湖南
作者|郭一鸣，编辑|王瑾熙
来源：巨丰投顾、好股票应用
昨天（10月29日），A股科技板块再度承压，科创50指数创下此轮调整以来的新低，同时跌回去年8月下旬以来的最低水位。从更长的时间维度看，双创指数（创业板指、科创50）自今年6、7月高点以来，均跌回一年前水平，期间最大回撤幅度已超过40%，调整之 深、速度之快，确实超出了不少投资者的预期。
从估值角度看，科技股已进入历史相对低位区间。创业板指方面，证券时报援引的数据显示其市盈率已跌破30倍，处于历史百分位的8%以下；东吴证券基于10月23日数据的口径为TTM市盈率31.4倍、近十年17.8%分位，按万得一致预测净利润测算的2026年、2027年动态市盈率仅23.1倍和16.3倍。科创50指数当前滚动市盈率虽然仍较高，但机构一致预测其2027年市盈率将降至41倍左右。从历史规律看，双创指数历史上出现33次深度回撤，平均最大回撤约24%，本轮调整幅度和时长均已超过历史均值，超跌特征较为明显。
那么，科技股是否已经跌到头？
从驱动因素看，本轮下跌并非基本面趋势恶化，而是多重因素叠加的结果。华西证券李立峰指出：当前国内流动性维持宽松，科创、创业板龙头的基本面并未出现类似级别的景气崩塌，下跌更多源于前期交易拥挤瓦解等负反馈与风险偏好快速下行，“属于情绪和交易盘主导的急跌，并非基本面趋势恶化驱动”。更为具体的，市场的下跌或主要源于一下几个因素：一是海外美债利率维持高位，压制成长股远期估值；二是上半年科技板块涨幅大、持仓集中，获利盘集中释放导致筹码松动；三是节后海外AI头部公司收入不及预期等传闻发酵，放大了市场恐慌情绪。本质上，这是一场估值与情绪的承压，而非产业泡沫的破裂。
从基本面看，科技产业的底层逻辑并未被破坏。国家统计局数据显示，1—9月规模以上高技术制造业利润同比增长52.0%，电子行业利润增长1.0倍，仅电子一个行业就拉动全部规上工业企业利润增长9.6个百分点。科创50成份股层面，截至10月27日已披露2026年三季报的8家公司合计营收729.75亿元、净利润124.30亿元，同比分别增长40.52%和76.94%。
从资金面看，宽基ETF持续净流入，中长期资金正在低位承接。据Choice测算，自9月28日以来，截至10月28日，股票型ETF已连续18个交易日净流入，合计净流入3807.03亿元，说明有资金在借道ETF逢低布局。同时，成长与价值风格分化指标已降至极端高位后的收敛初期，一旦风格均值回归，科创50作为成长弹性最大的宽基之一，修复空间值得期待。
不过，判断跌到头仍需保持谨慎。短期来看，市场仍可能因情绪惯性出现反复，底部确认需要观察量能能否有效放大、科技方向筹码是否完成出清，以及三季报业绩能否重新赢得资金认可。在全球风险仍在升温的背景下，对外部扰动不可掉以轻心。
对于投资者而言，当前更宜保持耐心，不必在恐慌中过度减仓，也不宜盲目追高。操作上可关注三个方向：一是适当规避海外算力链条，聚焦国产硬科技主线；二是关注周期品（能化、农产品、贵金属）对冲全球地缘与金融风险；三是关注低波高分红方向（如银行等）作为防御配置。中期来看，国产硬科技仍是确定性较高的中期主线，在估值充分消化后，业绩确定性强的半导体、AI硬件、光模块等细分方向，有望在风险偏好修复后迎来结构性反弹。
历史数据显示，双创指数历史上33次深度回撤后，约88%在见底后1个月内获得正收益，约67%在3个月内翻红，回撤越深修复弹性往往越大。当然，历史规律不等于未来必然，真正的底部往往需要时间来确认。对于普通投资者，借道ETF分批布局、平滑波动，或许是比精准择时更为务实的选择。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
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