对煤价形成底部支撑，行情大概率呈现震荡偏弱格局。
中期：供给增量集中兑现，煤价中枢下移
随着复产矿井陆续达产、核增产能分批落地，市场供给持续增加，供需格局逐步宽松，煤价存在中枢下移压力。但产地安全生产监管保持常态化，产量弹性受安监约束，煤价深跌空间同样有限，行情大概率震荡偏弱运行。
整体来看，政策导向为在守住安全生产底线前提下，多措并举释放煤炭供给潜力，平抑采暖季煤价波动。 短期复产、核增增量均存在落地时间差，供给难快速大幅放量，冬储旺季对煤价仍有底部支撑；中长期随着复产达产、核增手续陆续落地，国内有效供给将逐步抬升，煤价上方空间被持续压制。
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