动销加速、渠道回暖、市场复苏，洋河触底回升之势已见！

文丨默笛

洋河是白酒上市公司中最早踩刹车的企业，重视生态、修复渠道、提升产品，本着对社会、对伙伴、对消费者负责的态度，开启了自己的营销迭代之路。

10月29日下午，江苏洋河酒厂股份有限公司（以下简称“洋河股份”或者“洋河”）对外发布了2026年第三季度报告。报告显示，今年前三季度，洋河股份实现营收118.22亿元，实现净利润18.31亿元，实现扣非净利润17.98亿元。

事实上，在报表之外，另一组信号正在同时发生。洋河的价盘、库存、开瓶、打款这四个真正决定周期的先行变量，首次同时出现了正向信号。

01、产品端势能持续夯实，海、天、梦各有亮点

海之蓝：国民线率先企稳，是本次最硬的亮点

作为年销以亿瓶计的百亿级大单品，海之蓝是洋河体量最厚、动销最敏锐的基本盘。今年省内完成第七代海之蓝的焕新升级后，配合再来一瓶、宴席政策优化等直达消费者的动作，海之蓝动销较上半年明显好转。

据渠道调研，海之蓝在江苏市场第三季度销售同比增长超过两位数，省外已达成阶段性目标。近期，海之蓝零售价稳中有升，部分市场增幅达5元/瓶。据测算，海之蓝的综合毛利率接近37%，这在当下的白酒大标品中并不多见。

天之蓝+双沟，被低估的第二增长点

据了解，天之蓝一手优化政策、一手打造重点市场，宴席走量稳定，开瓶数据保持稳健。有渠道调研显示，天之蓝的省外市场增幅同样超过两位数。

双沟则是洋河股份今年最大的惊喜。三季度双沟整体出货增长15%，开瓶继续保持数增长；省内绿苏、银苏出货增长，在苏北形成板块市场；省外新圣坊、珍宝坊体系在河南、山东、河北等市场表现超出预期。

“双沟与洋河并列为名酒，在江苏乃至华东享有盛誉。如今，双沟美酒于席间再现昔日之胜景，是苏酒之幸，亦是白酒之幸。”徐州酒商吴总在谈到双沟起势是表示。

梦之蓝守住高端，品牌韧性经受住了考验

还有一则好消息来自梦之蓝。今年中秋期间，洋河梦系列回暖速率明显。省内半数区域已实现动销增长，水晶梦在宴席场景持续向好，M6+在促销政策收缩的前提下仍显品牌韧性，两节期间实现动销增长。

02、渠道端开瓶驱动发货，机制正被真正改写

产品端的回暖从来不是凭空来的，它背后是洋河这一年改革成果的检验。

今年上半年，洋河的销售量5.37万吨大于生产量3.26万吨，成品酒库存量同比下降38.32%至1.01万吨，库存商品余额同比下降29.94%。

渠道端的信号则更加直观。苏北盐城、徐州等核心市场，经销商库存已压降至年度指标的5%—10%，处于历史低位。往年此时仓库里还压着货，今年中秋前已基本清完，眼下是边卖边补，未来元春旺季就更有盼头了。

动销提升的背后是渠道考核方式的转变，这是洋河本轮改革最具战略纵深的一步。《酒眼观酒》了解到，洋河今年弱化了短期营收、回款等账面数据的考核权重，把终端开瓶动销、渠道库存健康度、价盘稳定度等过程类指标纳入绩效考核，并配套递延考核机制约束短期冲量行为。

同时，洋河取缔了多品牌独立销售架构，整合为14个跨品牌战区，事业部从73个精简至47个，分公司及办事处从575家缩减至289家，破解了过往存在的壁垒，有效提升了组织效率。

此外，洋河还十分重视销售后的开瓶问题，销售费用从渠道搬到瓶盖上。近期，洋河对海之蓝、天之蓝、梦之蓝水晶版、M6+做开瓶扫码，消费者购买指定产品后扫码必中现金红包。值得注意的是，消费者开瓶喝掉后便能拿到奖励，而不是终端的降价销售，两者有着根本性的区别。

今年前三季度，洋河的销售费用为23.94亿元，同比下降29.59%。费用的合理利用，并有效触达C端，推动企业运营的正向循环，犹如活水化为甘霖，让洋河的整个系统都得到滋养，企业自然就会更加健康。

03、利空出尽看定力，洋河的底部信号已出现

判断一家公司是否见底，看的是信号集合，而不是某一个数字。洋河身上，几个相互印证的信号已经逐步浮现。

首先，价盘稳住了，盈利质量在改善。

前三季度，洋河的毛利率同比保持高位并有所改善，季度毛利率同比转正，说明价格管控不是口号。它的背后，是洋河中高端产品占比稳固、产品结构没有松动，也意味着未来会更加健康。

同时，库存去化是实的，动销回暖是活的。

库存回到健康区间，开瓶、上架、进货呈现良性顺序，说明洋河的终端真实消费在回暖，渠道、终端、消费各条线的状态都在逐步回升。

再者，渠道结构和财务底气，让复苏更具持续性。

截至9月末，洋河货币资金98.40亿元，交易性金融资产86.63亿元，两项合计185.03亿元，占总资产的33.29%；资产负债率降至16.35%，流动比率、速动比率均同比提升。

《酒眼观酒》总编辑凌峰指出，洋河在产品端的全线回暖是看得见的，只是暂时还不能体现在报表上。

“中国白酒从来不惧挑战，调整的本质是磨砺企业的内功。海之蓝深得民心，梦6+逆势回暖，双沟成长为第二增长点……洋河的‘深蹲’，是在为下一阶段的‘起跳’蓄能。这样的企业，不仅要看当下，更要看未来。”凌峰指出。

对于上市酒企而言，报表是后视镜，渠道是前挡风玻璃。这份三季报背后，产品端触底回升的信号清晰可见，洋河距离全面归来的时间不远了。

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