湖北
今年跌得最狠的不是股票，也不是房子，而是黄金和白银。最新数据显示，国际现货黄金已经跌破4000美元，距离今年1月的历史高点跌没了30%。白银更狠，1月最高115美元，现在只剩54美元，腰斩还不止。相比之下，全球各个国家的股市远远跑赢这个数据。
黄金和白银是全世界公认最抗跌的资产，但这种信仰现在正遭受巨大冲击，这和一年前大家的想法完全不一样。2025年，全球黄金ETF流入约890亿美元，总持仓增加超800吨，是有史以来增长幅度最大的一年。其中，国内黄金ETF全年增仓133吨，比2024年增长了150%，金条和金币消费504吨，首次超过黄金首饰。商场的金店经常排起长队，市场更是一度断货。降息预期、央行购金、去美元化，三大逻辑叠加，没有人觉得会跌。就连华尔街的顶级投行也公开力挺：摩根大通预测2026年金价上探6000美元，瑞银把目标价调到6200，高盛最保守，但也坚定认为金价能突破4900。
为什么所有人都看好的东西突然就崩了？为什么最抗跌的资产反而成了跌得最多的？要搞清楚这个问题，必须先认识一个人——凯伦·沃什。今年1月，特朗普提名沃什出任美联储主席。和他的很多前任不一样，沃什是有名的鹰派。他在35岁就成了美联储最年轻的理事，直到今天这个记录都没有人能打破。2008年金融危机，所有人都要求美联储印钱救市，只有他一个人站出来反对，耶伦和伯南克推动第二轮量化宽松时，为了表明自己的态度，他最终选择辞职。这种对货币纪律近乎偏执的坚守，让沃什在华尔街鹰派阵营中拥有极高的声望。这一次重返美联储，他就是要结束过去那种无底线的量化宽松，重新提振美元信用。
而现实的发展也给他提供了运作这一切的条件。中东冲突持续推高油价，美国通胀预期不断升温，美联储顺势开启加息周期，10年期美债收益率摸到5.36%，创2002年以来新高。而黄金白银不产生任何利息，一边是稳定赚5个点的美债，一边是没有收益的金银，整个市场的预期和钱的流向自然也就变了。
黄金和白银的回撤再次印证了一个道理：任何东西都有周期，没有只涨不跌的资产。2021年的房地产，去年的黄金白银，现在的科技股，几乎都是同一个剧本。涨的时候，所有人说这次不一样；跌的时候才知道，其实从来都没有不一样。投资者最重要的不是预测顶在哪里，而是不在资产已经涨到天上的时候去接盘。涨了两年，创了历史新高，全社会都在晒收益的时候，那不是机会，那是最后一棒。
至于黄金，短期没法预测，但长期应该没问题。毕竟全世界的央行还在加速买入，美联储也不可能没完没了地加息。在全球金融秩序彻底回到稳定状态之前，黄金长期上涨的趋势很难被改变。
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