湖北
投资者内参丨寿紫薇
Anthropic周一在美国证券交易委员会网站发布的修订版IPO招股书显示，公司2026年第三季度收入继续增长，但增速较第二季度放缓，同时计算成本上升使其再度出现运营亏损。公司此前发布的初始S-1文件未包含第三季度业绩，此次修订版补充了截至9月30日的季度数据。
文件显示，Anthropic第三季度收入为170亿美元，高于第二季度的116亿美元，也高于上年同期的14亿美元。按年计算，收入增幅仍超过1000%；但环比增速由第二季度的约144%降至第三季度的约47%。
收入增长的同时，成本也明显上升。第三季度总运营费用由第二季度的106亿美元增至175亿美元，导致公司报告5.67亿美元运营亏损，而上一季度为9.74亿美元运营利润。公司主要将亏损归因于按短期承诺购买的计算资源，文件称这部分资源“目前成本显著高于”通过多年期协议锁定的算力。此外，与员工捐赠匹配计划相关的20亿美元非现金费用也计入其中。
不过，文件显示，若剔除股权激励支出和上述慈善相关费用，Anthropic业务在调整后仍实现盈利，且调整后利润金额较第二季度略有上升；但调整后运营利润率有所收窄，第三季度为15%，低于第二季度的19%。公司称，利润率下降在很大程度上与价格更高的短期算力有关。
短期算力成本上升也解释了Anthropic为何寻求以大规模长期协议锁定数据中心容量。文件披露，公司已承诺约8954亿美元支出，其中大部分用于算力和基础设施。相关安排很大一部分涉及Anthropic Direct，即公司自有专用基础设施。公司称，随着该基础设施上线，将能够以成本更低的长期容量替代短期算力。
从承诺结构看，到2030年底前将有近4500亿美元承诺到期。采购承诺从2025年底的约550亿美元升至约3140亿美元。
按披露对象划分，Broadcom设备租赁约1612亿美元，Google约1213亿美元，SpaceX旗下AI部门至多1205亿美元，Amazon约1100亿美元，Microsoft约449亿美元，Nscale至多446亿美元，Lambda约413亿美元。Anthropic还计划再投入1250亿至1500亿美元购买Google芯片，并预计与AMD的交易支出超过200亿美元；这两项交易均无固定金额承诺，因此未计入8954亿美元总额。
Anthropic既是大型云厂商的重要客户，也与其存在竞争关系。Evercore ISI分析师Mark Mahaney在首次文件提交后写道，对超大规模云厂商而言，Anthropic同时是客户、竞争对手、销售渠道和投资对象。
公司还面临一定的定价压力。Anthropic称新模型相关降价和合同折扣使第三季度收入减少约6亿美元。
截至9月30日，Anthropic拥有1466亿美元流动性，包括现金、短期投资和可用信贷额度。公司第三季度净亏损为233亿美元，但其中大部分来自与其可转换票据价值上升相关的会计费用。
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