主动ETF科普问答

从被动跟踪到主动管理，ETF市场正在经历一场新变革。目前国内首批主动ETF产品已正式发行，本期内容将帮助投资者了解这类ETF家族里的“新成员”。

Q1：什么是主动ETF？

全称主动管理交易型开放式证券投资基金，指不以跟踪特定指数为投资目标，而是由基金管理人自主选择投资策略，并在交易所上市交易的交易型开放式基金。

主动ETF=主动投资策略+ETF交易机制。它既能依托基金经理的主动管理能力，积极挖掘市场机会，力争超额收益，又保留了ETF持仓透明、交易高效等核心特点。

主动ETF的特征：

主动投资策略，力争超额

每日披露申赎清单，持仓透明

场内实时买卖，交易高效

Q2：主动ETF与主动基金、被动ETF有何区别？

三者的区别主要体现在投资方式、交易机制等方面。

（资料来源：国泰海通证券《ETF家族又添新成员：主动ETF要来了！》。）

Q3：主动ETF，具体主动在哪？

相比被动ETF“按部就班”地跟着指数走，主动ETF的“主动”具体体现在三方面——

• 资产配置主动：基金经理可根据市场环境自主调整大类资产的配比；
• 行业选择主动：在选股、组合构建上不受指数样本股约束，可适当超配看好的行业；
• 个股筛选主动：依托管理人投研能力精选个股，而非机械复制指数。

Q4：主动ETF是新鲜事物吗？

对于我国来说，主动ETF才刚刚起步，但放眼全球，主动ETF早已经是大趋势，截至2026年5月底，全球主动ETF总规模达2.49万亿美元，占全球ETF比例的10.8%。

从趋势来看，2021年以来主动ETF的规模占比持续攀升，即使是在2022年全球ETF因市场回调整体缩水的背景下，主动ETF占比仍逆势走高，显示出此类产品强劲的内生增长动能。

（数据来源：国泰海通证券《小众创新到万亿赛道：海外主动ETF发展路径》。）

Q5：推出主动ETF，有何意义？

补齐场内主动权益产品空白

主动ETF兼顾主动管理能力与ETF的机制优势，填补了场内此前只有被动指数ETF、缺乏主动权益工具的空白，与现有被动指数ETF形成互补，为场内投资者提供了全新的布局工具。

2、有望吸引更多长线资金入市

主动ETF兼具“主动选股致力增强收益+场内交易工具”的属性，适配保险、养老金等长线资金配置需求，有望为长期资金入市提供新的配置载体。

3、丰富个人投资者资产配置

主动ETF每日披露申购赎回清单，便于投资者清晰掌握资金投向，降低了主动投资的信息不对称性，有助于进一步丰富个人投资者的资产配置方式。

Q6：监管对主动ETF有哪些“硬性要求”？

命名规则

基金名称应当包含“主动管理交易型开放式证券投资基金”字样，场内简称应当包含“主动”字样。

管理人资质

1）最近3年没有重大违法违规行为；

2）具备5年以上主动权益公募基金管理运作经验，近3年平均主动权益公募基金管理规模不少于100亿元；

3）首次开发主动ETF的，需通过交易所组织的专项检查验收。

基金经理

1）具备丰富的证券投资、证券研究经验；

2）中长期业绩良好，投资风格稳定；

3）近3年无证券违法违规记录。

投资运作

持仓证券不少于30只，前十大权重合计不超过60%；

股票近1年日均成交金额位于其所在证券交易所全部上市股票的前80%；

合理控制换手率，杜绝短期频繁交易；

设置合理的业绩比较基准，防范风格漂移。

信息披露

每日基于真实持仓制作并披露PCF清单。

（资料来源：沪深交易所《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》。）

Q7：主动ETF有哪些潜在风险？

市场风险：主动ETF主要投资权益资产，净值随市场波动，极端行情下可能出现较大回撤。

主动管理风险：基金经理的选股和调仓可能跑赢基准，也可能跑输基准。

折溢价风险：二级市场价格围绕净值波动，若在高溢价时买入，可能面临溢价收敛带来的损失。

流动性风险：新品上市初期规模较小、做市尚不充分时，买卖价差可能偏大，大额交易或对价格产生冲击。

（资料来源：中信建投财富管理《十问十答，一次性看懂主动ETF！》。）

Q8：哪些投资者适合购买主动ETF？

主动ETF作为一种创新产品，并非适合所有投资者，建议以下几类投资者重点关注：

认可主动管理能力的投资者

相信优秀基金经理能通过专业研究获取超额收益，但又没精力深入研究场外基金的运作情况。

习惯场内交易的投资者

习惯股票账户操作，喜欢盘中实时交易的灵活性，同时追求资金流动性。

看重持仓透明度的投资者

希望每日清晰掌握基金的持仓、调仓动向等。

（资料来源：中信建投财富管理《十问十答，一次性看懂主动ETF！》。）

Q9：投资主动ETF需要注意些什么？

1、充分了解投资策略

不同的主动ETF产品，投资策略可能存在差异，比如有的侧重成长、有的聚焦价值、有的专注红利。投资者应仔细阅读基金合同、招募说明书等法律文件，了解基金的投资范围、投资目标以及策略特点等，判断其是否符合自身的投资需求和风险承受能力。

2、考察管理人投资能力

主动ETF涉及主动管理，需综合考察管理人的投资能力。

一方面，考察管理人的“主动”管理能力和“ETF”运营能力；

另一方面，关注基金经理的从业经历、管理经验以及过往业绩表现等，同时结合最大回撤等指标了解其风险控制能力。

注：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

3、评估交易成本

相比被动指数ETF，主动ETF的管理费通常要略高一些。

此外，主动ETF在二级市场交易，需支付券商交易佣金，且存在买卖价差。因此，更建议投资者以中长期持有为主，频繁交易容易侵蚀收益。

（建信基金科普投教系列之“你问我答”）